عندما لا يزال السوق يتأرجح بسبب أخبار رفع سعر الفائدة من البنك المركزي الياباني، تروي البيانات على السلسلة قصة مختلفة تمامًا — حيث يقوم كبار المستثمرين بهدوء ببناء مراكز في العملات المستقرة، وكأنهم يسيطرون على السيناريو القادم مسبقًا.

هذه الموجة من رفع الفائدة ليست بسيطة كما تبدو. من الناحية الظاهرية، فإن الزيادة بنسبة 0.25% أثارت رد فعل متسلسل من عمليات التحكيم بالين، لكن من يعرف السوق جيدًا يدرك أن هذا مجرد مقدمة. المهم هو أن السوق يجب أن يركز على اتجاه عائدات سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات (JP10Y) — فهذه العروة تتوتر أكثر فأكثر، تمامًا مثل زنبرك مضغوط على أقصى حد، قد ينفجر في أي لحظة.

المكان الحقيقي للاهتمام هو الخطوة التالية للبنك المركزي. من الناحية الاسمية، يجب أن يكون هناك تشديد، لكن في الخفاء قد يعيد تفعيل أو يضبط بشكل طفيف آلية التحكم في منحنى العائد (YCC). المنطق بسيط: بالنسبة لليابان المثقلة بالديون، فإن فقدان السيطرة على معدلات الفائدة طويلة الأمد هو كارثة. بمجرد أن يلامس JP10Y خط الإنذار، من المرجح أن يتدخل البنك المركزي عبر شراء السندات الحكومية لتهدئة الوضع.

وهذا هو السبب في أن الحيتان الكبيرة على السلسلة تواصل زيادة مراكزها في العملات المستقرة. عندما يتأرجح سياسة البنك المركزي بين "التشديد" و"الاستقرار في النمو"، فإن خصائص الملاذ الآمن للعملات المستقرة تصبح ذات قيمة خاصة. السيناريو النموذجي للسوق هو هبوط الأخبار السيئة، ثم انتعاش قصير الأمد، وتذبذب، لكن الفرص الحقيقية غالبًا ما تكون مخفية وراء هذه التقلبات. الأشخاص المستعدون مسبقًا قد احتلوا بالفعل مواقع أكثر فائدة.