كيف تعمل صانعي السوق الآليين (AMM)؟

ملخص سريع

تخيل آلات ذكية متاحة دائمًا لتبادل الأصول الرقمية معك. هذه هي صانعي السوق الآليين. على عكس البورصات التقليدية ذات دفتر الطلبات، تستخدم AMM صياغات رياضية لتحديد الأسعار تلقائيًا. ما يثير الاهتمام هو أن أي شخص يمكنه أن يصبح “صانع سوق” من خلال توفير الأموال إلى احتياطي السيولة وكسب العمولات مقابل ذلك. يتناسب هذا النهج اللامركزي تمامًا مع فلسفة العملات المشفرة: القضاء على الوسطاء وت democratize الفرص المالية.

ظهور AMM في نظام DeFi البيئي

لقد شهدت المالية اللامركزية نمواً متسارعاً في شبكات البلوك تشين مثل إيثيريوم وغيرها من الشبكات المتوافقة مع العقود الذكية. وقد شهدت الصناعة استكشاف طرق جديدة لتوليد العوائد، وزيادة اعتماد الأصول الاصطناعية، وانفجار المنتجات المالية المبتكرة، وظهور بروتوكولات تبادل ثورية.

تمثل AMM واحدة من هذه الابتكارات الأكثر أهمية. لماذا؟ لأنها تسمح بإنشاء أسواق على الفور لأي زوج من الرموز، دون الحاجة إلى وسطاء تقليديين. السؤال الطبيعي هو: هل يمكنهم حقًا المنافسة مع أنظمة دفتر الطلبات القائمة؟ الجواب أكثر تعقيدًا مما يبدو.

ما الذي يجعل AMM مختلفًا؟

صانع السوق الآلي هو بروتوكول تبادل لامركزي يستخدم خوارزميات رياضية لتحديد الأسعار، بدلاً من الاعتماد على دفتر الطلبات حيث يلتقي المشترون والبائعون.

المفتاح يكمن في صيغته. يمكن لكل بروتوكول AMM استخدام معادلات مختلفة حسب غرضه. الأكثر شهرة هي x × y = k، حيث تمثل x كمية من رمز في الاحتياطي، وy كمية الرمز الآخر، وk هو ثابت غير قابل للتغيير. وهذا يعني أن السيولة الإجمالية للمجموعة تظل متوازنة رياضيًا، بغض النظر عن عدد المعاملات التي تحدث.

تستخدم بروتوكولات AMM الأخرى صيغًا بديلة مصممة للحالات المحددة، ولكن جميعها تشترك في مبدأ أساسي واحد: يتم حساب الأسعار تلقائيًا من خلال الخوارزميات، وليس من خلال التفاوض البشري.

يحتاج “صنع السوق” التقليدي إلى شركات متخصصة ذات موارد ضخمة واستراتيجيات متطورة. توفر هذه الشركات السيولة وتقلل الفجوة بين سعر الشراء وسعر البيع. تقوم آلية صنع السوق الآلي (AMM) بت democratizing هذه العملية تمامًا: يمكن لأي شخص، من جهاز الكمبيوتر الخاص به، أن يصبح صانع سوق من خلال توفير الأموال.

الآلية: كيف تعمل AMM بالفعل

تحتفظ AMM بأزواج قابلة للتداول، مثل ETH/DAI، ولكن مع اختلاف حاسم: لا تحتاج إلى الانتظار حتى يكمل شخص ما في الجانب المقابل صفقتك. بدلاً من ذلك، تتفاعل مباشرةً مع عقد ذكي يولد السيولة تلقائيًا.

في بورصات الأوامر المركزية التقليدية، إذا قمت ببيع رمز مقابل آخر، فهناك شخص حقيقي على الجانب الآخر يقوم بالشراء. إنها معاملة من نظير إلى نظير.

مع AMM يحدث شيء مختلف: أنت ضد العقد الذكي. ولهذا يسمى peer-to-contract (P2C). لا يوجد طرف إنساني، فقط كود قابل للتحقق وشفاف.

نظرًا لعدم وجود سجل أوامر، فلا توجد أيضًا اختلافات في أنواع الأوامر. السعر الذي تتلقاه يتحدد فقط من خلال صيغة البروتوكول. قد تضيف بعض التصاميم المستقبلية لـ AMM مزيدًا من المرونة، ولكن في الوقت الحالي، البساطة هي القاعدة.

مزودو السيولة: قلب النظام

يجب على شخص ما توفير الأموال التي يتداول بها الآخرون. هؤلاء هم مقدمو السيولة (LPs). يقومون بإيداع أصولهم في احتياطيات السيولة، مما يعني أنهم يراهنون برأس مالهم لتتمكن الآخرين من إجراء المعاملات.

احتياطي السيولة هو صندوق مشترك حيث تتجمع الأصول المشفرة. عندما تقوم بإيداع الأموال، يجب عليك عادةً القيام بذلك بنسبة متساوية: إذا كنت تساهم في تجمع ETH/DAI، يجب أن تساهم بنسبة 50% في ETH و50% في DAI.

ما هو الحافز؟ العمولات. تتقاضى بروتوكولات AMM من المتداولين (عادةً ما بين 0.1% و 1% لكل عملية) وتعيد توزيع تلك الرسوم بين مقدمي السيولة بشكل يتناسب مع مساهمتهم.

ما هي النتيجة؟ يمكن لأي شخص أن يكون صانع سوق. لا تحتاج إلى موافقة أو تراخيص أو أن تكون مرتبطًا بشركة. فقط قم بتوصيل محفظتك، اودع الأموال، وابدأ في الكسب.

لماذا السيولة مهمة

تحدد كمية رأس المال في الاحتياطي مباشرة تجربة المتداول. مع المزيد من السيولة، فإن تحركات الأسعار (slippage) في المعاملات الكبيرة تكون أقل. يعني انخفاض الاحتكاك المزيد من الحجم، مما يجذب بدوره المزيد من السيولة. إنها حلقة مفرغة.

الصيغة x × y = k توضح ذلك بوضوح. لشراء كمية ضخمة من رمز، يرتفع السعر بشكل متزايد لأنك تقلل بشكل كبير من النسبة بين الأصول. من الناحية النظرية، يمكنك محاولة شراء كل رمز من المسبح، لكن المعادلة الرياضية تجعل ذلك مكلفًا بشكل غير معقول: السعر يقترب بشكل لا نهائي من قيم مستحيلة.

المخاطر الخفية: فقدان غير دائم

هنا تأتي الجزء الذي يكتشفه العديد من مزودي السيولة في وقت متأخر جدًا. تحدث الخسارة غير الدائمة عندما تتغير نسبة السعر بين رمزين بشكل كبير بعد أن قمت بإيداع رأس المال الخاص بك.

مثال عملي: تودع 1 ETH و100 DAI عندما تكون قيمة ETH 100 DAI. إذا ارتفعت قيمة ETH بعد ذلك إلى 400 DAI، فإن نسبتك ستتوازن. للحفاظ على x × y = k، سيقوم البروتوكول تلقائيًا ببيع جزء من ETH الخاص بك، مما يمنع خسارة. إذا عادت قيمة ETH فيما بعد إلى 100 DAI، فإن الخسارة ستتخفف. ولكن إذا سحبت عندما يكون ETH عند 400 DAI، فإن خسارتك ستكون حقيقية ودائمة.

الأزواج ذات التقلبات المماثلة ( مثل العملات المستقرة أو الرموز المغلفة من نفس فئة الأصول ) تقلل من هذا الخطر. يمكن أن تكون الأزواج ذات التقلبات العالية مشكلة حتى لو تعوض الرسوم المتراكمة عن الخسائر.

إنها مقايضة: المزيد من التقلبات = المزيد من مخاطر الخسارة غير الدائمة، ولكن أيضًا المزيد من تحركات الأسعار وعمولات محتملة أكثر. يدرس مزودو السيولة الأذكياء تاريخ التقلبات قبل الالتزام برأس المال.

مستقبل AMM

تتمتع بروتوكولات AMM التي تهيمن اليوم على مساحة DeFi بتصميم أنيق ولكنه بسيط نسبيًا. من المحتمل أن تجلب الجيل القادم ميزات أكثر تطورًا: آليات تسعير أفضل، انزلاق أقل، عمولات ديناميكية ومرونة أكبر.

سيؤدي ذلك إلى انخفاض تكاليف المعاملات، وتقليل الاحتكاك، وفي النهاية، إلى نظام بيئي أكثر نضجًا في مجال التمويل اللامركزي حيث يمكن حتى للمتداولين الصغار العثور على فرص قابلة للتطبيق.

الخاتمة

تمثل صانعات السوق الآلية تغييرًا أساسيًا في كيفية تفكيرنا في إنشاء الأسواق. من خلال لامركزية وظيفة كانت تاريخيًا تحت سيطرة المؤسسات الكبيرة، تتيح صانعات السوق الآلية لأي شخص المشاركة. نعم، لديهم قيود مقارنة بسجلات الطلبات التقليدية، لكن الابتكار الذي يجلبونه للعملات المشفرة يصعب التقليل من قيمته.

الفضاء يتطور بسرعة. ما يبدو اليوم ثوريًا سيكون غدًا مجرد نقطة انطلاق لتصميمات أكثر تعقيدًا. بالنسبة لمن يسعى لتعلم المزيد عن هذه الآليات وجوانب أخرى من DeFi، توفر المجتمعات التعليمية المتخصصة موارد عميقة حيث يجيب الخبراء على الأسئلة المحددة.