تستمر حملة ميكروستراتيجي على البيتكوين: إضافة 430 بيتكوين مع تجاوز إجمالي الأصول 629 ألفًا

مايكل سايلور و MicroStrategy يبرزان التزامهما بالبيتكوين من خلال خطوة استراتيجية أخرى. كشفت الشركة عن عملية شراء جديدة للبيتكوين تمت خلال الفترة من 11 إلى 17 أغسطس 2025: تم شراء 430 بيتكوين بقيمة 51.4 مليون دولار، أي ما يعادل تقريبًا 119,666 دولار لكل عملة. هذا يرفع إجمالي ممتلكات الخزانة إلى 629,376 بيتكوين حتى منتصف أغسطس. ما يجعل هذه الخطوة ملحوظة ليس فقط الحجم—بل الاستمرارية. يواصل سايلور الشراء حتى عندما ترتفع الأسعار، مما يدل على قناعة المؤسسات طويلة الأمد بالفرضية الخاصة بالبيتكوين.

القصة الحقيقية: الشراء عند الذروة

إليكم الجزء المثير. يبلغ متوسط تكلفة جميع عمليات شراء البيتكوين التي قامت بها MicroStrategy حوالي 46.15 مليار دولار، بمعدل 73,320 دولار لكل عملة تاريخيًا. عملية الشراء في أغسطس بالقرب من $120K تمثل علاوة كبيرة على هذا المتوسط طوال العمر. ومع ذلك، فإن الشركة ليست مترددة. هذا يعكس استراتيجية متعمدة: تجميع البيتكوين خلال اللحظات المناسبة مع الحفاظ على قناعة أن التقدير متعدد الدورات سيبرر التوقيت. إنها استراتيجية مراهنة على أن القيمة ستتضاعف، مما يميز MicroStrategy عن حاملي البيتكوين السلبيين.

الأداء المالي يدعم ذلك. أبلغت MicroStrategy عن عائد بنسبة 25.1% مدفوع بالبيتكوين حتى تاريخه لعام 2025، مما يوضح كيف زادت التعرضات على الميزانية العمومية من العوائد خلال ارتفاع السوق هذا العام. بالنسبة لشركة عامة، استخدام خزائنها والهندسة المالية لمراكمة مركز البيتكوين أمر غير تقليدي—لكن فعال.

آلية ATM: التمويل بدون تخفيف (نوع من)

خلف الكواليس، قامت MicroStrategy بتحسين كيفية استخدام برنامج حقوق الملكية (ATM). يحدد الإطار محفزًا واضحًا: عندما ينخفض (القيمة الصافية المعدلة للأصول) إلى أقل من 2.5×، يمكن للشركة إصدار أسهم MSTR بشكل تكتيكي لتغطية ثلاث أولويات:

• خدمة الديون والتزامات الفوائد
• توزيعات الأسهم الممتازة
• نشر رأس مال استراتيجي عندما تكون الظروف مواتية

هذه ليست تخفيفًا عشوائيًا—بل نظام قائم على القواعد يمنح الإدارة مرونة لإدارة دورات السيولة مع الدفاع عن ميزانيتها العمومية. عندما يضغط السوق على المضاعف، يصبح الـ ATM صمام أمان لضغط السوق.

لماذا يدفع المستثمرون علاوة على MSTR

شرح سايلور مؤخرًا على X لماذا تتداول أسهم MSTR بعلاوة تقييمية على التعرض المباشر للبيتكوين. يركز تفسيره على أربع مزايا هيكلية:

تضخيم الائتمان – قدرة الشركة على إصدار ديون واستخدام الرافعة المالية لاحتياطيات البيتكوين تعزز العوائد أكثر مما توفره الملكية المباشرة للبيتكوين.

ميزة الخيارات – الهيكل المؤسسي يتيح استراتيجيات مشتقة وتغطية لم تكن متاحة لحاملي البيتكوين الفوريين.

التدفقات السلبية – تجذب MSTR رأس مال مؤسسي يفضل أسواق الأسهم على التعرض المباشر للعملات الرقمية.

الوصول المؤسسي المتفوق – يوفر غطاء الأسهم مزايا حفظ، ضرائب، وتنظيمية للمؤسسات الكبيرة.

هذه الديناميات تفسر لماذا تتداول MSTR أحيانًا بأكثر من صافي قيمة أصولها في البيتكوين فقط.

الخلاصة

تؤكد عملية شراء أغسطس لـ MicroStrategy على استراتيجية سايلور الطويلة الأمد: استخدام التمويل المؤسسي كمضاعف لتراكم البيتكوين. مع قواعد ATM واضحة وإفصاحات شفافة، تشير الشركة إلى أنها ستواصل الإضافة بشكل انتقائي. سواء عند $88K (السعر الحالي للبيتكوين في أواخر 2025) أو أعلى، الرسالة ثابتة: دور البيتكوين في الخزانة المؤسسية ليس مجرد صفقة—إنه مركز.