هل يمكن أن تثبت خفضات الأسعار أنها كارثية لنموذج أعمال سيركل؟ تحليل

سيناريو التأثير المالي

وفقًا لتحليل المستثمر عمر من Dragonfly، فإن خفض سعر الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس سيؤدي إلى عوائق كبيرة في تدفقات إيرادات Circle. على وجه التحديد، قد يشهد مصدر العملة المستقرة انخفاضًا في الإيرادات الإجمالية بمقدار $618 مليون، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 23%، في حين ستنخفض الأرباح الإجمالية بمقدار $303 مليون—أي بانكماش بنسبة 30%. بالإضافة إلى الأرقام المطلقة، ستتقلص هامش الربح بمقدار 3.3 نقطة مئوية، مما يغير بشكل أساسي الملف المالي للشركة.

ضغط التقييم ومتطلبات العلاوة

يعكس السعر السوقي الحالي ثقة قوية في أعمال Circle الحساسة لمعدلات الفائدة. عند نسبة قيمة الشركة إلى الإيرادات (، فإن الشركة تتمتع بتقييم علاوة. ومع ذلك، بموجب سيناريو خفض السعر الذي حدده عمر، فإن الحفاظ على ثقة المستثمرين سيتطلب أن يتوسع مضاعف التقييم إلى 60.4x—أي بعلاوة فعالة بنسبة 50% فوق المستويات الحالية. يكشف هذا التناقض عن مدى حساسية ربحية Circle لمعدلات الفائدة.

تحدي عرض USDC

لتحييد التأثير السلبي على العمليات، حسب حسابات عمر، ستحتاج Circle إلى توسيع عرض USDC بمقدار حوالي ) مليار. وبما أن إجمالي عرض USDC حاليًا يبلغ $28 مليار، فإن هذا يمثل زيادة بنسبة 44%—وهو ضخ كبير في الطلب المطلوب فقط لتحقيق أداء التعادل عند بيئة أسعار فائدة منخفضة.

التحول الاستراتيجي وتوسيع المنتجات

يوفر تعليق عمر سياقًا لتحركات Circle الأخيرة. إشارة الشركة إلى بيع أسهم بقيمة 1.5 مليار دولار تشير إلى الاستعداد لبيئة منخفضة الفائدة ممتدة. والأهم من ذلك، أن Circle تسرع من إطلاق المنتجات، بما في ذلك CPN وCircle Chain، المصممة لتحقيق الدخل من تدفقات المعاملات وتنويع الإيرادات بعيدًا عن الآليات المعتمدة على معدلات الفائدة. تعكس هذه المبادرات اعتراف الإدارة بأن خفض الفائدة محتمل لا مفر منه، مما يتطلب تعديلات في نموذج العمل الهيكلي.