مؤخرا، ناقش العديد من المتداولين نفس السؤال: كيف قامت اليابان بضبط سياسة أسعار الفائدة بدقة مما أثار رد فعل عنيف من السوق العالمية؟

وبالمناسبة، هذه المسألة ليست مرتبطة مباشرة بمقارنة القوة الوطنية. اليابان لم تصبح أقوى بسبب هذا. لكن المشكلة أن هذه الخطوة تعيد كتابة منطق تدفقات رأس المال العالمية بشكل مباشر.

لفهم ذلك، يجب أولا أن ننظر إلى روتين اليابان السابق. لأكثر من 20 عاما، حافظ بنك اليابان على أسعار الفائدة قريبة من الصفر، بل وشارك في استخدام أسعار فائدة سلبية. هذا لا يعني أن الناس العاديين يقترضون المال دون دفع فوائد، المفتاح هو أن المؤسسات المالية الكبيرة ورأس المال الدولي يمكنهم اقتراض مبالغ ضخمة من الين بتكلفة شبه مجانية.

مع هذه الين شبه الحرة، كيف يعمل الأشخاص الأذكياء؟ الروتين بسيط جدا: اقتراض الين → الاستبدال بالدولار الأمريكي → اجتياح السلع حول العالم. البيتكوين والذهب والأسهم الأمريكية، طالما يمكنها أن ترتفع، فلن تتخلى عنها.

المنطق الأساسي لهذه اللعبة واضح: طالما أن الأصول التي تشتريها ترتفع وتكلفة الاقتراض قريبة من الصفر، ستستمر الصفقة ويستمر الحجم في النمو. تقدر الصناعة أن إجمالي صناديق المراجحة قد اقترب من 4 تريليون دولار.

يمكنك اعتبار الين كبوابة رئيسية لنظام مالي عالمي.

الآن بدأت اليابان في التحسن، إما رفع أسعار الفائدة مباشرة أو إرسال إشارة لرفع أسعار الفائدة، والنتيجة أن الين قد يرتفع. بالنسبة للمؤسسات التي تقترض الين، يزداد الضغط لسداد ديونها فورا - فالين الذي تدين به يصبح فجأة أكثر قيمة.

سيكون رد فعل السوق مباشرا جدا: تحطيم البيتكوين والذهب والأسهم الأمريكية، واستبدالها جميعا بالين، وتسوية الحسابات أولا. ما هي الأصول التي تراها تنخفض في نفس الوقت؟ ليس أن هناك شيئا خاطئا فيهما أنفسهما، بل أن الأموال المشتركة التي دفعتهم معا تسحب الآن.

السبب في ضيق السوق الآن هو أن اليابان نفسها في مأزق. من ناحية، يعني الانخفاض المستمر في قيمة الين أن السلع المستوردة أصبحت أكثر تكلفة وأكثر تكلفة، ولا يستطيع المستهلكون المحليون تحمله؛ من ناحية أخرى، فإن ديون الحكومة اليابانية كبيرة جدا لدرجة أنه بمجرد رفع أسعار الفائدة، ستصبح تكلفة سداد الفائدة لا تطاق.

لذا من الصعب اختيار أي شيء: إذا لم يكن هناك رفع في أسعار الفائدة، ستكون معيشة الناس المحليين تحت ضغط كبير، وإذا تم رفع سعر الفائدة، ستصدم السوق العالمية. ما يجعل الجميع ينهارون حقا ليس ما سيحدث للاقتصاد الياباني نفسه، بل كم من الأصول في السوق ستتحطم بمجرد أن تتحول صناديق الأربعة تريليون دولار الرخيصة مجتمعة.

في التحليل النهائي، ما إذا كانت اليابان سترفع أسعار الفائدة أو تبقى معلقة ليس مسألة خاصة باليابان وحدها. ما يحدد هو ما إذا كان "ماء الين الرخيص الحي" الذي استمر لأكثر من 20 عاما في العالم يمكن أن يستمر في التدفق. إذا كنت تريد حقا إغلاق الصنبور، فإن تلك العناصر الأكثر فقاعة ستتحمل بالتأكيد العبء الأكبر من ذلك.