الركود التضخمي: فهم هذه الأزمة الاقتصادية المتناقضة

توازن اقتصادي مُعطل

عندما تواجه اقتصاد بشكل متزامن انخفاضًا في الإنتاج، وفقدانًا هائلًا للوظائف، وارتفاعًا عامًا في الأسعار، فإنه يمر بما يسمى بالركود التضخمي. هذه الظاهرة، التي تعود تعريفها للركود التضخمي إلى عام 1965 والاقتصادي إيان ماكلود، تمثل أحد أكبر التحديات للحكومات والبنوك المركزية في العالم.

على عكس الدورات الاقتصادية الكلاسيكية حيث يرافق النمو بشكل طبيعي تضخم معتدل، تخلق الركود التضخمي وضعًا متناقضًا: شرّان مرتبطان بشكل عكسي يتقابلان في نفس الفترة. السياسات المعتادة لمكافحة أحدهما تؤدي حتمًا إلى تفاقم الآخر، مما يؤدي إلى مأزق في اتخاذ القرار.

الآليات وراء الظاهرة

لماذا تحدث هاتان الأزمتان معًا؟

عادة ما تظهر الركود التضخمي عندما تتضافر عدة عوامل. أولاً، انخفاض حاد في العرض العالمي من السلع والخدمات، خاصة في القطاعات الاستراتيجية مثل الطاقة. بعد ذلك، خيارات السياسة النقدية المتناقضة: بينما تسعى بنك مركزي إلى تحفيز النمو من خلال ضخ كميات كبيرة من النقود الورقية في الاقتصاد، يمكن أن يقوم الحكومة في الوقت نفسه بتقليل نفقاته العامة أو زيادة الضرائب.

تفاقمت هذه الوضعية منذ التخلي عن قاعدة الذهب بعد الحرب العالمية الثانية. بدون هذه الآلية التنظيمية، لم يعد لتوسع الكتلة النقدية حد هيكلي، مما يسهل الفقاعات المضاربة والدورات التضخمية.

الأسباب الهيكلية

تلعب صدمات العرض دورًا بارزًا. عندما ترتفع تكلفة الإنتاج بشكل حاد - لا سيما من خلال أسعار الطاقة - تقوم الشركات بتمرير هذه التكاليف الإضافية إلى المستهلك. في الوقت نفسه، تقلل هذه النفقات الطاقية من القوة الشرائية للأسر، مما يقيّد مشترياتها الأخرى. النتيجة: اقتصاد يتقلص على الرغم من وجود تضخم مستمر.

استراتيجيات الاستجابة المتعارضة

النهج النقدي

يعتبر النقديون أن السيطرة على الكتلة النقدية هي العنصر الأساسي. وفقًا لهذه المدرسة، فإن تقليل أسعار الفائدة تدريجيًا يبطئ الإنفاق الإجمالي، مما يخفف الطلب ويؤدي إلى انخفاض الأسعار. ومع ذلك، تميل هذه الاستراتيجية إلى تعميق الركود على المدى القصير، مع أضرار اجتماعية كبيرة قبل أن تستأنف النمو.

رؤية العرض

يدعو بعض الاقتصاديين إلى زيادة الإنتاج من خلال تقليل العقبات: دعم الطاقة، والاستثمار في كفاءة الطاقة، وتخفيف اللوائح. تهدف هذه المقاربة إلى خفض التكاليف وبالتالي الأسعار، مع تحفيز النشاط الاقتصادي والتوظيف.

الثقة في السوق الحرة

تعتبر مدرسة ثالثة أن التدخل يطيل التشوهات. مع مواجهة المستهلكين لأسعار لا يمكن تحملها، يقللون من مشترياتهم، مما يؤدي في النهاية إلى انخفاض التضخم بشكل طبيعي. كما يعيد السوق توجيه العمالة نحو القطاعات الديناميكية. ومع ذلك، تتطلب هذه العلاج الصبر وقبول الصعوبات الهائلة على مدى عدة سنوات.

اختبار 1973 : عندما تصبح النظرية واقعًا

يشكل الحظر النفطي الذي فرضته أوبك في عام 1973 تجسيدًا مثاليًا للركود التضخمي. بعد حرب يوم الغفران، يرتفع سعر النفط بشكل دراماتيكي، مما يخلق نقصًا وقطعًا في الإمدادات اللوجستية. تنفجر التضخم، وخاصة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة.

تسعى البنوك المركزية إلى إعادة إطلاق النمو عن طريق خفض معدلات الفائدة. ومع ذلك، لا يمكن أن تعوض هذه الحوافز صدمة النفط: الأسر، التي أصبحت فقيرة بسبب تكاليف الطاقة، لا تنفق المزيد. والنتيجة هي مزيج سام من التضخم المرتفع والنمو الاقتصادي الراكد.

الآثار على أسواق العملات المشفرة

تقليل القوة الشرائية

خلال حالة الركود التضخمي، تتوقف أو تنخفض الدخل الفردي بينما ترتفع الأسعار. المستثمرون يفقدون الاهتمام بالأصول المضاربة مثل العملات المشفرة للوصول إلى السيولة المتاحة على الفور. كما أن الصناديق المؤسسية الكبرى تقلل من تعرضها لقطاعات عالية المخاطر.

تأثير التدابير الحكومية

لمكافحة التضخم، عادة ما ترفع السلطات أسعار الفائدة، مما يجعل الاستثمارات الآمنة أكثر جاذبية ويثبط الاستثمارات المتهورة. تخسر العملات المشفرة، مقارنة بالسندات الحكومية، جاذبيتها. على العكس من ذلك، بمجرد السيطرة على التضخم، تميل التخفيفات الكمية والتخفيضات اللاحقة في الأسعار إلى تحفيز الأصول الرقمية.

بيتكوين كملاذ ضد التضخم

يعتبر العديد من المستثمرين أن البيتكوين هو وسيلة للاحتفاظ بالقيمة في مواجهة التدهور النقدي. تميزه عرضه المحدود وبرمجته الثابتة عن العملات الورقية. تاريخياً، تمكن أولئك الذين جمعوا البيتكوين خلال فترات التضخم من الحفاظ على ثرواتهم ثم زيادتها.

ومع ذلك، تظهر هذه الاستراتيجية التحوطية حدودها خلال فترات الركود التضخمي الممتدة، وخاصة بسبب الارتباط المتزايد بين العملات الرقمية والأسواق المالية التقليدية. عندما تنهار الأسهم تحت وطأة اقتصاد معطل، غالبًا ما تتعرض العملات الرقمية لنفس الضغوط.

الخاتمة: لغز اقتصادي بدون حل مثالي

تعريف الركود التضخمي يلخص جوهر المعضلة الاقتصادية الكلية الحديثة: كيف نتعامل في نفس الوقت مع النمو السلبي وارتفاع الأسعار؟ الأدوات المخصصة لمكافحة أحدهما تؤدي حتمًا إلى تفاقم الآخر.

يجب على صانعي القرار إذن تكييف استجابتهم مع السياق المحدد، مع الأخذ في الاعتبار كمية النقود المتداولة، وتطور أسعار الفائدة، وديناميكية العرض والطلب، والأهم من ذلك، القدرات الحقيقية لتكيف السكان. لا توجد مقاربة عالمية، وهذا يفسر لماذا تنتج كل حالة من حالات الركود التضخمي ملامحها وحلولها الخاصة.