ديناميكية التقدم والانحدار: مفاتيح للتداول في العقود الآجلة

في أسواق العقود الآجلة، تحدد قوتان متضادتان فرص الربح للمتداولين: الـ contango و backwardation. فهم الفرق بين هذين المفهومين أمر أساسي لتطوير استراتيجيات فعالة، خاصة عندما نتداول في الأصول المتقلبة مثل بيتكوين.

contango: عندما تكون العقود الآجلة مُدرجة بسعر أعلى

يصف الـ contango هيكل سوق حيث تكون أسعار العقود الآجلة أعلى من السعر الفوري المتوقع عند انتهاء الصلاحية. باختصار، السوق مستعد لدفع علاوة مقابل اليقين في المستقبل.

لنتخيل أن بيتكوين يتم تداوله حالياً بسعر 50,000 دولار أمريكي، لكن عقود المستقبلات لمدة ثلاثة أشهر يتم تداولها بسعر 55,000 دولار أمريكي. هذا هو سيناريو contango الكلاسيكي. يدفع المشاركون في السوق هذا السعر الزائد لأنهم يثقون في تقدير القيمة للأصل الأساسي خلال تلك الفترة.

لماذا يظهر الكونتانغو؟

تتضافر عوامل متعددة في هذه الحالة. إن تفاؤل السوق، المدفوع بالتبني المؤسسي أو الأخبار الإيجابية، هو عامل حاسم. بالإضافة إلى ذلك، هناك تكاليف مالية حقيقية: أسعار الفائدة، ونفقات التخزين، وتكاليف النقل التي تُحتسب في سعر العقد.

في حالة بيتكوين، على الرغم من أن التخزين يعتبر اقتصاديًا نسبيًا، إلا أن contango يظهر بشكل رئيسي من الشعور الإيجابي. هذه الهيكلية تفتح أبوابًا للتحكيم: يمكن للمتداول شراء بيتكوين بسعر فوري يبلغ 50,000 دولار وبيع المستقبل في نفس الوقت بسعر 55,000 دولار، مما يضمن ربحًا من الفرق.

العكس: عندما تكون العقود الآجلة أرخص

يحدث العكس في الـ backwardation، حيث يتم تسعير عقود المستقبل دون سعر السوق. السوق هنا يقبل خصمًا، متوقعًا أن ينخفض ​​سعر الأصل.

إذا كانت لدينا بيتكوين بقيمة 50,000 دولار أمريكي وكانت العقود الآجلة لمدة ثلاثة أشهر عند 45,000 دولار أمريكي، فسنكون أمام سوق مقلوب أو backwardation. يدفع المستثمرون أقل مقابل الوعد المستقبلي لأنهم يخشون من انخفاض الأسعار، ربما بسبب المخاوف التنظيمية أو إشارات سلبية من السوق.

أسباب التخلف

ندرة العرض الفورية عادة ما تدفع هذه الهيكلية. عندما تتجاوز الطلب العاجل على الوصول الحالي التوفر، يقبل المشاركون بأسعار مستقبلية أقل مقابل السيولة الفورية. الكوارث الطبيعية أو الأحداث غير المتوقعة التي تحد من العرض تسرع من هذه الظاهرة.

عامل حاسم آخر هو انتهاء العقد. مع اقتراب عقود المستقبل من تاريخ انتهاء صلاحيتها، يجب على المتداولين الذين لديهم مراكز قصيرة إعادة الشراء لتجنب التسليم الفعلي، مما يولد طلبًا إضافيًا على المدى القصير الذي يضغط على backwardation.

التطبيق العملي في استراتيجيات التداول

في أسواق contango

خلال contango، يمكن للمتداولين اعتماد نهجين تكميليين:

مراكز الشراء المضاربية: شراء العقود الآجلة على أمل أن يستمر سعر السلع الفورية في الارتفاع ويتجاوز حتى علاوة العقد.

استراتيجيات التحكيم: تنفيذ عمليات شراء فورية وبيع العقود الآجلة في نفس الوقت، لالتقاط الفرق في الأسعار بشكل آلي دون خطر الحركة الاتجاهية.

يمكن للمنتجين أو المستهلكين للأصل أيضًا تحديد الأسعار المستقبلية من خلال هذه العقود، مما يحميهم من التقلبات.

في أسواق الـ Backwardation

هنا تنقلب الديناميكيات. يمكن للمتداولين بيع العقود الآجلة مع توقع انخفاض قيمة الأصل، أو تنفيذ عمليات التحكيم العكسي: بيع الفوري وشراء العقود الآجلة لالتقاط فرق الخصم.

كلا الهيكلين—contango و backwardation—ليسا مجرد فضول أكاديمي، بل هما أدوات تشغيلية تكشف عن التوقعات الجماعية للسوق وتولد فرص دخول وخروج بأسعار مختلفة.