شهد السوق مؤخرًا ظاهرة مثيرة للجدل: أخيرًا، بدأت البنك المركزي الياباني دورة رفع أسعار الفائدة، حيث ارتفعت المعدلات من قرب الصفر إلى 0.75%. قد يبدو هذا الرقم معتدلاً، لكنه يكشف عن تيار خفي يغير المشهد المالي العالمي.

المسألة الأساسية تتعلق بحجم تداول الفوائد. على مدى أكثر من عقد من الزمن، استغل المؤسسات ورأس المال العالميان ميزة انخفاض تكلفة الين، حيث اقترضوا ما يقرب من 9 تريليون دولار، ثم استثمروا هذه الأموال في أصول ذات عائد مرتفع حول العالم — الأسهم، السندات، والعملات المشفرة، دون استثناء. أصبحت هذه الأموال قوة رئيسية تدعم تقييمات الأصول ذات المخاطر المختلفة.

لكن التغييرات بدأت تحدث الآن. مع رفع اليابان لأسعار الفائدة، يُغلق هذا "أرخص مصدر تمويل عالمي". وإذا استمر تراجع الفارق بين سعر الفائدة الياباني والأمريكي، فإن تدفقات هذه الأموال البالغة 9 تريليون دولار ستواجه ضغطًا للعودة. هذا ليس تأثيرًا مفاجئًا ليلاً، بل هو عملية طويلة الأمد وبطيئة لكنها مستمرة في سحب السيولة.

الأمر الأكثر تعقيدًا هو التناقض الداخلي في اليابان نفسه: فالبنك المركزي يرفع أسعار الفائدة بهدف استقرار سعر الصرف والأسعار، بينما الحكومة تزيد الإنفاق من خلال ميزانية إضافية ضخمة، وتخطط لتوسيع الإنفاق العسكري في المستقبل. وكل ذلك يزيد من حجم الدين، مما يترك مخاطر على التعديلات السياسية المستقبلية.

على المدى القصير، قد يتفاعل السوق بشكل بطيء مع هذا التطور، لكن من المهم تتبع هذا الخيط. عندما يبدأ المتغير الأساسي، وهو السيولة العالمية، في التغير، فإن منطق التقييم سواء في الأسواق التقليدية أو العملات المشفرة سيشهد تحولات غير معلنة. تدفقات الأموال هي المفتاح لفهم نبض السوق الحقيقي.