تقوم البنك المركزي الياباني مؤخرًا بعملية تبدو متناقضة — رفع سعر الفائدة إلى 0.75% مسجلاً أعلى مستوى له منذ 30 عامًا، لكن الدولار مقابل الين قفز إلى 156.37، والين يُضغط على الأرض ويُفرك. ما هو الرسالة التي أطلقتها هذه العملية على أسواق رأس المال العالمية؟ وماذا تعني بالنسبة لعالم التشفير؟ دعونا نوضح الأمر أولاً.

من الظاهر أن هذا الرفع في سعر الفائدة كان واضحًا جدًا: زيادة بمقدار 25 نقطة أساس، مما يجعل السوق يعتقد أن سياسة اليابان النقدية ستتشدّد. لكن بمجرد النظر في تصريحات محافظ البنك المركزي الياباني، هوجو أويدا، يتضح أن رد فعل السوق يعبر عن شيء واحد — هذه في الحقيقة "عرض تمثيلي لرفع الفائدة" بشكل متعمد.

ثلاث إشارات من خطاباته المتساهلة تُعد بمثابة طمأنة. أولاً، رفع الفائدة يعتمد تمامًا على البيانات الاقتصادية، ولا يوجد مسار محدد مسبقًا لرفع الفائدة، بمعنى آخر "بعد هذا الرفع، لا أحد يعلم إذا كانت الزيادة ستتكرر أم لا". ثانيًا، من المتوقع أن ينخفض التضخم إلى أقل من 2% في النصف الأول من عام 2026، مما يعني أنه لا حاجة للتشدد المستمر. وأخيرًا، فيما يخص جدول الرفع القادم، اختارت البنك المركزي الصمت، وهو موقف تقليدي لعملية مؤقتة.

هذه هي المشكلة الحقيقية. السوق يكره عدم اليقين، و البنك المركزي الياباني وضع هذا الغموض على الطاولة مباشرة. النتيجة واضحة: المستثمرون فهموا أن دورة رفع الفائدة على الين لن تطول، وتكاليف الاقتراض لا تزال منخفضة بشكل غير معقول. بالإضافة إلى ذلك، فإن انخفاض قيمة الين يمكن أن يقلل من عبء الدين، وبهذا يكون منطق رئيسي قد تحقق — لا تزال هناك حياة لصفقات الفارق في الين.

بالنسبة لمن يراقب تدفقات رأس المال العالمية، هذه إشارة مهمة. تكاليف الاقتراض المنخفضة بالين تعني أن الأموال ستستمر في التدفق نحو الأصول ذات العوائد العالية، وسوق التشفير، كجزء مهم من هذا التدفق، قد يستفيد بشكل مستمر من موجة الفروق عبر الحدود هذه.