التراجع والتقدم: ديناميكيات عكسية في أسواق العقود الآجلة

فهم هيكل الأسعار في العقود الآجلة

في أسواق العقود الآجلة، تحدد العلاقة بين العقود وسعر السوق الفوري ديناميكيتين متعاكستين: الانحدار والاحتفاظ. هذه الآليات أساسية للمتداولين والمستثمرين الذين يسعون إلى تحسين استراتيجياتهم. تكمن الفجوة بين السيناريوهين في ما إذا كانت العقود الآجلة تُسعر بعلاوة أو بخصم مقارنةً بالسعر الحالي للأصل الأساسي.

التراجع: عندما تنخفض أسعار العقود الآجلة دون السعر الفوري

يظهر سوق في حالة تراجع عندما يتم تداول عقود الفيوترز بأسعار أقل من السعر الفوري المتوقع عند الاستحقاق. لنفترض أن سعر بيتكوين حاليًا هو 50,000 دولار أمريكي، لكن العقود الآجلة المقرر تسليمها بعد ثلاثة أشهر تُعرض بسعر 45,000 دولار أمريكي. تشير هذه الإعدادات إلى أن المشاركين يتوقعون انكماش الأسعار على المدى القصير.

تشمل أسباب التراجع الضغوط الفورية للطلب، والقيود غير المتوقعة في العرض، أو التوقعات السلبية للسوق. يمكن أن تؤدي الأخبار التنظيمية السلبية، والكوارث التي تؤثر على الإنتاج، أو التغيرات الجيوسياسية إلى تفاقم هذا النمط. بالإضافة إلى ذلك، عندما تقترب العقود من تواريخ تسويتها، يُجبر أولئك الذين يحتفظون بمراكز قصيرة على إغلاقها، مما يولد طلبًا فوريًا يضغط على أسعار العقود الآجلة نحو الانخفاض.

كونتانغو: علاوة العقود الآجلة

تشير حالة الـ contango إلى الوضع المعاكس: يتم تداول عقود المستقبل بأسعار أعلى من السعر الفوري الحالي. إذا تم تقييم البيتكوين بـ 50,000 دولار أمريكي وبلغت عقود المستقبل لمدة ثلاثة أشهر 55,000 دولار أمريكي، فهناك contango في السوق. تعكس هذه الحالة تفاؤلاً عاماً، حيث يميل وكلاء السوق إلى دفع علاوة متوقعين ارتفاع الأسعار.

تتسبب عوامل متعددة في ظهور الفارق السعري: توقعات صعودية مدعومة بالتبني المؤسسي، وتكاليف التمويل، ونفقات التخزين في الأصول المادية، أو ارتفاع أسعار الفائدة. على الرغم من أن تكلفة حفظ البيتكوين منخفضة نسبيًا، إلا أن الفارق السعري يظهر بشكل رئيسي عندما تكون المشاعر السائدة إيجابية.

فرص التحكيم في كلا الديناميكيتين

كل من الـ contango و الـ backwardation يفتحان نوافذ لاستراتيجيات التحكيم. في سياقات الـ contango، يمكن للتاجر شراء الأصل الأساسي بالسعر الفوري وبيع عقود الآجلة في نفس الوقت بالسعر الأعلى، مما يسمح له بالاستفادة من الفارق دون تحمل مخاطر الاتجاه. في فترات الـ backwardation، تظهر الفرص لحائزي المخزون الذين يمكنهم بيع السلع المادية والتحوط عن طريق شراء عقود الآجلة بتخفيض.

تطبيقات عملية للمتداولين والمنتجين

يمكن للمتداولين هيكلة مواقعهم وفقًا لهذه الشروط. خلال حالة الانحدار (contango)، فإن اتخاذ مراكز طويلة في العقود الآجلة يستفيد من الإمكانات الصاعدة للأصل الأساسي. يستخدم المنتجون أو المستهلكون هذه العقود لتثبيت الأسعار المستقبلية، مما يحميهم من التقلبات. في حالة التراجع (backwardation)، تتماشى استراتيجيات البيع على المكشوف في العقود الآجلة مع توقع انخفاض الأسعار.

يمكن لمديري المخاطر اللجوء إلى التمركز والعكس لتصميم تغطيات ديناميكية، مع تعديل تعرضهم حسب الهيكل الزمني للأسعار. وهذا يعتبر ذا قيمة خاصة في الأسواق المتقلبة حيث تصبح قابلية التنبؤ بالاتجاهات حاسمة للربحية.

الخاتمة

الانحدار والتقدم هما آليتان في السوق تعكسان المشاعر والتوقعات حول الأصول المستقبلية. إن إتقان هذه الديناميكيات يمكّن المتداولين ومديري المحافظ من تصميم استراتيجيات أكثر تعقيدًا، بدءًا من التحكيم وصولاً إلى تغطية المخاطر، مما يزيد من الفرص في أسواق العقود الآجلة.