فهم الركود التضخمي: لماذا تثير هذه المفارقة الاقتصادية قلق صانعي السياسات

المشكلة الأساسية: عندما يتحرك النمو والأسعار في اتجاهين مت opposite

يمثل الركود التضخمي أحد أكثر السيناريوهات إرباكًا في الاقتصاد الحديث. يعاني اقتصادك في الوقت نفسه من ثلاث حالات مؤلمة: البطالة المستمرة، وركود أو انخفاض النمو الاقتصادي، وارتفاع الأسعار للسلع والخدمات. على عكس حالات الركود النموذجية حيث يؤدي انخفاض الطلب إلى كبح الأسعار بشكل طبيعي، فإن الركود التضخمي يقلب هذا المنطق رأسًا على عقب.

تظهر هذه الأزمة المزدوجة لأن الأدوات التقليدية لحل كل مشكلة تتعارض مع بعضها البعض. هل نُحفز النمو من خلال المال الرخيص؟ تخاطر بإشعال التضخم. هل نُخفف التضخم عن طريق تشديد المعروض النقدي؟ من المحتمل أن تعمق الركود. يواجه صانعو السياسات خيارًا مستحيلًا - حل مشكلة واحدة وتفاقم الأخرى.

الجذور التاريخية: عندما صاغ سياسي بريطاني كابوسًا اقتصاديًا جديدًا

ظهر مصطلح “ركود تضخمي” لأول مرة في عام 1965، الذي قدمه إيان ماكلود، سياسي بريطاني شغل منصب وزير الخزانة. دمج بين “ركود” و"تضخم" لوصف اقتصاد حيث يتصادم النمو الأدنى أو السلبي مع ارتفاع أسعار المستهلكين - وهو ظاهرة لم يسميها الاقتصاديون رسميًا من قبل.

لسنوات، بدا أن هذا كان مستحيلاً نظريًا. افترضت النماذج الاقتصادية أن النمو والوظائف يجب أن يرتبطا بالتضخم، مما يخلق علاقة عكسية بين البطالة ومستويات الأسعار. لقد حطمت الركود التضخمي هذا الافتراض.

لماذا يحدث الركود التضخمي: صدمات العرض وإشارات السياسة المتضاربة

التضخم الركودي لا يظهر من فراغ. هناك عدة آليات تؤدي إلى حدوثه:

اضطرابات سلسلة التوريد وأزمات الطاقة: عندما ترتفع تكاليف الإنتاج - وخاصة الطاقة - ترتفع الأسعار بينما تقلص الشركات عملياتها. يفقد العمال وظائفهم بالضبط عندما ترتفع الأسعار بشكل كبير. توضح حظر النفط الذي فرضه أوبك في عام 1973 ذلك بشكل مثالي: حيث قيدت الدول العربية المصدرة للنفط الإمدادات احتجاجًا على الدعم الإسرائيلي، وارتفعت أسعار النفط أربع مرات بين عشية وضحاها، وواجهت الاقتصادات الغربية تضخمًا وركودًا في وقت واحد.

سياسات مالية ونقدية غير متوافقة: تعمل البنوك المركزية والحكومات أحيانًا ضد بعضهما البعض. تخيل حكومة ترفع الضرائب لتقليل الإنفاق (سياسة مالية انكماشية) بينما يقوم البنك المركزي في نفس الوقت بخفض أسعار الفائدة وتوسيع المعروض النقدي (سياسة نقدية توسعية). النتيجة؟ انخفاض النشاط الاقتصادي مصحوبًا بزيادة المعروض النقدي - وصفة للركود التضخمي.

مشكلة العملة الورقية: قبل السبعينيات، كانت معظم الاقتصادات الكبرى تربط عملاتها بالاحتياطيات الذهبية - معيار الذهب. كانت هذه الآلية تقيد بشكل طبيعي نمو عرض النقود. عندما تخلى الحكومات عن هذا المعيار بعد الحرب العالمية الثانية لصالح العملة الورقية (المال بدون دعم سلعي)، حصلت البنوك المركزية على سلطة غير محدودة لإنشاء العملة. سمحت هذه المرونة بإدارة التضخم بشكل أسهل لكنها أزالت أيضًا الضمانات ضد طباعة النقود المفرطة خلال فترات الركود، مما أحيانًا خلق الظروف الدقيقة للركود التضخمي.

كيف ستقاتل المدارس الاقتصادية المختلفة الركود التضخمي

النهج النقدي: سيعالج الاقتصاديون الذين يعطون الأولوية للتحكم في عرض النقود التضخم أولاً من خلال تقييد تداول العملة. يقلل انخفاض عرض النقود من الإنفاق الكلي، وتنخفض الطلبات، وتستقر الأسعار. العيب: هذا يطيل فترة الركود والبطالة. يجب أن ينتظر النمو لمرحلة لاحقة من التحفيز.

حلول من جانب العرض: بدلاً من التلاعب بالطلب، يوصي بعض الاقتصاديين بتوسيع القدرة الإنتاجية. دعم الإنتاج، الاستثمار في الكفاءة، التحكم في أسعار الطاقة حيثما أمكن، وزيادة العرض الإجمالي. هذا يخفض الأسعار للمستهلكين، ويحفز الإنتاج، ويقلل من البطالة في الوقت نفسه - نظرياً يعالج كلا مشكلتي الركود التضخمي.

نظرية السوق الحرة: يفترض معسكر ثالث أن الوقت وقوى السوق تحل الركود التضخمي بشكل طبيعي. مع عدم قدرة المستهلكين على تحمل تكلفة السلع بأسعار مرتفعة، يتراجع الطلب، ويخف التضخم، ويعيد السوق تخصيص العمالة بكفاءة. المشكلة: تأخذ هذه العملية سنوات أو عقود بينما تعاني السكان من ظروف معيشية متدهورة.

ظل الركود التضخمي على أسواق العملات المشفرة

تظل علاقة العملات المشفرة بالركود التضخمي معقدة وتعتمد على السياق:

خلال الانكماش الاقتصادي: تؤدي تقلص الدخل الأسري والإيرادات التجارية إلى إجبار المستهلكين على تصفية الاستثمارات لتلبية النفقات اليومية. يقوم المستثمرون الأفراد ببيع العملات المشفرة جنبًا إلى جنب مع الأسهم. يقوم المستثمرون المؤسسيون بتقليل التعرض للأصول عالية المخاطر وعالية العائد - وبالتأكيد تعتبر العملات المشفرة من هذه الأصول. كلا القوتين يضغطان على الطلب والأسعار.

مرحلة ارتفاع أسعار الفائدة: عادةً ما تحارب الحكومات الركود التضخمي من خلال رفع أسعار الفائدة لقتل التضخم أولاً. تجعل الأسعار المرتفعة حسابات التوفير أكثر جاذبية مقارنةً بالاستثمارات المضاربة. يصبح الاقتراض مكلفًا. عادةً ما تنخفض الطلب على العملات المشفرة في مثل هذه البيئات حيث تتجه رؤوس الأموال نحو أدوات أكثر أمانًا وتحمل عائد.

مرحلة ما بعد التضخم: بمجرد أن يتراجع التضخم، تتجه البنوك المركزية نحو تحفيز النمو من خلال التيسير الكمي وتخفيض أسعار الفائدة. يتوسع عرض النقود، ويزداد السيولة، وتعود الشهية للمخاطرة. عادةً ما تستجيب أسواق العملات الرقمية بشكل إيجابي خلال هذه الفترات.

بيتكوين كتحوط من التضخم: يرى العديد من المستثمرين أن بيتكوين هو الذهب الرقمي - مخزن قيمة نادر محصن ضد تآكل العملة. في سيناريوهات التضخم المطول مع مخرجات اقتصادية ثابتة أو متزايدة، قد يؤدي تراكم بيتكوين إلى الحفاظ على القوة الشرائية. ومع ذلك، خلال فترة الركود التضخمي على وجه الخصوص، يضعف هذا التحوط لأن الأصول عالية المخاطر والمخاوف المتعلقة بالنمو تهيمن على المشاعر، مما قد يتجاوز المخاوف من التضخم.

أزمة النفط عام 1973: أشهر دراسة حالة للركود التضخمي

أوضح مثال تاريخي على الركود التضخمي حدث خلال حظر أوبك في عام 1973. عندما قامت الدول العربية المصدرة للنفط بتقييد شحنات النفط إلى الدول التي تدعم إسرائيل في حرب يوم كيبور، انهارت إمدادات الطاقة. ارتفعت أسعار النفط، مما تسبب في اختناقات فورية في سلسلة التوريد وارتفاع أسعار المستهلك.

واجهت البنوك المركزية في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة معضلة. قامت بخفض أسعار الفائدة بشكل كبير لتشجيع الاقتراض والإنفاق، على أمل تحفيز النمو. ولكن الخفض في الأسعار لا يعالج المشكلة الأساسية: ندرة النفط الفعلية. مع كون الطاقة تشكل جزءًا كبيرًا من إنفاق المستهلكين والشركات، لم تتمكن تخفيضات الأسعار من توليد نمو كاف لتعويض قوى الركود التضخمي. النتيجة: تحملت العديد من الاقتصادات الغربية سنوات من التضخم المرتفع والنمو الراكد في الوقت نفسه.

النتيجة النهائية: لماذا تظل الركود التضخمي أصعب مشكلة في الاقتصاد

تقدم الركود التضخمي لصانعي السياسات مفارقة حقيقية. الآليات التي تمنع الركود عادة ما تشعل التضخم. والآليات التي تخفف من التضخم عادة ما تعمق الركود. لا يمكنك استخدام أدوات السياسة النقدية والمالية التقليدية دون أن تجعل مشكلة واحدة أسوأ أثناء حل الأخرى.

فهم الركود التضخمي مهم بما يتجاوز الاهتمام الأكاديمي. إنه يؤثر على قرارات الاستثمار الخاصة بك، وتوقعات التضخم، وآفاق التوظيف، واستراتيجية الثروة على المدى الطويل. في أوقات عدم اليقين الاقتصادي، فإن التعرف على الفرق بين الركود الطبيعي، والتضخم الطبيعي، والركود التضخمي يساعدك في وضع محفظتك بشكل مناسب - سواء كنت تحتفظ بالبيتكوين، أو السندات، أو السلع، أو النقد.