$UNI الاتجاهات الأخيرة $ACT السوق البنك المركزي الياباني هذه الورقة قوية بعض الشيء. في 19 ديسمبر، تم التصويت بالكامل على قرار زيادة معدل الفائدة، حيث تم رفع معدل الفائدة القصير الأجل بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.75%، وهو أقوى زيادة منذ عام 1995. كانت هذه فكرة جيدة من أجل استقرار معدل الصرف وضغط الأسعار، ولكنها أدت بدلاً من ذلك إلى هبوط "مدمر" لليين.

كيف حدث هذا؟ بعد إعلان رفع سعر الفائدة، قفز الدولار مقابل الين الياباني مباشرة إلى 157.76، محققًا أعلى مستوى له في أربعة أسابيع، وكان ارتفاعه في يوم واحد هو الأعلى منذ بداية أكتوبر. الين مقابل اليورو والفرنك سجل أدنى مستوى جديد، وعاد مقابل الجنيه الإسترليني إلى مستويات 2008. هذا التباين كبير.

إذا نظرت بعناية، ستجد أن هذه النتيجة كانت لها علامات سابقة. في الواقع، كان السوق قد استوعب أخبار رفع أسعار الفائدة منذ فترة، وعندما جاء الأمر بالفعل، كان "شراء التوقعات، وبيع الحقائق"، وبدأت الأموال في الهروب. ما يؤلم أكثر هو أن محافظ البنك المركزي، هاروكو شيدا، كان يتحدث بحذر شديد، مشددًا على أن معدل الفائدة الفعلي لا يزال منخفضًا جدًا، وكان يتحدث بشكل غير واضح عن رفع أسعار الفائدة في المستقبل، مما تم تفسيره مباشرة على أنه "رفع أسعار الفائدة الناعمة". بالإضافة إلى ذلك، لا يزال هناك فارق قدره 300 نقطة أساس بين الولايات المتحدة واليابان، وتستمر عمليات الاستفادة من الفائدة بقيمة 19.2 تريليون دولار في الضغط على الين، وبالتالي لا يمكن أن يتحمل الين ذلك.

هناك نقطتان رئيسيتان في الوقت الحالي. أولاً، مفاوضات الرواتب في ربيع 2026، حيث حددت النقابة هدف زيادة الرواتب بنسبة 5%، وقد وصلت الرواتب الابتدائية للخريجين الجدد إلى مستويات قياسية، مما مهد الطريق للبنك المركزي لمواصلة رفع أسعار الفائدة. والثاني هو الخط الأحمر عند 160، حيث أصبح الدولار مقابل الين قريبًا من الوصول إليه. وقد صرح وزير المالية بوضوح أنه سيتخذ إجراءات ضد "التقلبات المفرطة". لكن بصراحة، عندما يتم التدخل بمقدار 9.8 تريليون ين في عام 2024، لن يكون أكثر من لحظة عابرة.

الإجماع في القطاع هو أن هذه الزيادة في معدل الفائدة ليست سوى تعديل طفيف في فترة التيسير، ومن غير المحتمل أن يتم رفع الفائدة مرة أخرى قبل يونيو من العام المقبل، وقد يستمر وضع الين الضعيف. البنك المركزي الياباني الآن عالق في المنتصف، من جهة يوجد عبء اقتصادي يتجاوز الدين فيه 2.3 مرة من الناتج المحلي الإجمالي، ومن جهة أخرى هناك خطر انهيار معدل الصرف، إنه موقف صعب.

لم تتمكن التدخلات التي بلغت 9.8 تريليون ين من عكس الوضع، فهل تستطيع اليابان هذه المرة الحفاظ على مستوى 160؟ ما رأيك، هل الين فرصة للشراء في القاع أم سيستمر في الضعف؟