تم تنفيذ سياسة إغلاق الجزيرة بالكامل في هاينان، وهي تعيد تشكيل سلسلة صناعية كاملة. من الاستهلاك المعفى من الضرائب إلى اللوجستيات العابرة للحدود، ومن النقل الجوي إلى تصنيع الطاقة، فإن هذه الإصلاحات تفرج عن فرص هيكلية أكثر غنى مما يبدو على السطح.

**الفائز المطلق في الاستهلاك المعفى من الضرائب**

تحتل شركة China Duty Free (601888) مكانة لا يمكن زحزحتها تقريبًا في هذه الموجة من السوق. كأكبر مشغل معفى من الضرائب في العالم، تسيطر على أكثر من 80% من حصة السوق في هاينان، وتتحكم في قنوات رئيسية مثل مدينة سونيا الدولية المعفاة من الضرائب وساحة يويو في هايكو. والأهم من ذلك، أن نطاق تغطية المنتجات "صفر جمرك" بعد الإغلاق ارتفع مباشرة من 21% إلى 74%، مما أتاح فتح فئات عالية الهامش مثل السلع الفاخرة والأجهزة المنزلية الراقية. بالإضافة إلى ذلك، أدت سياسة "الشراء الفوري والاستلام" إلى تحسين تجربة المستهلك، مع توقع ارتفاع متوسط سعر العميل من 12,000 يوان إلى 18,000 يوان، بزيادة قدرها 50%. وفقًا لهذا المعدل، من المتوقع أن تصل إيرادات منطقة هاينان إلى حوالي 45 مليار يوان في 2025، وإلى 60-65 مليار يوان في 2026، مع زيادة صافي الربح من 11 مليار يوان إلى 15.5-17 مليار يوان، بمعدل نمو يتراوح بين 40% و55%.

**المحتكر في مركز اللوجستيات**

شركة Haixia Co. (002320) تسيطر على 60%-90% من حجم نقل الركاب والبضائع عبر مضيق جويون (باختلاف المقاييس الإحصائية)، وتتحمل 80% من حركة الأشخاص والبضائع بين هاينان والداخلية. هذا الموقع الاحتكاري أصبح قوة قوية بعد الإغلاق — الطلب على اللوجستيات العابرة للحدود في ازدياد حتمي. من المتوقع أن تصل كمية البضائع المنقولة في 2026 إلى 30 مليون طن، بزيادة سنوية قدرها 80%. كما أن تشغيل سفن الشحن ذات الطاقة المتجددة يرفع سقف القدرة الاستيعابية بشكل خفي، مع توقع ارتفاع سعر الشحن بنسبة 20%-25%. من الناحية الرقمية، من المتوقع أن يرتفع صافي الربح في 2026 من 5 مليارات يوان إلى 8.5-9.5 مليار يوان، بمعدل نمو يتراوح بين 70% و90%. هذا اليقين يُعد من أعلى المستويات في قطاع اللوجستيات بأكمله.

**وجهة جديدة للاستهلاك المعفى من الضرائب في شبكة الركاب**

طريقة شركة Haqi Group (603069) مختلفة قليلاً. بعد استحواذها على Haolv Duty-Free، شكلت حلقة مغلقة كاملة من "شبكة الركاب + التسوق المعفى من الضرائب" — حيث تحولت 152 محطة ركاب في المقاطعة إلى نقاط استلام معفاة من الضرائب، وتغطي 90% من تدفقات السياح إلى المناطق السياحية. هذا يعادل تحويل ميزة النقل الحالية مباشرة إلى مدخلات مبيعات معفاة من الضرائب. تظهر البيانات أن معدل التحويل من خلال التوجيه المروري يمكن أن يتجاوز 30%، وبلغت إيرادات الأعمال المعفاة من الضرائب في 2024 نسبة 40%. مع زيادة عدد السياح بعد الإغلاق، من المتوقع أن يدفع ذلك الطلب على المعفاة من الضرائب بشكل مباشر، مع مرونة أداء إجمالية قد تتجاوز 100%. ويُبدي المستثمرون تفاؤلاً كبيرًا بشأن إمكانيات نمو قيمتها السوقية.

**مكاسب مزدوجة لمركز الطيران**

شركة مطارات هاينان (600515) تملك مطارات مي لان، سونيا، وبوهوا، وتسيطر على 90% من حركة الركاب الجوية في هاينان. والأذكى من ذلك، أنها تملك حصصًا في متاجر المعفاة من الضرائب بالمطارات، وتستفيد من إيرادات الإيجار سنويًا. أدت سياسة الإغلاق إلى زيادة كثافة الخطوط الدولية، ومن المتوقع أن يتجاوز عدد المسافرين الدوليين 5 ملايين في 2025، مما يعزز بشكل مباشر الإيرادات من الطيران والتكامل مع الأعمال التجارية المعفاة من الضرائب. في 2024، تجاوزت إيرادات الأعمال المعفاة من الضرائب نسبة 30%، ومن المتوقع أن يتراوح معدل نمو صافي الربح بين 30% و50%. القيمة الدفترية الحالية (PB) تقدر بـ2.61 مرة، وتقع في مستوى معقول نسبيًا.

**اختراق تكاليف تصنيع الألواح الشمسية**

شركة Junda Co. (002865) لاعب رئيسي في سلسلة صناعة الألواح الشمسية في هاينان. سياسة "صفر جمرك" سمحت لها بخفض تكاليف استيراد المعدات بشكل كبير، مع استفادتها من قاعدة دانيانغ التي تصدر إلى جنوب شرق آسيا وتستفيد من سياسة المعالجة ذات القيمة المضافة بدون رسوم جمركية، حيث تصل نسبة خفض الرسوم الجمركية لبعض المنتجات إلى 80%. من المتوقع أن تصل قدرة إنتاج خلايا TOPCon إلى 10 جيجاواط في 2025، مع تفوق تقني في كفاءة التحويل يدعم استمرار توسع الحصة السوقية. بدعم من انخفاض التكاليف وإطلاق القدرة الإنتاجية، من المتوقع أن يتجاوز معدل نمو الأداء المتوسط للصناعة، ويصل إلى أكثر من 50%، مع ثبات طويل الأمد في النمو.

**ملخص المسارات**

لا تقتصر فوائد إغلاق هاينان على نقطة واحدة، بل تمتد بشكل منهجي عبر الاستهلاك المعفى من الضرائب، واللوجستيات العابرة للحدود، وتحديث البنية التحتية، والطاقة النظيفة. الشركات المذكورة أعلاه، بفضل احتكار الموارد، وتوافق السياسات، وميزة السبق في السوق، أصبحت المستفيدين المزدوجين من الأداء القصير الأمد والارتقاء الصناعي على المدى الطويل. ومع ذلك، يجب التنويه إلى أن توقعات النمو لبعض الشركات (مثل China Duty Free وHaixia Co.) تعتمد على وتيرة تنفيذ السياسات ومدى توافق الطلب السوقي، وقد يتأثر الأداء الفعلي بالتغيرات في البيئة الكلية. يُنصح بمراقبة تنفيذ تفاصيل إغلاق الجزيرة بشكل مستمر، بالإضافة إلى الحالة الفعلية لتنفيذ الطلبات لهذه الشركات.