فهم نموذج AMM: كيف يعمل التداول اللامركزي فعليًا

تطور التداول: من دفتر الطلبات إلى السيولة

تعتمد المالية التقليدية على دفتر الطلبات—أنظمة مركزية حيث يحقق صانعو السوق أرباحًا من فروق الأسعار بين العرض والطلب. ولكن ماذا يحدث عندما تزيل الوسيط؟ ظهر نموذج صانع السوق الآلي (AMM) كإجابة، مما أعاد تشكيل كيفية تنفيذ تداولات العملات المشفرة على بورصات لامركزية.

بدلاً من الانتظار لمطابقة أوامر الشراء والبيع، تستخدم AMMs التسعير الخوارزمي لتمكين التبادلات الفورية. هذه النقلة مهمة لأنها ديمقراطية السيولة - يمكن لأي شخص أن يصبح موفر سيولة ويكسب رسوم التداول، وليس فقط صانعي السوق المؤسسيين.

كيف يقوم نموذج AMM بتعزيز تداول DeFi

في جوهره، يعمل نموذج AMM من خلال تجمعات السيولة: أموال تُدار بواسطة عقود ذكية تحتوي على عملتين مشفرتين مقترنتين بنسب قيمة متساوية. عندما تريد تداول ETH مقابل USDC، لا تحتاج إلى طرف مقابل. تقوم بالتبادل مباشرة ضد التجمع باستخدام صيغة رياضية.

السحر يحدث من خلال العقود الذكية—رمز ذاتي التنفيذ يفرض قواعد مسبقة دون الحاجة إلى وسطاء. عندما تقوم بتقديم صفقة، العقد الذكي:

• يوجه أموالك إلى بركة السيولة المناسبة
• يحسب سعر التبديل باستخدام خوارزمية التسعير
• يقوم بضبط نسبة الرموز في الحوض تلقائيًا للحفاظ على التوازن
• يوزع رسوم المعاملات بين مزودي السيولة

تحدث هذه العملية بالكامل على الفور، بشفافية، ودون الحاجة إلى موافقة بشرية.

صيغة x*y=k: الرياضيات وراء نموذج AMM

تعتمد معظم بروتوكولات AMM على صيغة المنتج الثابت: x × y = k

أين:

• x = إجمالي رموز الأصل A في التجمع
• y = إجمالي رموز الأصل B في المسبح
• k = السيولة الكلية الثابتة ( تبقى ثابتة )

عندما يشتري شخص ما ETH من حوض ETH/DAI، ينخفض عرض ETH بينما يزيد عرض DAI. تقوم الصيغة بضبط الأسعار تلقائيًا لتعويض ذلك - لهذا السبب تعاني الصفقات الأكبر من انزلاق أعلى.

تستخدم بروتوكولات أخرى مثل Curve و Balancer صيغ معدلة محسّنة لزوج العملات المستقرة أو الأصول المتعددة، لكن المبدأ يبقى متطابقاً: يحل التوازن الرياضي محل تحديد الأسعار المركزية.

لماذا يهيمن نموذج AMM على DeFi

نموذج AMM يدعم البورصات اللامركزية الرائدة:

Uniswap تستخدم صيغة المنتج الثابت على الإيثيريوم، مقدمة أعمق تجمعات السيولة من خلال رأس المال الجماعي. Curve تتخصص في تبادل العملات المستقرة مع انزلاق minimal باستخدام نهج رياضي مختلف. Balancer توسع النموذج إلى تجمعات متعددة الأصول تتجاوز أزواج التداول البسيطة.

النداء واضح:

• تكاليف أقل: يمكن لأي شخص توفير السيولة بدون وسطاء، مما يؤدي إلى خفض الرسوم إلى أجزاء من البورصات التقليدية.
• الوصول: لا KYC، لا حد أدنى للحسابات، لا قيود جغرافية
• الأمان: يعني الهيكل اللامركزي عدم وجود نقطة فشل واحدة يمكن للقراصنة استهدافها
• الدخل السلبي: يحصل مزودو السيولة على نسبة من كل صفقة في مجموعتهم

الآليات: كيف يكسب مزودو السيولة

نموذج AMM يخلق فوزًا للطرفين لمزودي السيولة. تقوم بإيداع قيم متساوية من رمزين (مثل 50 ETH و 50,000 USDC) في حوض وتستلم رموز مزود السيولة كدليل على الملكية.

كل صفقة في تلك المجموعة ت_trigger_ رسومًا صغيرة - عادةً ما تتراوح بين 0.01% إلى 1% حسب البروتوكول. تتراكم هذه الرسوم في المجموعة وتكافئ تلقائيًا جميع مقدمي السيولة بشكل نسبي. على سبيل المثال، إذا كنت تمتلك 1% من المجموعة، فإنك تكسب 1% من جميع رسوم المعاملات.

ومع ذلك، هناك نقطة مهمة: الخسارة غير الدائمة. إذا انحرف سعر الرموز بشكل كبير بعد إيداعك، قد تكسب عددًا أقل من الرموز مما لو كنت تحتفظ بها ببساطة. هذه هي المخاطرة الأساسية في نموذج AMM، مما يعوض بعض أرباح الرسوم خلال الأسواق المتقلبة.

نموذج AMM مقابل دفاتر الطلبات: الاختلافات الأساسية

أنظمة دفتر الطلبات (تبادلات مركزية ) تعتمد على مطابقة ضغط الشراء والبيع - بطيئة ومكلفة. نموذج AMM يعكس هذا:

اعتبارات عملية: الرسوم والانزلاق

في نموذج AMM، تختلف رسوم المعاملات حسب البروتوكول. تتقاضى AMMs المستندة إلى إيثيريوم رسومًا أعلى بسبب ازدحام الشبكة، بينما توفر سلاسل جديدة مثل بوليغون تداولات أرخص. الانزلاق - الفرق بين السعر المتوقع والسعر المنفذ - يعتمد على عمق المجموعة وحجم التجارة.

تتعرض الصفقات الكبيرة مقابل أحواض السيولة الضحلة لانزلاق شديد. لهذا السبب يشجع نموذج AMM على توفير السيولة المستمرة؛ فالأحواض الأعمق تعني تسعيرًا أكثر ضيقًا للجميع.

لماذا نموذج AMM مهم لتداولك

نموذج AMM يمثل تحولًا في النموذج. لم تعد تتداول ضد مؤسسة مركزية تتحكم في تدفق الطلبات والأسعار. بدلاً من ذلك، أنت تتداول ضد قواعد رياضية يتم تنفيذها بواسطة الشيفرة.

بالنسبة للمتداولين، فهذا يعني رسومًا أقل، وعدم وجود حراس البوابة، واكتشاف أسعار عادل. بالنسبة للمطورين، فهذا يعني بناء تطبيقات مالية موثوقة. بالنسبة لمزودي السيولة، فهذا يعني فرص دخل سلبية لم تكن متاحة من قبل.

المفاهيم الخاطئة الشائعة حول نموذج AMM

فهم خاطئ 1: أنظمة سوق الصرف الآلي (AMMs) مخصصة فقط للمستخدمين المتقدمين. الحقيقة: يمكن لأي شخص تبادل الرموز من خلال واجهات مستخدم بسيطة على أي DEX باستخدام نموذج AMM.

الخطأ 2: الرسوم مرتفعة للغاية. الحقيقة: غالبًا ما تكون رسوم AMM أقل من الرسوم في البورصات المركزية، خصوصًا للتداولات التجزئة.

الاعتقاد الخاطئ 3: دقة السعر تتأثر. الحقيقة: يقوم المتداولون في مجال التحكيم بمزامنة الأسعار عبر البورصات من خلال استغلال الفروق الطفيفة - في الواقع، نموذج AMM يحفز على هذا التصحيح.

مستقبل نموذج AMM في DeFi

مع تطور تقنية البلوكشين، يتطور أيضًا نموذج AMM. تصمم النماذج الأحدث لت address الخسارة المؤقتة، وتحسين السيولة المركزة، ودعم تداول المشتقات المعقدة. لقد أثبت النموذج أنه قوي وقابل للتكيف - فهو الآن العمود الفقري للتمويل اللامركزي.

سواء كنت متداولًا يبحث عن أسعار عادلة، أو مطورًا يبني تطبيقات، أو مستثمرًا يكسب العائد، فإن فهم نموذج AMM أمر أساسي. إنه ليس مجرد آلية تداول؛ بل إعادة تخيل أساسية لكيفية عمل الأسواق المالية بدون وسطاء مركزيين.