كيف نفهم صانع السوق الآلي: نموذج جديد للتداول في التمويل اللامركزي

ملخص سريع

أصبح صانع السوق الآلي (AMM) بنية تحتية أساسية للتمويل اللامركزي. على عكس بورصات الطلبات التقليدية، يقوم AMM بتسعير تلقائي من خلال معادلات رياضية، ويمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة ويحقق الأرباح من الرسوم. هذه الابتكار خفض عتبة الدخول لصنع السوق وسرّع انتشار DeFi، لكن الخسائر غير الدائمة ومشاكل الانزلاق المصاحبة تحتاج إلى تعامل حذر من المستثمرين.

AMM: إعادة كتابة قواعد السوق لصنع السوق

في المالية التقليدية، تُعتبر صانعي السوق مؤسسات متخصصة، تمتلك استراتيجيات تسعير معقدة ورأس مال قوي. يحققون الأرباح من خلال الفرق بين أسعار الشراء والبيع، بينما يوفرون السيولة للسوق. في عالم البلوكشين، كسر صانع السوق الآلي هذا الاحتكار - أي شخص يمتلك رموزًا يمكنه المشاركة في صُنع السوق.

ماذا يعني هذا؟ في منصة تداول blockchain، لم تعد بحاجة إلى انتظار طرف مقابل لإكمال الصفقة. تعمل عقود AMM كوسيط، وتقدم لك عرضًا على الفور بناءً على خوارزميات محددة مسبقًا. إنها تحول من التجارة من نقطة إلى نقطة إلى التجارة من نقطة إلى عقد.

كيف يتم تحديد الأسعار: من المعادلات إلى الواقع

النموذج الرياضي الأساسي لـ AMM هو نموذج رياضي. أبسط مثال هو x × y = k صيغة المنتج الثابت، حيث:

• x تمثل كمية الرمز المميز الأول في بركة السيولة
• y تمثل عدد الرموز المميزة من النوع الثاني
• k هو ثابت لا يتغير أبداً

خذ مثالاً: لديك 1000 ETH و 3,000,000 DAI في زوج تداول ETH/DAI. عندما تريد شراء ETH، ستؤدي DAI المضافة إلى زيادة قيمة y في المسبح، مما يقلل من قيمة x القابلة للسحب (ETH). يتم تحديد السعر من خلال تغير هذه النسبة.

تستخدم AMM المختلفة معادلات مختلفة. تستخدم بعض DEX نماذج رياضية أكثر تعقيدًا لتحسين أزواج التداول المحددة، بينما تستخدم أخرى إصدارات محسنة لتقليل تكاليف التداول. ولكن التسعير الخوارزمي هو السمة المشتركة لجميع AMM.

أن تصبح مزود سيولة: يمكن للجميع أن يكونوا صانعي سوق

إن أكثر الابتكارات ثورية في AMM هو ديموقراطية صنع السوق. لا تحتاج إلى رأس مال ضخم أو فريق محترف، فقط قم بإيداع نوعين من الرموز المميزة بما يعادل بعضهما البعض في بركة السيولة وابدأ في كسب الرسوم.

افترض أنك قد ساهمت بمبلغ قيمته 100,000 دولار أمريكي من السيولة في حوض ETH/DAI في أحد DEX (50,000 دولار أمريكي ETH + 50,000 دولار أمريكي DAI). عندما يقوم متداولون آخرون بالتداول في هذا الحوض، ستحصل على جزء من الرسوم بناءً على نسبة حصتك. بعض البروتوكولات تحدد معدل الرسوم بنسبة 0.3%، بينما تحدد بروتوكولات أخرى معدلات أقل تنافسية لجذب مزودي السيولة.

يبدو أن هذا مغري، لكن ظهرت المشكلة.

خسارة غير دائمة: المخاطر الخفية

عندما يقوم مزود السيولة بإيداع الرموز، ماذا سيحدث إذا تغيرت العلاقة النسبية بين هذين الرمزين بشكل كبير؟ الجواب هو خسارة غير دائمة.

افترض أنك قد أودعت الأموال بنسبة 1:1 من ETH/DAI. بعد ثلاثة أشهر، تضاعف سعر ETH. انخفض عدد ETH في بركة السيولة الخاصة بك (لأن المتداولين اشتروا عند ارتفاع السعر)، وزادت كمية DAI بالمثل. عندما تسحب أموالك، سيكون لديك ETH أقل من الكمية التي أودعتها في البداية - هذه هي خسارة غير دائمة.

من الناحية النظرية، إذا عاد السعر إلى نقطة الأصل، ستختفي الخسارة “بشكل غير دائم”. ولكن في الواقع، بمجرد أن تسحب الأموال بنسبة أسعار مختلفة، تصبح الخسارة دائمة.

هذا هو السبب في أن AMM يعمل بشكل أفضل في أزواج الرموز ذات تقلبات الأسعار المنخفضة - مثل أزواج العملات المستقرة أو الرموز المعبأة عبر السلاسل. في هذه الأزواج، يتم تقليل خسائر الانزلاق، ويمكن لرسوم التداول تعويض أي مخاطر محتملة.

AMM مقابل دفتر الطلبات التقليدي: كل منهما له مميزاته الخاصة

مزايا AMM واضحة.

• السيولة الفورية: العقود جاهزة دائمًا لتقديم العروض
• مشاركة ذات عتبة منخفضة: يمكن لأي شخص تقديم السيولة
• تسعير شفاف: يعتمد على معادلات رياضية، ويزيل مساحة التلاعب
• سهل إدخال عملات جديدة: يمكن إنشاء أزواج التداول لأي رمز بسرعة.

لكن هناك عيوب أيضًا:

• مشكلة الانزلاق السعري: قد تؤدي المعاملات الكبيرة إلى انحراف كبير في الأسعار
• مخاطر الخسارة غير الدائمة: يتحمل مقدمو السيولة تكاليف تقلبات الأسعار
• مرونة التسعير المحدودة: التسعير الخوارزمي ليس مرنًا مثل الديناميكيات المعقدة للسوق

على سبيل المثال، إذا كنت ترغب في شراء معظم الرموز في تجمع ذو سيولة محدودة دفعة واحدة، فإن السعر الذي ستواجهه سيزداد بشكل متزايد - وقد لا يكون من الممكن حتى شراء جميع الرموز. هذه هي النتيجة الحتمية لتصميم AMM.

الابتكار في نظام DeFi البيئي

تتميز العديد من بروتوكولات AMM النشطة حاليًا بخصائص فريدة. بعضها يركز على أزواج التداول عالية الكفاءة، بينما يركز البعض الآخر على سوق المشتقات. لا يزال التطور التكنولوجي مستمرًا، وقد تحل التصاميم من الجيل التالي مشكلة الانزلاق الحالية، مما يقلل من تكاليف التداول.

بالنسبة لمستخدمي DeFi، فهذا يعني:

• ستستمر تجربة التداول في التحسن
• قد تزيد عائدات توفير السيولة
• استراتيجيات أزواج التداول الجديدة تتوالى في الظهور

النقاط الرئيسية وتحذيرات المخاطر

القيمة الأساسية لصانع السوق الآلي تكمن في استبدال صناع السوق المركزيين التقليديين بالرياضيات والبرمجة. إنها توفر بنية تحتية سائلة قابلة للتوسع لـ DeFi.

لكن يجب على المستثمرين أن يتذكروا: أن توفير السيولة ليس خاليًا من المخاطر. يجب فهم مخاطر الخسارة غير الدائمة، والانزلاق في التداول، ومخاطر العقود الذكية، وما إلى ذلك. قبل المشاركة في أي تعدين للسيولة، من الضروري دراسة تقلبات الأداء التاريخي للرموز المحددة.

AMM لا يزال في مراحل التطور المبكرة. مع تعميق التصميم والتحسين، سنشهد المزيد من الحلول الابتكارية لمواجهة القيود الحالية. هذه خطوة مهمة نحو رؤية DeFi اللامركزية، وهي طريق حتمي لاستكشاف التمويل القائم على blockchain.