صفقة وارنر بروس بقيمة 82.7 مليار دولار من نتفليكس قد تعيد تعريف مشهد الأسهم التقنية

لقد وضعت نتفليكس نفسها كواحدة من أكثر الأسهم التكنولوجية جاذبية في العقد المقبل، لكن الطريق إلى الأمام يعتمد على خطوة استراتيجية زلزالية: الاستحواذ المقترح بقيمة 82.7 مليار دولار على استوديوهات أفلام وارنر بروس. ديسكفري، وHBO، ومنصة HBO Max. إذا تم إغلاق هذه الصفقة التحولية، فسوف تعيد تشكيل الوضع التنافسي لنتفليكس بشكل أساسي في حروب البث.

الترسانة الاستراتيجية: لماذا تعتبر المحتويات مهمة في حروب البث

لقد أصبحت صناعة البث ساحة معركة حيث المحتوى هو العملة. لقد بنت محفظة نتفليكس الحالية - Stranger Things، Wednesday، Bridgerton، وقائمة متزايدة من العروض الأصلية - قيمة علامة تجارية قوية. ومع ذلك، أدركت الشركة مبكرًا أن النمو العضوي وحده لن يؤمن الهيمنة.

من شأن الاستحواذ المقترح من وارنر بروس. ديسكفري أن يوفر ثروة غير مسبوقة من المحتوى: صراع العروش، السوبرانوز، عالم دي سي، وامتياز هاري بوتر. هذه ليست مجرد ممتلكات ترفيهية؛ بل هي أصول تولد الإيرادات ولها جاذبية عالمية مثبتة ودهور من الإمكانيات الترخيص. مع ما يزيد عن 300 مليون مشترك مدفوع في نتفليكس، ستخلق هذه الصفقة عملاقاً ترفيهياً.

لم تتوقف Netflix عن الابتكار ضمن هيكلها الحالي أيضًا. المنصة تقدم الآن ألعابًا مخصصة للهواتف المحمولة، ومبادرات رياضية حية، وبودكاستات فيديو—بما في ذلك صفقة حصرية مع Barstool Sports تبدأ في العام المقبل. يكشف هذا التنوع في صيغ الوسائط المجاورة عن شركة تفكر خارج حدود البث التقليدي.

الواقع المالي: الدين كسلاح ذو حدين

هنا حيث تلتقي الطموحات بالواقع المالي. ستواجه الميزانية العمومية لـ Netflix ضغطًا كبيرًا إذا أُغلقت عملية الاستحواذ. تخطط الشركة لتمويل الصفقة بشكل أساسي من خلال الديون، مع تقديرات تشير إلى حوالي $50 مليار من الاقتراض الجديد بالإضافة إلى $11 مليار من الالتزامات المفترضة من Warner Bros. - ليصل المجموع إلى حوالي $77 مليار من الديون بعد الاستحواذ.

سيؤدي ذلك إلى رفع قيمة نتفليكس إلى حوالي 3 أضعاف أرباحها قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء في آخر 12 شهرًا. على الرغم من أنه ليس كارثيًا، إلا أنه كبير. تولد الشركة حاليًا أكثر من 0.20 دولار أمريكي في التدفق النقدي الحر لكل دولار من الإيرادات وقد أنتجت $9 مليار دولار في التدفق النقدي الحر السنوي مؤخرًا. حتى مع توليد النقد من الأصول التي تم الاستحواذ عليها حديثًا، من المحتمل أن تحتاج الإدارة إلى عدة سنوات لتقليل عبء الدين هذا بشكل ملموس. ستتنافس نفقات الفائدة وخدمة الدين مع فرص إعادة الاستثمار خلال هذه الفترة الانتقالية.

لقد ساهمت المخاوف السوقية بشأن هذا التوسع في الميزانية العمومية في تداول أسهم نتفليكس بنحو 30% دون أعلى مستوياتها على الإطلاق - وهو أكبر تراجع لها منذ أوائل عام 2024.

لماذا يضع هذا نتفليكس كفائز على المدى الطويل

تخفي الضيق المالي المؤقت سردًا أكثر إقناعًا: تظهر نتفليكس من هذه الفترة أقوى هيكليًا. يتوقع المحللون نموًا في الأرباح بنسبة 24% سنويًا لنتفليكس على أساس طبيعي، مما يعني أن صافي أرباح الشركة قد يتضاعف كل ثلاث سنوات.

لا يزال مسار التوسع العالمي هائلًا. مع وجود 300 مليون مشترك اليوم، تستمر بنية الإنترنت التحتية واعتماد المدفوعات الرقمية في التحسن على مستوى العالم - وهي متطلبات أساسية لنمو البث. تمثل أسواق مثل جنوب شرق آسيا والهند وأجزاء من أفريقيا فرصًا كبيرة غير مستغلة.

تظهر جهود تنويع إيرادات نتفليكس - المستويات المدعومة بالإعلانات، تحقيق الدخل من مشاركة كلمات المرور، والفعاليات الحية - براعة الإدارة في استخراج القيمة بخلاف الاشتراكات التقليدية. بحلول النصف الثاني من العقد المقبل، وبافتراض إغلاق الاندماج وفقًا للجدول الزمني، ستنتقل نتفليكس من إدارة ديون الاستحواذ إلى آلة توليد أرباح ذات قيود مالية minimal.

تُعبر تقييمات نتفليكس عند 37 مرة من الأرباح المتوقعة عن هذه التوقعات للنمو وآفاق الاندماج. بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم أفق زمني يمتد لعشر سنوات ويشعرون بالراحة مع مخاطر التنفيذ، فإن حساب المخاطر والعوائد يُفضل التراكم، لا سيما عند المستويات المخفضة الحالية.

يظل المسار التنظيمي العقبة الرئيسية لنتفليكس في المدى القريب. ومع ذلك، يجب على المشاركين في السوق أن يدركوا أن الأطروحة الأوسع - تطور نتفليكس من رائدة البث إلى قوة ترفيهية متنوعة - تمثل واحدة من أكثر الروايات إقناعًا في أسهم التقنية على مدار العقد المقبل.