التجاوز الأمامي: كيف يستفيد المتداولون من معلومات السوق

فروت رانينغ هي ممارسة تجارية تؤثر على كل من الأسواق المالية التقليدية و مجال العملات الرقمية . في هذه التقنية، يستخدم المتداولون المطلعون معرفتهم حول المعاملات الكبيرة القادمة لوضع طلباتهم بشكل استراتيجي والاستفادة من تحركات الأسعار الناتجة. تشرح هذه المقالة الآليات وراء فروت رانينغ، ولماذا هي مشكلة، وكيف يمكن للمتداولين حماية أنفسهم منها.

الأساسيات: ما الذي يختبئ وراء فرونترانينغ؟

تُفهم ممارسة “Frontrunning” على أنها استغلال المعلومات الداخلية حول عملية نقل كبيرة قادمة للحصول على ميزة تجارية. يقوم وسيط أو متداول أو مزود خدمة، علم بوجود طلب كبير، بوضع مراكزه الخاصة بشكل استراتيجي قبل هذه المعاملة، على أمل أن يتحرك السوق لصالحه.

السلوك له عدة سمات مميزة:

الوصول إلى معلومات سرية: يعرف المتقدم تفاصيل حول المعاملات الكبيرة المقبلة قبل أن تصبح معروفة للجمهور.

تقديم طلبات مميزة: استنادًا إلى هذه المعرفة، يقوم المتصدر بشراء أو بيع نفس الأصل قبل تنفيذ طلبات العملاء.

تحقيق الربح: إذا كانت المعاملة الكبيرة تؤثر على السعر كما هو متوقع، يغلق المتقدم في الصفقة موقفه مع ربح.

التلاعب في الأسواق المالية التقليدية

في أسواق الأسهم وأسواق السلع والأسواق المالية، تعتبر عملية التقدم على الصفوف مشكلة معروفة. قد تسير السيناريو كما يلي:

يقوم مستثمر مؤسسي بتكليف وسيطه بشراء مليون سهم من شركة ما. يدرك الوسيط أن هذا الطلب الكبير سيؤثر على سعر السهم على الأرجح. قبل أن ينفذ طلب العميل، يشتري الوسيط بنفسه 10,000 سهم بالسعر الحالي. بعد أن دفع طلب العميل الكبير السعر للأعلى، يبيع الوسيط أسهمه بأسعار أعلى ويحقق أرباحه.

هذا الإجراء ينتهك العلاقة القائمة على الثقة بين الوسيط والعميل ويقوض نزاهة السوق. لهذا السبب، فإن ممارسة الفرانترونينغ محظورة قانونيًا في العديد من البلدان. تفرض الهيئات التنظيمية قواعد صارمة لحماية المعلومات السرية للعملاء وضمان ظروف سوق عادلة.

فروناترانينغ في مجال العملات الرقمية : مشكلة متزايدة

لقد أنشأت تقنية Blockchain أبعادًا جديدة لتجاوز الطلبات. في البورصات اللامركزية (DEXes) وفي بروتوكولات DeFi، تعمل تجاوز الطلبات بشكل مختلف عن الأسواق المنظمة.

كيف يعمل الفرانترانينغ على بلوكتشين

في سلاسل الكتل العامة مثل إيثريوم وسولانا وسلسلة BNB، تكون المعاملات مرئية قبل أن يتم تأكيدها. يمكن أن يراقب اللاعبون الخبيثون أو الروبوتات هذه المعاملات المرئية بشكل مستهدف.

العملية النموذجية:

1. يتم تخزين عملية تداول كبيرة في الميمبول وهي متاحة للجمهور للاطلاع عليها
2. يقوم البوت بالتعرف على هذا الطلب الكبير ويضع رسوم غاز أعلى
3. من خلال الرسوم المرتفعة، سيتم تفضيل عملية البوت ومعالجتها أولاً.
4. الروبوت يشتري الرمز المميز بالسعر الحالي
5. سيتم تنفيذ الطلب الكبير الأصلي بعد ذلك ويدفع السعر
6. الروبوت يبيع مركزه لتحقيق الربح

على سولانا، يعمل الميكانيزم بشكل مشابه: يمكن للمصادقين استخدام رسوم الأولوية لتفضيل المعاملات. يتيح النظام للروبوتات والجهات المميزة وضع طلباتها قبل الآخرين.

انزلاق التسامح كمنطقة هجوم

تكون الأسواق ذات السيولة المنخفضة عرضة بشكل خاص للقيام بعمليات أمامية. تلعب درجة تحمل الانزلاق - وهي أقصى انحراف سعري يقبله المتداول - دورًا مركزيًا.

مثال: بوب يريد شراء رمز قليل التداول في بورصة لامركزية ويضع نسبة تسامح عالية للانزلاق (مثلاً 50%)، لضمان تنفيذ صفقة. يتعرف روبوت الفرانترون على هذا الطلب، ويدفع رسوم غاز أعلى ويشتري أولاً كميات كبيرة من الرمز. يرتفع السعر. بعد ذلك، يتم تنفيذ طلب بوب، ولكن بسعر أعلى من السعر الأصلي - ضمن تسامحه، ولكن مع تكاليف غير ضرورية. يبيع الروبوت الرموز التي اشتراها لبوب بهذا السعر المرتفع ويحقق ربحًا من الفارق.

قيمة الاستخراج القصوى ( على سولانا

سولانا تكافح مع مفهوم MEV. يصف MEV الربح الذي يمكن أن يحققه المدققون أو الروبوتات من إعادة ترتيب المعاملات داخل كتلة. في سولانا، يمكن للاعبين دفع رسوم أولوية لوضع معاملاتهم بشكل مفضل - وهو آلية مباشرة للتقدم على الآخرين.

عندما يتعرف بوت MEV على طلب شراء أو بيع كبير، يقوم بسرعة بوضع طلب خاص به مع رسوم أعلى. تتم معالجة معاملته أولاً، ويستفيد من الحركة السعرية الوشيكة للطلب الكبير، ويحقق البوت أرباحًا على حساب المتداول الأصلي.

لماذا يعتبر الفرانرونغ مشكلة؟

تجاوز الصفوف ينتهك المبادئ الأساسية للسوق:

استغلال الثقة: يتعين على الوسطاء الماليين العمل لمصلحة عملائهم. يمثل “فروت رانينغ” خرقًا للثقة.

فرص غير متكافئة: فقط أولئك الذين لديهم وصول إلى معلومات مميزة يمكنهم الاستفادة. المتداولون العاديون في وضع غير مؤات.

الخسائر المالية: تؤدي عمليات الفرونت رانينغ إلى تكبد المشاركين في السوق تكاليف وخسائر غير ضرورية.

تشويه السوق: تؤدي هذه الممارسة إلى أسعار غير فعالة وتقلل من الثقة في الأنظمة اللامركزية.

تدابير الحماية ضد الفرونترننج

يمكن للمتداولين استخدام استراتيجيات متعددة لحماية أنفسهم من الفرونت رانينغ:

تقليل تحمل الانزلاق: تحمل انزلاق أقل ) على سبيل المثال 0.5% بدلاً من 50% ( يقلل بشكل كبير من الربحية للمتقدمين في الصف، حيث سيفشل الطلب بشكل أسرع.

استخدام المعاملات الخاصة: بعض الخدمات تتيح المعاملات الخاصة، التي تخفي قيمها قبل تأكيدها.

طلب تقسيم: تقسيم المعاملات الكبيرة إلى عدة مراكز صغيرة يجعلها أقل جاذبية لروبوتات التقدم.

استخدام آليات حماية MEV: تعمل البروتوكولات على حلول مثل:

• MEV-Blocker، التي تحمي الطلبات
• ميمبول خاص، يخفي المعاملات عن الميمبول العام
• أنظمة الطلب العادل التي تحدد الترتيب بشكل عشوائي
• مزادات MEV، التي توزع الأرباح بشكل عادل

الخاتمة

تعتبر ممارسة “فروت رانينغ” (Frontrunning) ممارسة غير أخلاقية في التداول، يتم تنظيمها في الأسواق التقليدية وتمثل تحديًا متزايدًا في مجال العملات الرقمية. بينما لا تمتلك الأنظمة اللامركزية منظمين مركزيين، يمكن للمتداولين من خلال الاستراتيجيات المدروسة وأدوات الحماية الحديثة تقليل تعرضهم لهذا التحدي. يعمل مطورو البروتوكولات باستمرار على حلول تقنية لإنشاء بيئات تداول عادلة. من يفهم “فروت رانينغ” ويتخذ تدابير فعالة لمواجهته يمكنه تجنب خسائر باهظة والمساهمة في هيكل سوق أكثر نزاهة.