خطة الاحتياطي الفيدرالي لشراء ديون قصيرة الأجل بقيمة 40 مليار دولار: ليست التسهيل الكمي، لكنها تؤدي إلى تأثير توسعي غير مباشر!

البنك الاحتياطي الفيدرالي يطلق أحدث خطة “شراء إدارة الاحتياطيات” (RMP)، حيث يشتري حوالي 400 مليار دولار من السندات قصيرة الأجل (أقل من سنة) في السوق المفتوحة شهريًا. يبدو الأمر كـ"تصليح أنابيب المياه" — زيادة احتياطيات البنوك، والحفاظ على استقرار أسعار الفائدة قصيرة الأجل. لكن السوق يراه على أنه “تسهيل كمي غير مرئي”: توسع في الميزانية العمومية، وفائض في السيولة، بدون حد أقصى للحجم، وانتهاء فعلي لدورة التشديد، وزيادة جاذبية الأصول ذات المخاطر! في ظل علامات تباطؤ الاقتصاد، غالبًا ما يكون هذا مقدمة لسياسة توسعية واسعة — ارتفاع مخاطر الاحتفاظ بالنقد، وجاذبية أكبر للأصول.

تحليل التفاصيل الأساسية لخطة RMP

1. ما هي خطة شراء السندات قصيرة الأجل بقيمة 400 مليار دولار؟

الاسم الرسمي: عمليات إدارة الاحتياطيات (Reserve Management Purchases)

الاحتياطي الفيدرالي يشتري سندات قصيرة الأجل مباشرة = يضخ الدولار في السوق، والنظام المصرفي يظل مليئًا بالنقد، وسوق الأموال القصيرة يسير بسلاسة.

2. لماذا يقول الاحتياطي الفيدرالي “هذه ليست سياسة التسهيل الكمي”؟

الاحتياطي الفيدرالي يؤكد على الفرق:

وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي: هذا يعالج مشكلة سوق الأموال قصيرة الأجل التي ظهرت خلال أزمة عمليات إعادة الشراء في 2019، وليس لتحفيز الاقتصاد.

3. لماذا يراه السوق على أنه “تسهيل كمي غير مرئي”؟

على الرغم من إنكار الرسميين، تفسيرات السوق تختلف تمامًا:

حجم 400 مليار شهريًا + مرونة بدون حد أقصى، تأثيره مشابه جدًا للتسهيل الكمي — خاصة في ظل تباطؤ الاقتصاد، وغالبًا ما يكون مقدمة لسياسة توسعية واسعة.

ماذا يعني هذا للمستثمرين؟

• قصير الأجل: تحسين السيولة، دعم الأصول ذات المخاطر (الأسهم، التكنولوجيا، العملات المشفرة)
• متوسط الأجل: إذا استمر التباطؤ الاقتصادي، قد يتحول RMP إلى تسهيل كمي حقيقي
• طويل الأجل: نهاية فعالة للتشديد، واحتمالية كبيرة لبدء دورة توسعية في 2026

الاحتياطي الفيدرالي يقول “ليست تسهيل كمي”، لكن السوق تركز فقط على النتائج: المزيد من الأموال، والأصول أكثر جاذبية. ارتفاع مخاطر الاحتفاظ بالنقد، وزيادة جاذبية الأصول ذات المخاطر — هذا هو الحقيقة التي يهتم بها المستثمرون.