البلوكتشين على "الحصاد الخفي": العمق في تفسير كيف يغير MEV بيئة التداول

في معاملات البلوكتشين، هناك مجموعة من الأشخاص يكسبون أموالاً طائلة من عمليات لا تراها. هم ليسوا هاكرز، ولا يخالفون القواعد - هم فقط يعرفون أكثر منك عن كيفية تجميع الكتل للمعاملات. هذه هي عالم أقصى قيمة قابلة للاستخراج (MEV).

ما هو MEV؟ ولماذا أصبح مهمًا فجأة

القيمة القصوى القابلة للاستخراج (MEV) تشير إلى الاستراتيجيات التي تحقق أرباحًا إضافية من خلال اختيار أو استبعاد أو إعادة ترتيب المعاملات أثناء عملية إنتاج الكتلة. ببساطة: من يتحكم في ترتيب المعاملات يمكنه تحقيق الأرباح منها.

هذا المفهوم كان يُسمى في البداية “قيم قابلة للاستخراج من قبل المعدنين”، لأنه كان مرتبطًا فقط بمعدني إثريوم الذين يعتمدون على إثبات العمل (PoW). ولكن في سبتمبر 2022، أكملت إثريوم الدمج، وانتقلت من PoW إلى إثبات الحصة (PoS)، مما أدى إلى اختفاء التعدين، واستُبدل مُنتجو الكتل بالتحقق — لكن MEV لم يختفِ، بل أصبح أكثر انتشارًا. الآن، أي شخص يمكنه المشاركة في ترتيب الكتل يمكنه الاستفادة من ذلك، لذا تغير المصطلح إلى “القيمة القصوى القابلة للاستخراج”، ليشمل جميع المشاركين في الشبكة.

كيف يمكن لمنتجي الكتل تحقيق الأرباح

لفهم منطق عمل MEV، يجب عليك أولاً أن تفهم سلطة منتجي الكتل. منتجو الكتل مسؤولون عن التحقق من المعاملات، وتجميعها في كتل وإضافتها إلى السلسلة. يبدو أن هذا بسيط، لكن المفتاح هو: هم من يقررون أي المعاملات تدخل الكتلة، وترتيب هذه المعاملات.

عادةً ما يفضل منتجو الكتل المعاملات ذات رسوم الوقود الأعلى. ولكن عندما يتعلق الأمر بمعاملات DeFi (الإقراض، التبادل، المشتقات)، تصبح الأمور أكثر تعقيدًا. يمكن لمنتجي الكتل تضمين أو استبعاد معاملات معينة، وحتى تغيير ترتيبها، مما يخلق فرصًا للتحكيم، أو تنفيذ معاملات مسبقة، أو إعطاء الأولوية لتنفيذ عمليات التصفية القسرية - كل هذه يمكن أن تولد إيرادات إضافية خارج المكافآت العادية للكتل.

الباحث: فريق آخر لتحقيق أرباح MEV

لكن منتجي الكتل ليسوا المستفيدين الوحيدين. مجموعة من المشاركين في الشبكة تُعرف باسم “الباحثين” أيضًا تشارك في تقاسم كعكة MEV.

يبحث الباحثون عن فرص ربح من خلال تشغيل الروبوتات لفحص بركة المعاملات المعلقة. بعد اكتشافهم لفرص التحكيم أو التداول المسبق أو التصفية القسرية، يدفعون رسوم وقود مرتفعة للغاية لضمان تنفيذ معاملاتهم بشكل أولوية. ومن المثير للاهتمام، أنه بناءً على درجة المنافسة في السوق، قد يتلقى منتجو الكتل رسوماً تصل إلى 99.99% من الأرباح المحتملة من الباحثين - حيث تذهب معظم أرباح الباحثين في النهاية إلى منتجي الكتل.

كمثال على الاستفادة من التبادلات اللامركزية (DEX)، عادة ما يدفع الباحثون أكثر من 90% من أرباحهم كرسوم وقود فقط لضمان تنفيذ هذه الصفقة قبل المنافسين.

ثلاث طرق شائعة لـ MEV

###套利: صياد الفروق السعرية

عندما يكون سعر نفس الرمز المميز مختلفًا على DEXs المختلفة، يظهر المضاربون. على سبيل المثال، إذا كان سعر رمز مميز ما 100 دولار على Uniswap، بينما هو 98 دولار فقط على DEXs الأخرى، يشترى المضارب الرمز الرخيص ويبيعه بسعر أعلى، محققًا ربحًا صافياً من الفارق.

ولكن يحدث MEV هنا: عندما يكشف روبوت الباحثين أن شخصًا ما يستعد لتنفيذ صفقة أرباح، فإنه يقوم بإدراج صفقة خاصة به مسبقًا، مما يسرق الأرباح.

التداول السريع: أوامر الأشباح التي تسبقك بخطوة واحدة

تخيل أن هناك شخصًا يريد تقديم طلب شراء كبير على DEX، مما سيرفع من سعر الأصول. يقوم الباحث أو منتج الكتل بإدخال طلب شراء مشابه قبل هذا الطلب، ثم يبيع بعد أن يرفع الطلب الكبير السعر - هذه هي التجارة المسبقة.

هناك طريقة أكثر حيلة تُسمى “هجوم السندويش”: الشراء قبل الصفقة الكبيرة، ثم البيع بعد الصفقة، مع الربح من الضغط الثنائي الناتج عن تغير السعر.

صائد التسويات القاسية: مستحوذ المخاطر في قروض DeFi

في اتفاقيات الإقراض، إذا انخفضت قيمة الضمان تحت عتبة معينة، سيتم تصفية المركز تلقائيًا. عادةً ما تكافئ العقود الذكية من ينفذ تصفية قوية. يتسابق الباحثون أو منتجو الكتل ليكونوا أول من ينفذ صفقة التصفية القوية للاستحواذ على هذه المكافأة.

تأثير MEV المزدوج على البلوكتشين

الجانب الإيجابي

يعتقد المؤيدون أن MEV يزيد فعليًا من كفاءة السوق. يتنافس باحثو الأرباح على الاستفادة من الفرص، والنتيجة هي تصحيح سريع للأسعار عبر DEX؛ تضمن آلية التصفية أن بروتوكولات الإقراض لا تتراكم لديها مخاطر الديون السيئة. من هذه الزاوية، يُعتبر MEV آلية لإصلاح السوق ذاتيًا.

الجانب المظلم

لكن المشكلة أيضًا لا يمكن تجاهلها. تؤذي عمليات التداول المتقدمة وهجمات السندويتش المتداولين العاديين مباشرةً - حيث يُجبرون على دفع انزلاق أعلى، ويتكبدون خسائر إضافية. من أجل المنافسة على فرص MEV، يقوم الباحثون بتقديم معاملات بعمولات مرتفعة، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف الوقود في الشبكة بأكملها، مما يتسبب في ازدحام الشبكة.

الأكثر خطورة هو: إذا كانت الأرباح المحتملة من إعادة ترتيب المعاملات في الكتلة السابقة تتجاوز المكافأة والتكاليف لإنتاج الكتلة التالية، فإن منتجي الكتل سيكون لديهم دافع اقتصادي للقيام بإعادة ترتيب البلوكتشين. هذا يهدد مباشرة أمان الإجماع في الشبكة ونهائية المعاملات.

الاتجاه المستقبلي: الصناعة تبحث عن حلول

مع تزايد مشكلات MEV، أصبح هذا المجال الآن يركز على حل المشكلات المتعلقة بـ MEV كاتجاه رئيسي في البحث والتطوير. من تحسين طبقة البروتوكول إلى تصميم طبقة التطبيق، يستكشف القطاع كيفية تقليل ضرر MEV على المستخدمين العاديين مع الحفاظ على سلامة البلوكتشين.

النقاط الرئيسية: MEV هو ظاهرة موجودة موضوعيًا على البلوكتشين، وفهم كيفية عملها مهم للتجار والمطورين على حد سواء. سواء كنت تتداول في DeFi أو تدرس آلية البلوكتشين، يجب أن تدرك كيف تشكل هذه القوة السوقية الخفية تكلفة التداول وديناميات الشبكة.