يواجه البيتكوين صعوبة تحت ضغط السيولة مع تراجع عمق السوق

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: بيتكوين يواجه صعوبة تحت ضغط السيولة مع تراجع عمق السوق الرابط الأصلي: عدم قدرة بيتكوين على استعادة مستوى 90,000 دولار يبدو أقل من نقاش حول السرديات وأكثر كاختبار لتمديدات السوق.

لجزء كبير من عام 2025، كانت القصة السطحية هي الزخم المؤسسي. تحركت الولايات المتحدة نحو إطار تنظيمي عملي، والذي تم تحديده بتوقيع الرئيس دونالد ترامب على قانون GENIUS لتوحيد عملة الدفع المستقرة على المستوى الفيدرالي.

وفي الوقت نفسه، أصبحت صناديق ETF لبيتكوين الفورية طبيعية في قنوات الوساطة، وتداول اقتصاد العملات الرقمية الأوسع كما لو أنه قد تخرج أخيرًا إلى التيار الرئيسي للأصول.

وأدى ذلك إلى ارتفاع دفع بيتكوين إلى مستوى قياسي جديد عند 126,223 دولار في أوائل أكتوبر.

ومع ذلك، بحلول 10 أكتوبر، تدهورت البنية الدقيقة مع تلاشي سريع أزال حوالي $20 مليار دولار من المراكز المقترضة عبر منصات العملات الرقمية. مما أجبر سعر BTC على الانخفاض بنسبة 30% من أعلى مستوياته في 2025، وسجل الأصل أول أكتوبر أحمر منذ سنوات.

منذ ذلك الحين، استمر سوق بيتكوين في التراجع بسبب تراجع السيولة، وانخفاض أحجام التداول، وبيع كبار الملاك في فترات الارتداد.

هذه الديناميات تفسر إلى حد كبير سبب معاناة بيتكوين حاليًا تحت مستوى 90,000 دولار، بدلاً من اعتباره نقطة انطلاق لارتفاعات جديدة.

أثر مخلفات 10 أكتوبر

كانت حادثة التصفية مهمة لأنها غيرت بشكل أساسي شهية المخاطرة لموفر السيولة الحدية.

في سوق عميقة، يكون التقلب مؤلمًا لكنه قابل للتداول. يقتبس صناع السوق الحجم بالقرب من السعر الوسيط، وتبقي مكاتب التحكيم المنصات متوافقة، وتتم تسوية التدفقات الكبيرة دون فرض فجوات سعرية.

بعد 10 أكتوبر، انقلبت الحوافز. قام التجار بتشديد حدود المخاطر، وبدأ السوق في التداول مع تقليل كبير في امتصاص الصدمات.

هذا الهشاشة واضح في سلوك كبار الملاك. استمر حيتان BTC في تفريغ العملة الرقمية العليا، مما يخفف من زخم السوق حتى بعد عملية تصفية الرافعة المالية.

علاوة على ذلك، فإن التحول في السوق واضح أيضًا في بيانات حجم وعمق بيتكوين.

تشير مراجعة البورصات لشهر نوفمبر إلى أن نشاط البورصات المركزية قد تراجع إلى أدنى مستوى منذ يونيو. انخفضت أحجام التداول الفورية والمشتقات عبر البورصات المركزية بنسبة 24.7% شهريًا إلى 7.74 تريليون دولار، وهو أكبر انخفاض شهري منذ أبريل 2024.

انخفض حجم التداول الفوري بنسبة 21.1% إلى 2.13 تريليون دولار، بينما انخفض حجم المشتقات بنسبة 26.0% إلى 5.61 تريليون دولار. ومن الجدير بالذكر أن حصة سوق المشتقات انخفضت إلى 72.5%، وهو أدنى مستوى منذ فبراير 2025.

يمكن للسوق أن يحقق أسعارًا عالية على حجم تداول منخفض، لكن الديناميكيات تتغير فورًا عندما يحتاج المشاركون إلى تحريك حجم كبير.

العمق منخفض

أوضح إشارة تحذير واضحة لبيتكوين هو عمق السوق الحالي، الذي يقيس اهتمام الشراء والبيع الظاهر بالقرب من السعر الوسيط.

هنا تتجسد “وهم تريليون دولار”. القيمة السوقية هي مجرد حساب بناءً على السوق؛ السيولة هي القدرة على تحويل النية إلى تنفيذ دون دفع ضرائب خفية في الانزلاق السعري.

عندما تكون دفاتر الطلبات سميكة والفروقات السعرية متوقعة، فإن استراتيجيات المؤسسات، وإعادة التوازن وفق الجدول، والتحوط بدون صدمات الانزلاق، تكون ممكنة. تتراكم السيولة: التدفقات الكثيفة تدعو إلى عروض أسعار أكثر ضيقًا من قبل صناع السوق، مما يقلل التكاليف ويزيد المشاركة.

لكن العكس هو ما يتحقق بشكل ذاتي. السيولة الضعيفة ترفع تكاليف التداول، وتدفع المشاركين إلى التراجع، وتضمن أن الصدمة التالية تترك ندبة أعمق.

انخفض عمق السوق المجمّع لبيتكوين بنسبة تقارب 30% من أعلى مستوى في 2025. من الناحية العملية، هذا هو الفرق بين سوق يمكنه امتصاص إعادة توازن الصندوق بدون دراما وسوق يتجاوز المستويات عندما تصل تلك التدفقات.

توضح لقطة من بورصة رئيسية، أكبر بورصة للعملات الرقمية من حيث حجم التداول، النقطة. ارتفع عمق السوق بنسبة 0.1% و1% على أزواج BTC بشكل كبير خلال السنوات القليلة الماضية، متجاوزًا أعلى مستويات قبل انهيار 2022.

حتى سجل بيتكوين الأخير في أكتوبر 2025، تجاوز عمق السوق بنسبة 1% مليون دولار. منذ ذلك الحين، انخفض هذا العمق إلى أقل من مليون دولار حتى وقت النشر.

على الرغم من أن هذا المكان ليس مرجعًا شاملًا للسيولة العالمية، إلا أنه يعمل كمؤشر مفيد لصحة دفتر الطلبات الظاهر. ومع ذلك، عندما يظهر أكبر مكان عالمي كتبًا أرق بالقرب من السعر الوسيط، يفسر ذلك سبب توقف الارتفاعات عند لحظة مواجهة المتداولين الزخم ببيع حقيقي.

تدفقات ETF وهجرة السيولة من خارج البورصة

التحول الهيكلي الثاني يتعلق بمكان وجود السيولة الآن، خاصة مع نضوج قطاع ETF.

تُظهر البيانات أن المستثمرين سحبوا أكثر من $600 مليار دولار من صناديق ETF لبيتكوين الفورية المدرجة في الولايات المتحدة منذ 10 أكتوبر.

في سوق أعمق، يتم امتصاص صدمة الطلب من ذلك الحجم تدريجيًا. في سوق أرق، يخلق ذلك ديناميكية “دفع وسحب” حيث يتوقف السعر عند أرقام دورية لأن كل ارتفاع يواجه جدار من عمليات الاسترداد وجني الأرباح وتوزيع الحيتان.

وفي الوقت نفسه، غيرت التغييرات في البنية التحتية التنظيمية كيفية دخول وخروج التدفقات من النظام. في يوليو، صوتت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للسماح بعمليات الإنشاء والاسترداد العينية لأسهم منتجات الاستثمار في العملات الرقمية، وهو خطوة تهدف إلى مواءمة هذه المنتجات مع منتجات الاستثمار السلعية.

عمليًا، تمنح المرونة العينية المشاركين المفوضين $400 APs$5 مزيدًا من الخيارات في مصدر وتسليم بيتكوين، بما في ذلك عبر المخزون الداخلي، والأطراف المقابلة خارج البورصة، وقنوات الوساطة الرئيسية.

بينما يقلل ذلك من الاحتكاك في الظروف العادية، فإنه يعزز اتجاهًا أوسع: السيولة تتجه بشكل متزايد نحو التواري داخلية بعيدًا عن دفاتر الطلبات الظاهرة في البورصات.

يفسر هذا الهجرة التناقض الحالي: لا تزال بيتكوين أصلًا ضخمًا مملوكًا مؤسسيًا، ومع ذلك تبدو هشة ميكانيكيًا.

السيولة الخاصة ليست ملزمة بعرض نفسها خلال حالة ذعر. عندما يضرب الضغط، تتسع الفروقات، وتقل الأحجام، وتنعكس النشاطات مرة أخرى على الأماكن العامة تحديدًا عندما يكون عمق السوق العام في أضعف حالاته.