البيع على المكشوف: كيف تتداول في الأسواق المتراجعة

النقاط الرئيسية

• يعني البيع على المكشوف بيع أصل مع توقع شراءه مرة أخرى بسعر أقل
• تتطلب هذه الاستراتيجية الأموال المستعارة، الضمان الأولي، هامش الصيانة ومدفوعات الفائدة
• يستخدم المتداولون البيع على المكشوف لكل من المضاربة وإدارة المخاطر
• تشمل العيوب إمكانيات خسارة لا نهائية، وتصفيات، وضغوط بيع على المكشوف، وتكاليف الاقتراض

متى ظهرت عملية البيع على المكشوف، ولماذا تعني شيئًا؟

البيع على المكشوف ليس ظاهرة جديدة. تم ممارسة هذه الاستراتيجية التجارية لأول مرة في القرن السابع عشر في سوق الأسهم الهولندي. ولكن فقط في السنوات الأخيرة، وخاصة خلال الأزمة المالية في 2008 وحادثة GameStop في 2021، أصبحت مشهورة بشكل عام. خلال الأزمة المالية، شهد العالم كيف ضغط البائعون على المكشوف على الأسواق لخفضها، وفي عام 2021، عكس المستثمرون الأفراد الطاولة من خلال دفع الأسعار للأعلى وإيقاع البائعين على المكشوف في ما أصبح يعرف بعمليات الضغط على البيع على المكشوف.

الفهم الأساسي للقيام بعمليات البيع على المكشوف

التداول على المكشوف يتعلق أساسًا بكسب المال عندما تنخفض الأمور. على عكس الاستثمار التقليدي، حيث تشتري بسعر منخفض وتأمل في البيع بسعر مرتفع، فإن منطق البيع على المكشوف معكوس. تبيع أولاً ( عن طريق اقتراض الأصول ) وتشتري مرة أخرى لاحقًا عندما ينخفض السعر.

تتيح هذه الطريقة للتجار والمستثمرين فرصة تحقيق الربح في الأسواق الهابطة، حيث تتراجع الأسعار باستمرار. يمكن أن تكون أيضًا وسيلة فعالة لحماية موجوداتك الحالية من مخاطر السوق.

البيع القصير منتشر في جميع الأسواق المالية تقريبًا - من الأسهم إلى العملات المشفرة والسلع والعملات. يستخدم كل من المستثمرين الأفراد والشركات التجارية المهنية مثل صناديق التحوط الاستراتيجية بنشاط.

كيف يتم ممارسة الشورتينغ في الممارسة العملية

العملية وراء البيع على المكشوف بسيطة نسبيًا: تقرر أن تكون متشائمًا بشأن أصل معين. تقوم بإيداع الضمان المطلوب، وتستعير الأصل المعني من وسيط أو بورصة، وتبيعه على الفور في السوق. الآن لديك مركز بيع مكشوف مفتوح.

إذا تحرك السوق كما هو متوقع وانخفض السعر، فإنك تعيد شراء نفس كمية الأصل، وتعيده إلى المقرض، وتحتفظ بالفرق كأرباحك ( بالطبع بعد دفع الفوائد والرسوم ).

أمثلة حقيقية على البيع على المكشوف

تقصير البيتكوين: لنفترض أنك تقترض 1 بيتكوين وتبيعه مقابل 100,000 دولار أمريكي. إذا انخفض سعر البيتكوين إلى 95,000 دولار أمريكي، تقوم بشراء 1 بيتكوين مرة أخرى مقابل 95,000 دولار أمريكي وتعيده إلى المقرض. ستكون أرباحك 5,000 دولار أمريكي كربح إجمالي، قبل خصم الفوائد والرسوم. ولكن إذا ارتفع السعر إلى 105,000 دولار أمريكي، ستصبح عملية إعادة الشراء أكثر تكلفة، وستواجه خسارة قدرها 5,000 دولار أمريكي بالإضافة إلى التكاليف.

بيع الأسهم على المكشوف: افترض أنك تعتقد أن سهم XYZ Corp، الذي يتم تداوله بسعر 50 دولارًا، سينخفض. تقوم باستعارة 100 سهم وبيعها مقابل 5000 دولار. إذا ارتفع السعر إلى 40 دولارًا، ستعيد شراء الأسهم مقابل 4000 دولار وتحقق ربحًا قدره 1000 دولار ناقص الرسوم. على العكس، إذا قفز السعر إلى 60 دولارًا، ستكلف عملية الشراء 6000 دولار مما يؤدي إلى خسارة قدرها 1000 دولار بالإضافة إلى تكاليف الاقتراض.

نوعان من الشورتينغ

السوق يعمل بنموذجين رئيسيين للتقصير:

البيع على المكشوف يتضمن فعليًا اقتراض وبيع الأصل - هذه هي الطريقة القياسية والمقبولة عمومًا.

البيع على المكشوف يعني البيع دون الاقتراض أولاً من الأصل. هذه النسخة أكثر خطورة وغالباً ما تكون محظورة أو منظمة بشدة، لأنها يمكن أن تسهل التلاعب في السوق.

ماذا يجب أن تعرفه عن متطلبات الهامش؟

يتطلب البيع على المكشوف رأس المال كضمان. إذا كنت تتداول من خلال وسيط هامشي أو منصة تشفير، يجب أن تفهم هذه العناصر المركزية:

الهامش الابتدائي: في الأسواق التقليدية، يتطلب عادةً 50% من قيمة الأصل. في أسواق الكريبتو، يختلف ذلك حسب المنصة والرافعة المالية. مع رافعة مالية تبلغ 5x، ستتطلب صفقة بقيمة 1,000 دولار أمريكي فقط 200 دولار أمريكي كضمان.

هامش الصيانة: يضمن ذلك أن يكون لديك دائمًا أموال كافية في حسابك لتغطية الخسائر المحتملة. إذا انخفضت نسبة الهامش لديك بشكل منخفض جدًا، سيصدر الوسيط نداءً للهامش. يجب عليك إما إيداع المزيد أو قبول أن يتم إغلاق المراكز (تصفية)، مما قد يؤدي إلى خسائر كبيرة.

استخدامات وفوائد البيع القصير

تقصير يحقق هدفين رئيسيين في صندوق أدوات المتداول:

المضاربة: أنت تراهن على انخفاض الأسعار لتحقيق الربح - هذه هي الاستخدام الأكثر عدوانية.

تغطية: تستخدم البيع على المكشوف للتعويض عن الخسائر المحتملة في استثمارات أخرى. على سبيل المثال، إذا كان لديك مركز طويل في أصل ما، يمكن أن يحميك مركز قصير في أصل مرتبط من إجمالي محفظتك.

يُقدّر المتداولون البيع على المكشوف لأنه يفتح المجال لتحقيق الربح أثناء انخفاض السوق - وهو ما لا يمكن تحقيقه من خلال “الشراء والاحتفاظ” التقليدي. كما أنه يزيد من سيولة السوق، مما يسهل على الجميع التداول.

بعض الحجج تشير أيضاً إلى أن البائعين على المكشوف يقدمون خدمة مهمة من خلال كشف الشركات المبالغ في تقييمها أو الاحتيالية، مما يحسن من شفافية السوق.

عوامل الخطر التي لا يجب تجاهلها

لكل ميزة تأتي مخاطر كبيرة. ما هو الأكثر أهمية؟ الخسارة المحتملة في مركز البيع على المكشوف غير محدودة نظريًا. لقد أفلس العديد من المتداولين المحترفين لأنهم قاموا بعمليات بيع على المكشوف دون إدارة مخاطر صحيحة.

إذا ارتفع سهم أو عملة مشفرة فجأة بسبب أخبار إيجابية أو شراء مضارب، يمكن للأسعار بسرعة “الإمساك” بالبائعين المكشوفين. هذه الظاهرة - ضغط البيع المكشوف - يمكن أن تجبر على التصفية وتضخم خسائرك بشكل أسي.

تشمل المخاطر المركزية الأخرى:

• تكاليف الاقتراض: الرسوم والفوائد تختلف، خاصة إذا كان الأصل من الصعب اقتراضه أو له طلب مرتفع
• نفقات رأس المال: في سوق الأسهم، يجب عليك دفع أي توزيعات أرباح تم توزيعها خلال فترة الشورت الخاصة بك.
• عدم اليقين التنظيمي: يمكن للحكومات أن تقوم فجأة بتنفيذ حظر على البيع على المكشوف خلال الأزمات السوقية، مما يجبرك على التغطية بأسعار غير مواتية.

ازدواجية السوق: النقد مقابل الدفاع

البيع على المكشوف يعتبر موضع جدل بين المستثمرين والسياسيين. يدعي النقاد أنه يسرع من تراجع السوق ويمكن أن يضر بشركات بأكملها بشكل غير عادل - خاصة موظفيها وأصحاب المصلحة. خلال الأزمة المالية في عام 2008، كانت عمليات البيع على المكشوف العدوانية مزعزعة للاستقرار لدرجة أن عدة دول فرضت حظراً مؤقتاً.

يعتبر المؤيدون من الجانب الآخر أن البيع القصير هو وظيفة سوقية ضرورية تجبر الشركات على أن تكون مسؤولة. ويشيرون إلى أنه يكشف بسرعة عن الشركات الإشكالية أو المبالغ في تقييمها، مما يساعد السوق على التصحيح الذاتي.

لتوازن هذه المخاوف، قامت الهيئات التنظيمية بفرض قواعد مثل قاعدة الزيادة ( التي تمنع البيع على المكشوف خلال الانخفاضات الحادة في الأسعار ) ومتطلبات الإفصاح للمراكز الكبيرة المباعة على المكشوف. في الولايات المتحدة، تدير اللوائح Regulation SHO عمليات البيع على المكشوف لمنع التلاعب والبيع على المكشوف العاري.

التقييم الشامل

تظل عملية البيع على المكشوف جزءًا لا يتجزأ من كل من الأسواق التقليدية وأسواق العملات المشفرة. بالنسبة للمتداولين الذين يسعون لتحقيق الربح من الانخفاضات السعرية أو التحوط من المخاطر، فإنها استراتيجية مهمة يجب إتقانها. ولكن عدم الوعي بالمخاطر الهائلة - الخسائر غير المحدودة، وضغوط الشراء، وتكاليف المعاملات - يمكن أن يؤدي إلى نتائج كارثية. كما هو الحال مع أي تقنية تداول متقدمة، تتطلب عملية البيع على المكشوف الانضباط، وإدارة المخاطر، وفهمًا كاملًا للآليات الكامنة وراءها.