شركة يابانية للعملات الرقمية تركز على دفع تمويل بقيمة 3.8 مليار دولار مع تدهور تقييم الأسهم

شركة يابانية عامة تركز على العملات الرقمية تتسابق لتأمين 3.8 مليار دولار من خلال خطة إصدار أسهم طموحة، على الرغم من أن القيمة السوقية لها قد تم تقليصها إلى النصف خلال 90 يومًا. الشركة، التي أطلقت عام 2025 مع زخم نمو انفجاري—محققة مكاسب تتجاوز 400%—تجد نفسها الآن عالقة في تصحيح شديد، مع انخفاض أسعار الأسهم بأكثر من النصف منذ منتصف يونيو.

يقوم القيادة بتنفيذ استراتيجية طارئة لرأس المال: أولاً الإعلان عن عرض أسهم خارجي بقيمة $884 مليون هذا الأسبوع، ثم السعي للحصول على موافقة المساهمين لإصدار 555 مليون سهم مفضل في اجتماع استثنائي عام في طوكيو. إذا تمت الموافقة، فهذا يمثل أحد أكبر تفويضات استحواذ على بيتكوين من كيان مدرج في اليابان.

استراتيجية العجلة تتفكك

المشكلة الأساسية التي تدفع هذا السباق للتمويل هي انهيار آلية جمع رأس المال السابقة للشركة. لعدة أشهر، كانت هناك ترتيبات مضمونة مع صندوق طرف مقابل تسمح للشركة بجمع البيتكوين في دورة تعزز نفسها—مع ارتفاع أسعار الأسهم، يمكن للشريك تنفيذ مواقف عند مستويات مميزة وإعادة توجيه الأرباح مرة أخرى لشراء البيتكوين. هذا النظام حقق نموًا بنسبة 160% في الحيازات خلال شهرين.

لقد توقفت تلك الآلة تمامًا. منذ أواخر يونيو، تباطأ جمع البيتكوين إلى أقل من 50% نموًا حيث أدى انهيار الأسهم إلى القضاء على الحافز المالي لممارسة حق الشراء. مع هبوط أسعار الأسهم، تقلص الفارق بين قيمة السوق للشركة واحتياطياتها من البيتكوين بشكل كبير—من علاوة 8x في يونيو إلى فقط 2x حاليًا.

هذا التضييق يخلق مشكلة استراتيجية عاجلة: بيع أسهم إضافية عندما يكون الفارق ضيقًا جدًا قد يؤدي إلى تآكل عوائد المساهمين العاديين. صرحت القيادة صراحة أن نهج الأسهم المفضلة يعالج هذا القيد.

الحيازات الحالية من البيتكوين والأهداف المستقبلية

تمتلك الشركة حاليًا حوالي 19,000 رمز بيتكوين، بقيمة تقترب من 2.1 مليار دولار بأسعار السوق الحالية. التزمت الإدارة علنًا بتحقيق 100,000 بيتكوين بحلول نهاية 2026، تليها هدف مضاعفة في 2027—وهو استراتيجية تراكم عدوانية تتطلب استثمار رأس مال كبير.

لتنفيذ هذا الخطة وسط ظروف سوق الأسهم المعاكسة، علقت الشركة أنشطة حق الشراء الحالية حتى أواخر سبتمبر، مما يفتح الطريق للتصويت على الأسهم المفضلة. ستتحمل هذه الأدوات الجديدة حدًا أقصى لتوزيع أرباح بنسبة 6%، مع تحديدها بشكل نسبي لاحتياطيات البيتكوين للشركة.

سياق السوق الأوسع

يمثل هذا أحد أكثر من 170 شركة عامة تمتلك البيتكوين كأصل خزينة. تتجاوز الحيازات المؤسسية مجتمعة $111 مليار دولار من القيمة، مما يعكس تبني العملات الرقمية بشكل متزايد من قبل الميزانيات العمومية للشركات. تحتل الشركة اليابانية الآن مرتبة عالية بين الشركات التي تمتلك البيتكوين على مستوى العالم، على الرغم من أن أهداف تراكمها العدوانية تتطلب منها أن تظل في المقدمة على المنافسين الأبطأ.

يأتي اختبار أسواق رأس المال وسط تدقيق كبير من المستثمرين حول ما إذا كانت دورة شراء البيتكوين هذه يمكن أن تستمر إلى الأبد أو إذا ستقيد توفر رأس المال التوسع المستقبلي. ستحدد اجتماع المساهمين في طوكيو ما إذا كانت الشركة ستتمكن من المضي قدمًا في محاولة تفويض التمويل الفردي الثالث لها هذا العام.