Recentral البنك الياباني أعلن مؤخرًا عن رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 0.75٪، بعد صدور هذا الخبر، الكثير من الناس في المجتمع يناقشون — ارتفاع الفائدة، من المفترض أن يتم بيع الأصول ذات المخاطر، لكن البيتكوين والإيثيريوم ارتفعا بدلاً من ذلك، ما هو المنطق وراء ذلك؟

لنبدأ بأوضح سبب. هذا الرفع في سعر الفائدة تم تسعيره مسبقًا من قبل السوق، مع احتمالية توقع تزيد عن 98٪، لذلك لا يوجد الكثير من المفاجآت. النقطة الحاسمة هي أن البيتكوين انخفض قبل رفع الفائدة بيومين، بمجموع انخفاض قدره 7.2٪، أي أن الأخبار السلبية قد تم تنفيذها بالفعل. عندما تم الإعلان رسميًا، كانت عمليات البيع قد انتهت، وبدأت الأموال التي اشترت في القاع في دفع السعر للأعلى — وهو نمط "بيع التوقعات، وشراء الواقع".

هناك شيء أعمق — لم يتم كسر منطق التداول عبر الفروق السعرية (آربيتراج). اليابان الآن لديها معدل فائدة 0.75٪، والولايات المتحدة لا تزال بين 5.25٪ و5.5٪، والفارق لا يزال كبيرًا. العديد من المؤسسات تقترض بالين ثم تستثمر في أصول عالية العائد مثل البيتكوين، لتحقيق أرباح من الفارق. على الرغم من أن البنك المركزي الياباني رفع الفائدة، إلا أنه قال مباشرةً "معدل الفائدة الحقيقي لا يزال سالبًا، والأموال لا تزال متاحة"، مما أزال فكرة أن يتجه الجميع لفتح مراكز بيع على الهامش بشكل كبير.

هناك محرك خفي آخر — انخفاض قيمة الين. بعد رفع الفائدة، كان السوق يعتقد أن الين سيرتفع، لكن العكس حدث، حيث انخفض الين مقابل الدولار إلى 156، مسجلًا أدنى مستوى له خلال العام. المستثمرون المحليون في اليابان يخسرون من انخفاض قيمة الين، ويحتاجون إلى أدوات للتحوط. البيتكوين والأصول المشفرة الأخرى أصبحت أدوات بديلة للملاذ الآمن. البيانات التاريخية تظهر أنه خلال فترات انخفاض قيمة الين، يكون معامل الارتباط السلبي بين البيتكوين وسعر صرف الين حوالي -0.7، بمعنى آخر، كلما انخفض الين، زادت جاذبية البيتكوين.

لكن هناك مخاطر قصيرة المدى. في 26 ديسمبر، ستنتهي صلاحية خيارات البيتكوين بقيمة 230 مليار دولار، وأقصى نقطة ضغط ستكون عند 85,000 دولار، مما قد يؤدي إلى معركة شرسة بين البائعين والمشترين، وربما يتسبب في تقلبات حادة. معدل التمويل المستمر للعقود الدائمة ارتفع أيضًا إلى 0.15٪ (معدل سنوي 55٪)، مما يدل على تراكم الرافعة المالية، وهناك ضغط على التصحيح على المدى القصير.

على المدى المتوسط والطويل، يجب مراقبة متغيرين رئيسيين: الأول هو عائد سندات الخزانة اليابانية لمدة 10 سنوات، إذا تجاوز 2٪، قد تعود الأموال المحلية إلى سوق العملات المشفرة، مما يضغط على سعر العملة الرقمية. الثاني هو الاحتياطي الفيدرالي، إذا زادت توقعات خفض الفائدة في 2024، فإن الدولار الأمريكي سيضعف أكثر، وهذا بدوره سيفتح مجالًا أكبر لارتفاع العملات المشفرة.