أثارت خطوة مؤخرًا من جي بي مورغان ضجة كبيرة في الأوساط المالية. خلال بضعة أشهر فقط، خفضت هذه البنك الرائد الأموال المودعة في الاحتياطي الفيدرالي (FED) من 409 مليارات دولار إلى 63 مليار دولار، ثم انقلبت لتشتري السندات الأمريكية بمبلغ 450 مليار دولار. هذه ليست مجرد تعديل في تخصيص الأصول، بل هي استعداد متقدم لدورة خفض الفائدة.

لماذا الآن؟ المفتاح هو نافذة الزمن. لقد انخفضت أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي (FED) إلى أدنى مستوى لها منذ ثلاث سنوات، وعصر العائدات المرتفعة يوشك على الانتهاء. من الواضح أن JPMorgan ترغب في تأمين العوائد طويلة الأجل بينما لا تزال أسعار الفائدة جذابة. في حين أن زملاءها ما زالوا يعانون من خسائر السندات، إلا أنها بسبب تجنبها لمخاطر السندات الطويلة الأجل في السنوات الماضية، أصبحت الآن في وضع أفضل.

من المهم بشكل خاص ملاحظة التغيرات الدقيقة في السوق. وصل حجم نظام البنوك الظليّة إلى 63 تريليون دولار، كما تضخمت القروض الخاصة إلى 1.8 تريليون، وإذا واجهت هذه الهياكل الرافعة سحباً مركزياً، فإن العواقب ستكون كارثية. لقد بدأت السندات ذات العوائد المرتفعة تظهر علامات على التغير، والسوق تنسحب بهدوء. حتى الاحتياطي الفيدرالي (FED) اضطر للتدخل لإنقاذ الوضع، حيث يقوم بضخ 40 مليار دولار شهريًا في سوق السندات قصيرة الأجل.

من زاوية معينة، قد تكون تحركات جيه بي مورغان الكبيرة إما استدارة مسبقة بعد استشعار المخاطر، أو قد تشير إلى تجمع عاصفة أكبر. الآن، تبدو سلسلة التمويل العالمية مثل وتر مشدود، وبمجرد أن ينفك أحد الروابط، سيتعين على النظام البيئي بأكمله مواجهة إعادة تسعير. من المؤكد أنه يستحق الانتباه إلى التأثير الذي قد يحدثه هذا على بيئة السيولة في سوق العملات المشفرة.