لماذا اخترقت Centrifuge عنق الزجاجة المعرفي في DeFi: النظر إلى الحاضر من خلال تاريخ صناديق المؤشرات المتداولة

التمويل اللامركزي يمر بنقطة تحول في التاريخ. هذا ليس مجرد تفكير متفائل من الممارس، بل هو حكم هادئ من محارب قديم شارك بعمق في مجال التمويل التقليدي لمدة 20 عاما. يوضح يورغن بلومبرغ، المدير التنفيذي للعمليات الجديد لشركة Centrifuge، كل هذا بتشبيه مثير للاهتمام - فالتمويل اللامركزي يشبه صندوق مؤشرات متداولة في أوائل التسعينيات، وهو أمر يبدو محفوفا بالمخاطر، لكنه في الواقع يحتوي على القدرة على إعادة كتابة النظام المالي بأكمله.

التمويل اللامركزي المفهوم بشكل خاطئ: البحث عن إجابات من التاريخ

ما هو انطباع العديد من العاملين في مجال التمويل التقليدي عن التمويل اللامركزي؟ تقلبات عالية، مخاطر عالية، وعدم موثوقية. لكن ما مدى دقة هذا التقييم؟

توفر خبرة بلومبرغ المهنية إطارا مرجعيا. لقد اختبر عملية صناديق المؤشرات المتداولة بالكامل من الحافة إلى المركز - من جولدمان ساكس، إنفيسكو إلى بلاك روك، وشهد كيف تجاوزت هذه الأداة الجديدة للتداول صناديق الاستثمار المشتركة وأصبحت التيار الرئيسي لأسواق رأس المال العالمية خلال 15 عاما. كما تم التشكيك في صناديق المؤشرات المتداولة في الأيام الأولى. كانت الشكاوى الشائعة حول صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) وآليات معقدة والمخاطر غير القابلة للسيطرة.

أليس هذا هو الحال مع التمويل اللامركزي اليوم؟ معظم سوء الفهم حول منتجات التمويل اللامركزي مثل الإقراض من نظير إلى نظير ينبع من نقص الفهم للآلية الجديدة. يقول بعض الناس إن سعر الرمز يتقلب كثيرا، لكنه يتجاهل النمو المستمر ل TVL (قفل القيمة الكلية). يقول بعض الناس إن التمويل اللامركزي يفتقر إلى الشفافية لكنه لا يرى قابلية التدقيق الكاملة للبيانات على السلسلة.

إنهاء المفاهيم الخاطئة حول الإقراض بين نظير وتمويل اللامركزي

نظرة أعمق في المنطق التشغيلي للتمويل اللامركزي تكشف أنها تتوافق فعليا مع المبادئ الأساسية للتمويل التقليدي. تجمعات السيولة هي أماكن تداول، وتوجد المشتقات أيضا في التمويل اللامركزي، لكن الأسماء مختلفة. يتوافق TVL مع مفهوم مقياس مجمع الأصول (AUM)، وآلية التحكم في المخاطر أيضا محكمة - لكن هوية المشارك تغيرت.

“الوصول إلى السوق على مدار 24 ساعة والتكاليف الشفافة والقابلة للتحكم ليست مجرد حيل، بل هي مزايا هيكلية حقيقية”، أشار بلومبرغ. هذه هي أكبر خرافة حول التمويل اللامركزي - فهي تعتبر معارضا غير مألوف للتمويل التقليدي، وليست نسخة تطورية.

الطبقات المرمزة: ليست كل الرموز موجودة

هناك خرافة رئيسية أخرى يتم تناولها هنا: فرق جودة المنتجات المرمزة. تماما كما كان سوق صناديق المؤشرات المتداولة مختلطا في الأيام الأولى، فإن عالم الرموز منقسم – حيث تختلف الرموز المبنية بالمشتقات (تحمل المخاطر) مع الرموز المدعومة بالكامل بالصناديق (الرسم المباشر للأصول).

تتبع Centrifuge الطريق الأخير – ترميز RWA (الأصول الحقيقية) مدعوم بالكامل بأصول حقيقية. هذا يعني أن الحامل يكسب ملكية مباشرة للأصل الأساسي بدلا من نوع من المشتقات المالية. هذا التمييز مهم لكنه غالبا ما يخلط بينهم.

العرق التنظيمي والمشهد الجغرافي للتمويل اللامركزي

المواقف التنظيمية تتغير عالميا. الولايات المتحدة لا تزال في الصدارة، لكن أوروبا لا يجب أن تتفوق عليها - لوكسمبورغ، إطار الاتحاد الأوروبي MiCA، وسويسرا جميعها تتنافس على قمم سياسات الابتكار المهيمنة. هونغ كونغ وسنغافورة في آسيا تتقدمان أيضا بحذر ولكن بحزم.

هذا المشهد التنافسي من “الابتكار القابل للسيطرة” يرسل إشارة إلى أن التمويل اللامركزي قد تحول من كونه موضوعا للحذر من قبل السلطات التنظيمية إلى صناعة ناشئة تستحق القتال من أجلها. بالنسبة لمنصة مثل Centrifuge، يخلق هذا فرصا غير مسبوقة للتوسع.

البيانات تتكلم: مسار نمو الطرد المركزي

البيانات الواقعية تدعم هذا التفاؤل. تقترب Centrifuge من علامة 1 مليار دولار TVL، حيث يتداول رمز CFG حاليا عند 0.13 دولار وقيمة سوقية متداولة تبلغ 75.15 مليون دولار. علاوة على ذلك، هناك تعاون مع مؤسسات مثل S&P Global تلوح في الأفق، مما يعلن دخول العمالقة المالية التقليديين رسميا.

من هذا المنظور، فإن قفزة بلومبرغ من عمالقة المال التقليديين إلى الشركات الناشئة في مجال التمويل اللامركزي ليست مقامرة، بل هي خيار مبرر في نقطة تحول في التاريخ. الابتكار الحقيقي المبتكر غالبا ما يأتي من النظام البيئي الريادي، وليس من المصالح الخاصة.

لقد جاءت لحظة “ETF” في DeFi، وكل أنواع المفاهيم الخاطئة حولها تكسر من خلال الواقع.