قولوا لنا عن البيئة الكلية للفيدرالي الأمريكي القادمة

مخطط النقاط للفيدرالي متساهل، ويظهر انخفاض سعر الفائدة مرتين في 2026، وانخفاض مرة واحدة في 2027، واستقرار السعر في 2028. بهذه الطريقة، لم يعد هناك ضخ كبير مخيب للآمال، كما قال CZ$BTC لأن الدورة الفائقة الناتجة عن ضخ الفيدرالي الكبير لم تعد قائمة.
ثم رأينا أن الفيدرالي اشترى سندات بقيمة 400 مليار دولار، ويعتقد الكثيرون أنها توسعة للميزانية.
لكن هذه الـ400 مليار تنتمي إلى RMP، وهدفها ليس تنشيط الاقتصاد أو ضخ السيولة بشكل نشط، بل للحفاظ على الحد الأدنى لاحتياطي البنوك وأمان النظام. وهو لمنع تقلص النظام المصرفي بشكل كبير بسبب توزيع أموال وزارة الخزانة، والضرائب، وتسويات نهاية العام للشركات.
QE = توسيع نشط للميزانية العمومية، الهدف هو خفض معدلات الفائدة طويلة الأمد، وزيادة السيولة في النظام. ويعرف أيضا باسم ضخ السيولة.
QT = تقليص نشط للميزانية العمومية، الهدف هو سحب السيولة، وتشديد البيئة المالية.
RMP = يختلف تماما عن QE، وهو للحفاظ على مستوى المياه، وتجنب نقص المياه النظامي.
الجوهر من RMP هو أن الفيدرالي يعيد تعبئة المياه التي سقطت، وليس إضافة المزيد من الماء إلى البركة.
لذا، فهذا ليس توسعة للميزانية، والفيدرالي أوضح في إعلانه نقطتين بوضوح، أن RMP سيظل بمعدل مرتفع قبل أبريل 2026، لأن وزارة الخزانة ستزيد ديونها غير الاحتياطية بشكل كبير في أبريل، ولكن بعد أبريل، ومع اختفاء العوامل الموسمية، ستتراجع حجم المشتريات بسرعة.
الذي يحدد السيولة بشكل حقيقي، ليس RMP، بل هل سيتم تخفيف متطلبات SLR، وهل ستتمكن البنوك من توسيع الميزانية، وهل ستستمر وزارة الخزانة في دعم المخزون، وهل سيقلل الفيدرالي من حجم RRP في الوقت الحالي.
بعد ذلك، نحتاج لمراقبة بيانات التوظيف غير الزراعي في 16 ديسمبر(، وبيانات مؤشر أسعار المستهلكين في 18 ديسمبر)، لشهر نوفمبر(. من المرجح أن تكون بيانات التوظيف غير الزراعي ضعيفة، لأن نوفمبر هو نهاية توقف الحكومة الأمريكية، وتأثر الاقتصاد بشكل كبير. والأهم هو مراقبة CPI في نوفمبر، إذا لم ينتعش بعد خفض الفائدة في سبتمبر وأكتوبر، فذلك يعيق المزيد من التيسير من قبل الفيدرالي.
باختصار، الوضع الكلي الحالي ليس متفائلاً، على الأقل لا يوجد أمل مؤقت في ضخ كبير من الفيدرالي في 2026.