إذا كانت هناك تجارة: يودع المستخدم أمواله لديك، وتقوم باستثمارها لتحقيق أرباح بنسبة 4-5%، ولا تُقسم أي قرش على المستخدم، ويمكنك أن تربح مئات المليارات من الدولارات في السنة.

هل تعتقد أن هذه التجارة ستستمر طويلاً؟ هذا ليس افتراضًا، هذه هي USDT التي في يدك.

أجاب CZ الليلة الماضية: عصر الربح من خلال الاستلقاء ينتهي.

| نموذج عمل Tether

وفقًا للتقارير، حققت أرباح Tether في عام 2024 مئات المليارات، وهو أكثر من العديد من الشركات المدرجة.

نموذج العمل هو كالتالي: تودع 1 دولار لـ Tether → تصدر لك 1 USDT → ثم تشتري سندات الخزانة الأمريكية بأموالك → لا يملك USDT فائدة، وتستولي Tether على جميع الأرباح.

هذا هو نموذج العمل للعملة المستقرة 1.0: بسيط وقوي، والفائز هو من يسيطر.

لم أفكر من قبل في «إلى أين تذهب الفوائد الناتجة عن أموالي»، حتى بدأت أتابع DeFi، وأدركت أن هناك مشكلة.

لذا، يحاول الكثيرون تقسيم الكعكة.

العملة المستقرة 1.5: بدأت تقدم عوائد، لكن السيولة مشكلة

في AMA، أشاد CZ بشكل خاص بـ USDe من Ethena — وهو «العملة المستقرة 1.5».

أكبر تغيير: بدأوا في توزيع الأرباح للمستخدمين.

يبدو الأمر جيدًا، لكن المشكلة تظهر — السيولة ضعيفة.

ليس كل البورصات تدعم USDe، وإذا أردت التداول، قد تحتاج أولاً إلى تحويله إلى USDT، وهذا يسبب تآكلًا، ويعقد التحويل عبر السلسلة، والكثير من البورصات الصغيرة لا تدعمه على الإطلاق.

هذه هي مشكلة 1.5: أعطت عوائد، لكن السيولة غير موجودة.

العملة المستقرة 2.0: المثالية الثلاثية

قال CZ بوضوح: «عملة مستقرة، تقدم لك عوائد جيدة، ويمكن تداولها في معظم البورصات، يبدو الأمر بسيطًا، لكن تحقيقه صعب جدًا.»

العائد + السيولة + الامتثال، الثلاثية.

الصعوبة الرئيسية تكمن في إقناع العديد من البورصات بإضافة العملة، يتطلب ذلك علامة تجارية، وامتثال، وتكامل تقني؛ وأيضًا ضمان استدامة مصدر العائد، وعدم اللجوء إلى مخطط بونزي، والامتثال أصبح أسهل الآن، لكن العتبة لا تزال موجودة.

لكن الأهم هو أن البيئة التنظيمية تتغير، ففي السابق، كانت السلطات ستطرق باب العملات المستقرة، الآن الحكومات تبحث «كيف تنظم بشكل قانوني العملة المستقرة».

الولايات المتحدة تقدم مشروع قانون GENIUS، والمنظمون في دول أخرى «لم يعودوا يعادون العملات المستقرة بشكل مفرط».

هذه إشارة كبيرة.

في عام 2018، قال الكثيرون: «سيتم حظر البيتكوين من قبل الحكومة». والآن، تناقش الولايات المتحدة استراتيجيتها للاحتياطي من البيتكوين.

العملات المستقرة أيضًا تتغير، من «لا يمكنك أن تفعلها» إلى «يمكنك أن تفعلها طالما كانت قانونية»، وهذا هو التحول النوعي.

| هل ستتم إزاحة Tether؟

لا أحد يعرف، لكنني أعلم شيئًا واحدًا: الأرباح الفائضة الناتجة عن الاحتكار ستجذب المنافسين.

Tether تربح مئات المليارات سنويًا، وهذا بحد ذاته يدل على أن السوق جيد جدًا.
تقييم CZ هو: التأثير الشبكي سيعمل في النهاية، وسيبدأ المستخدمون في التوجه تدريجيًا نحو الخيارات الأكثر جاذبية.

فهمي هو: Tether لن يموت فجأة، لكن حصتها السوقية ستُقسم تدريجيًا.

لأنه، رغم قوة التأثير الشبكي، لا يمكن أن يتفوق على حقيقة واحدة: بدأ المستخدمون في اليقظة.

| في الختام

قال CZ: «قيمة السوق للعملات المشفرة يمكن أن ترتفع بعدة أضعاف.»

إذا كان هذا صحيحًا، فإن سوق العملات المستقرة سيرتفع أيضًا بعدة أضعاف، مما يعني أن المزيد من اللاعبين سيدخلون السوق، كم ستتمكن Tether من الحفاظ عليه؟ وكم ستستولي العملات المستقرة 2.0 على حصة السوق؟

لكن شيء واحد مؤكد: عصر الربح من خلال الاستلقاء ينتهي.

بدأ المستخدمون يتساءلون: «لماذا لم أُعطَ أي قرش من الفوائد الناتجة عن أموالي؟»

بمجرد أن يُطرح هذا السؤال، لا يمكن الرجوع عنه.

معركة العملات المستقرة 2.0، بدأت للتو.