نسبة P/E: كيف يقيم المستثمرون ما إذا كانت الأصول مُقدَّرة بشكل عادل

الملاحظات الرئيسية

• يشير مؤشر السعر إلى الأرباح (P/E) إلى السعر الذي يكون المستثمرون مستعدين لدفعه مقابل وحدة الأرباح التي تولدها الشركة - وهو أداة رئيسية للتقييم السريع للتقييم.
• هناك أربعة أنواع أساسية من هذا المؤشر ( التقليدي، الآجل، المطلق والنسبى )، كل منها تقدم وجهة نظر مختلفة عن الوضع، لكنها دائماً تتطلب فهم سياق الصناعة وإمكانات النمو.
• في بيئة العملات المشفرة، لا يتناسب نسبة السعر إلى الأرباح التقليدية بشكل كبير، لأن الأصول الرقمية عادة لا تحقق أرباحًا ككيانات مالية؛ ومع ذلك، تظهر أساليب تجريبية في قطاع التمويل اللامركزي.

مقدمة في مقياس التقييم

عندما يقرر المستثمر دخول سوق الأسهم، واحدة من أول الأدوات التي يتعرف عليها هي النسبة بين السعر وربحية الشركة. هذه المقياس هو من بين أكثر الطرق شيوعًا لمعرفة ما إذا كان شراء ورقة مالية يستحق ذلك. ومع ذلك، لا يزال العديدون غير مدركين لما تعنيه هذه الأرقام حقًا وكيفية تفسيرها بشكل صحيح.

المبادئ الأساسية للتقييم

عندما ننظر إلى سعر سهم شركة معينة ونقارنها بنتائجها المالية، نحصل على معلومات مهمة حول ما إذا كان الورق المعني فوق السعر أو تحت السعر أو مُحدد بشكل عادل. تساعدنا هذه المقارنة على فهم توقعات السوق - بشكل خاص، إلى أي مدى يكون المشاركون في السوق مستعدين لدفع ثمن كل وحدة من الأرباح التي ينشئها الكيان.

التعبير الرياضي

يتم حساب ذلك ببساطة: قسّم السعر الحالي للسهم على أرباحه لكل سهم. يتم تحديد الأرباح لكل سهم من خلال أخذ صافي دخل الشركة ( بعد جميع الضرائب والأرباح المفضلة) وقسمته على العدد الموزون للأسهم العادية المتداولة خلال فترة زمنية معينة.

أساليب مختلفة للتحليل

يعمل المستثمرون العامون مع عدة تعديلات على هذا المفهوم:

• المنظور التاريخي: يعتمد على الأرباع الأربعة الأخيرة من النتائج الفعلية، مما يعكس ما حدث بالفعل وما يمكن توثيقه
• التقدير المستقبلي: يعمل مع توقعات المحللين للاثني عشر شهرًا القادمة، وبالتالي يستند إلى التوقعات والمشاعر السوقية.
• حساب معزول: الشكل الأساسي بدون أي مقارنة، مجرد تقسيم السعر الحالي على آخر ربح معروف
• تحليل المقارنة: وضع مؤشر الشركة في العلاقة مع متوسط القطاع أو مع التطور التاريخي المعني.

كيفية قراءة النتائج بشكل صحيح

تفسير هذه الأرقام ليس ميكانيكياً - فهو يتطلب فهم الظروف المحيطة. عندما تواجه رقماً عالياً، قد يعني ذلك أن السوق يتوقع زيادة كبيرة في الأرباح المستقبلية وهو مستعد لدفع علاوة مقابل هذه التوقعات. الرقم المنخفض على العكس يشير إلى أن الأسهم قد تكون رخيصة، أو أن الشركة تواجه تحديات أكثر خطورة. من المهم أن ندرك أن ما يبدو مرتفعاً في قطاع التكنولوجيا ( حيث يتم توقع نمو عدواني ) هو أمر شائع، بينما نفس الرقم سيكون غير عادي في شركة إمدادات الطاقة.

الاستخدام العملي في الممارسة الاستثمارية

يقدّر المحللون والتجار هذا المؤشر بشكل خاص لسهولة استخدامه. يتيح لهم:

• Screening: تصفية المرشحين للشراء بسرعة، الذين يبدو أن تقييمهم مثير للاهتمام من حيث نسبة السعر إلى الربح
• المنظور التاريخي: متابعة كيفية تغير تصور السوق لشركة معينة بمرور الوقت من خلال تطور هذا الرقم
• مقارنة قطاعية: مقارنة المنافسين مع بعضهم البعض أو وضعهم مقابل متوسط الصناعة بأكملها والسوق الأوسع

النقاط الحرجة والعيوب في الطريقة

على الرغم من فائدته، إلا أن لهذا المؤشر حدودًا واضحة:

• لا تنطبق عند الخسائر: إذا أظهرت الشركة نتيجة سلبية، فإن الطريقة تفشل
• لا يأخذ في الاعتبار اختلافات النمو: قد يكون الرقم العالي مقبولاً لشركة ناشئة تحقق نموًا سنويًا بنسبة مئتين في المئة، بينما نفس الرقم لشركة مستقرة تحقق نموًا بنسبة وحدة واحدة يعني تقديرًا مفرطًا.
• الحساسية للتلاعب: أحيانًا تقوم الشركات بتعديل تقاريرها المحاسبية بحيث تبدو النتائج أكثر إيجابية.
• وجهة نظر ضيقة: تتجاهل عبء الديون، جودة تدفقات النقد، وعوامل أساسية أخرى للصحة المالية

لذلك يجب على المستثمر ألا يعتمد فقط على هذه المقياس الوحيد. يجب أن يكملها بتحليل الإيرادات وهوامش الربح وهيكل رأس المال ومعايير أخرى.

الفروق في القطاعات المختلفة

تظهر الصناعات المختلفة خصائص طبيعية مختلفة:

• التكنولوجيا والابتكار: هنا نواجه عادة مضاعفات أعلى، حيث يتوقع المستثمرون تطورًا كبيرًا في المستقبل وإيرادات.
• الطاقة والخدمات العامة: هنا المضاعفات أقل، حيث أنها أعمال ناضجة وثابتة وقابلة للتنبؤ مع قيود على النمو

مقارنة الشركة التكنولوجية باستراتيجية تأمين الطاقة بناءً على نسبة السعر إلى الربح فقط ستؤدي إلى استنتاجات مضللة. فإن سياق الصناعة ضروري.

قابلية التطبيق في العملات المشفرة ومشاريع البلوكشين

هنا يجب أن نجيب بصراحة: في حالة البيتكوين ومعظم العملات البديلة، هذه الطريقة لا تعمل بشكل تقليدي. السبب هو أن الأصول الرقمية لا تظهر النتائج المالية بالطريقة التي تفعلها الشركات العامة. بدون الأرباح، لا يمكن حساب النسبة.

ومع ذلك، في بعض قطاعات نظام الكريبتو الإيكولوجي، يتم تجربة مفاهيم مشابهة. تولد منصات التمويل اللامركزي على سبيل المثال إيرادات من الرسوم، مما يفتح المجال لتطبيق مقاييس مماثلة. هنا، يقوم المحللون أحيانًا بدراسة النسبة بين القيمة السوقية للرمز وعائدات الرسوم الإدارية السنوية. حتى الآن، هذه منهجية في مرحلة البداية، وليست منتشرة على نطاق واسع في السوق، لكنها تُظهر كيف تتكيف النظريات من التمويل التقليدي مع تقنية البلوكتشين.

ملخص

تظل نسبة السعر إلى الأرباح واحدة من أكثر الأدوات العملية المتاحة للمستثمر. تساعده على فهم ما إذا كانت الأسهم مُقدّرة بشكل مناسب بالنسبة لقدرتها على تحقيق الأرباح. على الرغم من أن هذه المقياس له قيود ويجب ألا يُستخدم كمصدر وحيد لاتخاذ القرارات، فإنه يوفر نقطة انطلاق مهمة لتحليل أعمق. لذلك، ينبغي على المستثمرين فهم هذه المقياس كجزء من مجموعة أدوات أوسع، وليس كقاعدة أساسية لعملية اتخاذ القرار.