لماذا قد تكون عوائد مجموعة السيولة الخاصة بك أقل مما هو متوقع: فهم خسارة مؤقتة

التكلفة الخفية لكونك مزود السيولة

تودع رموزك في حوض DeFi، وتبدأ في كسب رسوم التداول، ويبدو أن كل شيء رائع—حتى تتحقق من مبلغ السحب الخاص بك. قيمة الدولار هي بطريقة ما أقل مما ستكون عليه لو كنت قد احتفظت برموزك ببساطة. ماذا حدث للتو؟ مرحبًا بك في الخسارة المؤقتة، واحدة من أكثر المخاطر سوء فهمًا في التمويل اللامركزي.

ما هو الخسارة غير الدائمة بالفعل؟

يحدث فقدان غير دائم عندما يتغير نسبة السعر بين أصلين في تجمع السيولة من اللحظة التي أودعتهم فيها. كلما زادت هذه التغيرات، أصبحت أكثر عرضة للخسائر. ببساطة: قد ينتهي بك الأمر بوجود دولارات أقل مما لو كنت قد احتفظت برموزك خارج التجمع - حتى لو ارتفعت أسعار الرموز نفسها.

فكر في الأمر بهذه الطريقة. أنت تقفل قيم دولار متساوية من أصلين عندما تنضم إلى مجموعة. إذا ارتفع سعر أحد الأصول بشكل كبير مقارنة بالآخر، فإن آليات المجموعة الآلية تجبر على إعادة التوازن. ستنتهي بحيازة المزيد من الأصل الذي أصبح أرخص الآن وأقل من الأصل الذي ارتفع سعره. الأمر لا يتعلق بانخفاض السوق؛ بل يتعلق بالعلاقة بين الرمزين المتغير.

دعنا نتجول عبر سيناريو حقيقي

تخيل أنك أليس، وقررت أن تقدم السيولة. أنت تودع 1 ETH و100 USDC في صانع السوق الآلي (AMM)—مجموع مركز بقيمة $200 ( على افتراض أن 1 ETH = 100 USDC في تلك اللحظة). يحتوي المسبح بالفعل على 10 ETH و1,000 USDC من مزودات السيولة الأخرى، لذا أنت تمتلك 10% منه.

الآن يرتفع سعر ETH إلى 400 USDC. هنا تصبح الأمور مثيرة للاهتمام. يبدأ متداولو التحكيم على الفور في dumping USDC في المسبح وسحب ETH لتحقيق الربح من فرق السعر. بفضل صيغة المنتج الثابت لـ AMM (x × y = k)، يقوم المسبح تلقائيًا بضبط نسب الرموز الخاصة به.

التجمع الآن يحتوي على حوالي 5 ETH و 2,000 USDC. عندما تسحب حصتك البالغة 10%، ستحصل على 0.5 ETH و 200 USDC—تبلغ قيمتها $400 . يبدو رائعاً، أليس كذلك؟ لقد ضاعفت أموالك.

ولكن إليك الفخ: إذا كنت قد احتفظت ببساطة بـ 1 ETH و 100 USDC خارج المجموعة، لكان لديك $500 الآن. من خلال توفير السيولة، خسرت $100 من المكاسب المحتملة. هذه هي خسارتك المؤقتة.

الرياضيات: كم يمكنك أن تخسر فعليًا؟

العلاقة بين حركة السعر والخسارة غير الدائمة ليست خطية. إليك ما يحدث عند نسب أسعار مختلفة:

• 1.25x تغيير السعر → ~0.6% خسارة
• 1.50x تغيير السعر → ~2.0% خسارة
• تغيير السعر 2x → ~5.7% خسارة
• تغيير السعر 3x → ~13.4% خسارة
• تغير السعر 4x → ~20.0% خسارة
• تغير السعر 5x → ~25.5% خسارة

من المهم أن يحدث الخسارة غير الدائمة سواء ارتفعت الأسعار أو انخفضت. الأمر يتعلق فقط بتغيير النسبة. إن حركة 2x في أي اتجاه تخلق نفس الخسارة غير الدائمة.

لماذا لا يزال مزودو السيولة يظهرون على الرغم من المخاطر

إذا كان الخسارة المؤقتة محفوفة بالمخاطر، لماذا يواصل الناس توفير السيولة؟ كلمة واحدة: الرسوم.

في كل مرة يتاجر فيها شخص ما في المسبح، يتم توزيع رسم على جميع مزودي السيولة بشكل متناسب. على منصات مثل يوني سواب، يمكن أن تتراكم هذه الرسوم بسرعة. إذا كان لدى المسبح حجم تداول كافٍ، يمكن أن تعوض الرسوم المتراكمة بالكامل - أو حتى تتجاوز - أي خسارة غير دائمة قد تواجهها.

يعتمد الناتج على البروتوكول المحدد، وتكوين أصول التجمع، وتوقيتك، وظروف السوق العامة. تميل التجمعات ذات الحجم الكبير مع أزواج مستقرة إلى توليد ما يكفي من الرسوم لجعل الأرقام تعمل.

علامة “غير الدائمة” يمكن أن تخدعك

إليك ما يفاجئ الناس: الخسارة تبقى “غير دائمة” طالما أن السيولة الخاصة بك تبقى مقفلة في البركة. إذا ما عاد نسبة السعر بطريقة ما إلى ما كانت عليه عندما دخلت، فستختفي الخسارة - ومن هنا جاءت كلمة “غير دائمة”.

لكن في اللحظة التي تسحب فيها، تصبح أي خسائر غير محققة دائمة. أنت تخسر تلك الأموال فعليًا. لهذا السبب تهم التوقيت ولماذا تحتاج إلى الإيمان حقًا بأن رسوم التداول تعوض عن المخاطر.

كيفية حماية نفسك

ابدأ صغيرًا. لا تقم بإلقاء كل ما تملكه في بركة غير مألوفة. اختبر المياه أولاً، راقب نوع العوائد التي ستحصل عليها فعليًا، وافهم التقلبات التي تتعامل معها.

اختر أزواجك بعناية. الأزواج المتقلبة ( مثل ETH/SHIB ) تحمل مخاطر خسارة غير دائمة أعلى من الأزواج الثابتة ( مثل USDC/USDT ). إذا كان لا بد من التعامل مع الأزواج المتقلبة، توقع كسب رسوم تداول أعلى لتبرير المخاطر.

اختر AMMs المعروفة. مع سهولة تكرار أو تعديل بروتوكولات DeFi، يمكن أن تخفي AMMs الأحدث الأخطاء أو عيوب التصميم. التزم بالمنصات التي تم تدقيقها واختبارها جيدًا. تجنب التجمعات التي تعد بعوائد عالية—إذا بدت جيدة جدًا لتكون صحيحة، فمن المحتمل أن تكون كذلك.

استكشف البدائل الحديثة. قدمت تصاميم AMM الأحدث سيولة مركزة وأحواض محسّنة للعملات المستقرة تقلل من التعرض للخسارة المؤقتة. تقدم بعض المنصات الآن توفير السيولة من جانب واحد، مما يزيل نصف معادلة المخاطر.

الخلاصة

الخسارة غير الدائمة ليست عائقًا - إنها ميزة تصميمية لكيفية عمل AMMs التي تحتاج إلى إدارتها بشكل نشط. قبل القفز إلى أي مجموعة سيولة، اسأل نفسك: هل ستكون رسوم التداول تستحق مخاطر الخسارة غير الدائمة التي أتحملها؟ هل سأحتفظ بهذه الرموز على المدى الطويل، أم قد أحتاج إلى الخروج مبكرًا؟

فهم الخسارة غير الدائمة يحولها من فخ مخفي إلى متغير معروف يمكنك تسعيره في قرارك. هذه هي الفرق بين خسارة المال في برك السيولة والربح الفعلي منها.