ميزة بروتوكول لورينزو في سوق صاخبة جدًا إذا نظرت إلى العملات الرقمية الآن، فإن الأمر يبدو مزدحمًا.

ميزة بروتوكول لورينزو في سوق صاخبة جدًا إذا نظرت إلى العملات الرقمية الآن، فإن الأمر يبدو مزدحمًا لومبارد سولف بونسبيت أondo بلاك روك BUIDL والعديد غيرها يتنافسون جميعًا على نفس القصة الكبرى التي يرغبون في امتلاكها، سواء كانت عائدات البيتكوين أو سندات الخزانة المرمزة أو الصناديق على السلسلة، كل منهم قوي في مسار واحد. بروتوكول لورينزو يفعل شيئًا مختلفًا قليلاً، بدلاً من القول نحن أفضل مكان لعائد البيتكوين أو نحن أفضل سندات خزانة مرمزة، فهو يحاول أن يكون المكان الذي يتم توجيه وخلط وإدارة جميع تدفقات العوائد فيه معًا. يطلق على نفسه منصة إدارة أصول على السلسلة ذات مستوى مؤسسي وطبقة سيولة بيتكوين أصلية للذكاء الاصطناعي لعصر العائد المرمّز، هذا يبدو فخمًا، ولكن بكلمات بسيطة يعني شيء واحد: لورينزو يرغب في أن يكون نظام التشغيل للعائد. يريد أن يجمع عائد البيتكوين، وعائد العملات المستقرة، وعائد الخزانة، وعائد التمويل اللامركزي، والعائد الكمي تحت سقف واحد داخل محرك منطق واحد، بدلاً من أن يكون مجزأً عبر العديد من البروتوكولات المعزولة. هذا هو الزاوية التي سنستكشفها: لورينزو كمحرك عائد موحد، وكيف يجعل ذلك الحياة صعبة على المنافسين ذوي المسار الواحد في BTCFi وتوكننة الأصول RWA.
الزاوية الأساسية: محرك واحد، العديد من العوائد
لفهم لماذا تهم هذه الزاوية، عليك أن تنظر إلى كيفية بناء لورينزو، في المركز يوجد شيء يُسمى طبقة التجريد المالي أو FAL. تشرح أكاديمية Binance ومستندات لورينزو أن FAL هو الدماغ الداخلي الذي يتلقى الودائع، يختار الاستراتيجيات، يوجه الأموال، يتابع صافي قيمة الأصول، ويرسل العائد. يقف تحت كل شيء، منتجات BTC، منتجات العملة المستقرة، الصناديق المستقبلية، وعلى رأس ذلك، FAL. يوفر لورينزو عمودين رئيسيين: العمود الأول هو بيتكوين عبر Babylon، حيث يمكن للمستخدمين رهن BTC واستلام stBTC، وهو رمز مرن للمشاركة في الحصة يظل مضمونا واحدًا إلى واحد مع البيتكوين الأصلية مع كسب مكافآت المشاركة، ويغلف أشكال مثل enzoBTC. ثم ينقل هذه السيولة المرهونة إلى التمويل اللامركزي عبر أكثر من عشرين سلسلة من خلال جسور مثل Wormhole. العمود الثاني هو USD1+ OTF، صندوق متداول على السلسلة، حيث يودع المستخدمون العملات المستقرة ويحتفظون بـ sUSD1+، ويقوم الصندوق المساند لها بمزج العائد من سندات الخزانة المرمزة، والتداول بواسطة الخوارزميات، واستراتيجيات التمويل اللامركزي، مع جميع العوائد المدفوعة في USD1، وهو دولار اصطناعي يصدر عن World Liberty Financial. إذن، لورينزو ليس بروتوكولًا يختصر البيتكوين فقط، وليس بروتوكولًا للخزانة فقط، هو محرك يفهم كل من البيتكوين والدولارات ويوجه الاثنين إلى مزيج من مراكز RWA، CeFi، وDeFi. يجعل FAL هذا التوجيه قابلاً للبرمجة، ومعظم المنافسين لا يفعلون ذلك. هم ممتازون في جزء واحد من المكدس، وهنا يظهر تفوق لورينزو الرئيسي.
كيف يفكر بروتوكولات BTCFi النقية
لننظر إلى ثلاثة من أبرز منافسي لورينزو في مجال عائد البيتكوين: لومبارد سولف وBounceBit. تسمي لومبارد نفسها أسواق رأس مال البيتكوين على السلسلة، منتجها الرئيسي LBTC، هو رمز بيتكوين مرن مرهّن واحد إلى واحد مع البيتكوين، حتى منتصف 2025، كان لدى لومبارد حوالي 1.5 مليار دولار من TVL لرمز LBTC، تم نشره على حوالي اثني عشر سلسلة، واستقطب حوالي ثلاثة مليارات دولار من السيولة الجديدة للبيتكوين إلى التمويل اللامركزي. هي جيدة جدًا في شيء واحد: تحويل البيتكوين إلى أصل عائد ودفعه إلى العديد من بروتوكولات التمويل اللامركزي. سولف لديها أسلوب مختلف، تصنف نفسها كمحطة قوة للبيتكوين والأصول المرمزة RWA. صندوق البيتكوين + هو استراتيجية هجينة تدمج توفير السيولة على DEX، تمويل الائتمان على السلسلة، تداول معدلات الفائدة، المشاركة، والتعرض للأصول المرمزة RWA. تصف Binance BTC+ بأنه طبقة عائد بيتكوين قابلة للتكوين، تستهدف عوائد أساسية تتراوح بين 4 إلى 5 في المئة، مع مراقبة احتياطيات Chainlink Proof of Reserve في الوقت الحقيقي. قوة سولف تكمن في تصميم الصناديق والمنتجات البيتكوين المهيكلة التي تبدو آمنة بما يكفي للمؤسسات. يقف BounceBit مرة أخرى في موقف مختلف، فهو ليس مجرد صندوق، بل هو سلسلة إعادة رهن البيتكوين كاملة. تشرح Binance Research أن سلسلة BounceBit تستخدم آلية إثبات الحصة ذات رمزين مع البيتكوين وBB، وتستخدم إطار عمل CeFi بالإضافة إلى DeFi للسماح لمالكي البيتكوين بكسب العائد من المصادر المركزية وعلى السلسلة. قوة BounceBit تكمن في امتلاك البيئة بالكامل، سلسلة إعادة الرهن، وطبقة DeFi الخاصة به. جميع الثلاثة لديهم قصة واضحة: تقول لومبارد نحن البوابة لبيتكوين إلى التمويل اللامركزي عبر السلاسل، وتقول سولف نحن أكثر طبقة صناديق البيتكوين أمانًا وتنظيمًا، وتقول BounceBit نحن سلسلة إعادة رهن البيتكوين مع CeDeFi مدمج. لكن كل واحد منهم يعيش بشكل رئيسي في مسار البيتكوين، وهوية جوهرية هي عائد البيتكوين، حتى لو كانت عناصر RWA موجودة.
أين يتفوق لورينزو على منافسي BTCFi
الآن، نضع لورينزو بجانب هؤلاء مثل لومبارد. يوفر لورينزو عائدًا على البيتكوين من خلال stBTC وenzoBTC، مثل سولف، يستخدم استراتيجيات متنوعة تلامس RWA، CeFi، وDeFi، مثل BounceBit، يهتم بإعادة الرهن والبنية التحتية العميقة، من خلال البناء حول Babylon والتراكيب عبر السلاسل. لكن لورينزو يدمج البيتكوين في صورة أوسع. عندما يتم رهن البيتكوين عبر Babylon ويتم ترميزه كـ stBTC، فإن هذا stBTC لا يجلس فقط في صندوق بيتكوين، بل يمكن أن يُعتبر كجزء من استراتيجيات متعددة الأصول. يمكن أن يظهر في المحافظ إلى جانب تعرض USD1+، أو رموز RWA، أو مراكز إقراض العملات المستقرة، وأكثر. نفس المحرك الأساسي الذي يدير USD1+ يمكن أن يوجه أيضًا مكان ذهاب البيتكوين. هذا فرق كبير: لومبارد يركز بشكل رئيسي على تحسين منتجات عائد البيتكوين، سولف يركز على صناديق البيتكوين المهيكلة واتصالات RWA، BounceBit يركز على سلسلته الخاصة وتدفقات إعادة الرهن، بينما لورينزو يحسن الجمع بين عائد البيتكوين والدولار ضمن بنية واحدة.
هذا يتجلى بشكل بسيط: محفظة أو تطبيق يدمج مع لورينزو لا يحتاج إلى اختيار شريك عائد البيتكوين وشريك عائد العملات المستقرة، يمكنه توجيه كل من البيتكوين والعملات المستقرة إلى نفس البنية التحتية وترك FAL وCeDeFi يقرران كيفية التخصيص. ميزة تنافسية أخرى هي الفصل بين الأصل والعائد. كثير من تفسيرات لورينزو تذكر YAT، وهو رمز يحقق العائد يفصل بين الفائدة والأصل للمراكز المرهنة بالبيتكوين، وهو مشابه من حيث الروح لكيفية تقسيم المنتجات المهيكلة للمؤسسات للتدفقات النقدية، ويعطي الصناديق والمستخدمين المتقدمين طرقًا نظيفة للتحوط أو تداول العائد بشكل منفصل عن سعر البيتكوين. لدى لومبارد وسولف منتجات قوية، لكن نادراً ما تدفع بروتوكولات البيتكوين النقية بهذا الفصل كتصميم أساسي، لذا في مسار البيتكوين، لورينزو لا يتفوق بالضرورة على لومبارد أو سولف من حيث TVL الخام اليوم، لكنه يتفوق عليهم من حيث النطاق. يقول لورينزو إن عائد البيتكوين ليس القصة الكاملة، ويجب أن يكون جزءًا من صندوق شامل متعدد الأصول يُدار بواسطة الذكاء الاصطناعي، وهو مستوى مختلف من الطموح، وهو المكان الذي يبدأ فيه نظام التشغيل للعائد في أن يبدو أقوى من أي صندوق بيتكوين أو سلسلة إعادة رهن واحدة.
كيف يفكر بروتوكولات RWA والصناديق المرمزة النقية
على الجانب الآخر من الميدان، لديك متخصصو RWA والصناديق. أوضح مثال هو Ondo Finance، الذي يدير منتجات مثل OUSG، الذي يمنح المستثمرين المؤهلين تعرضًا للسندات الأمريكية قصيرة الأجل وصناديق السوق المالية، وUSDY، رمز مرن مدعوم من ديون الولايات المتحدة. حتى منتصف 2025، كانت Ondo تدير حوالي 1.1 إلى 1.6 مليار دولار من سندات الخزانة المرمزة، وغالبًا ما توصف بأنها الرائدة في هذا القطاع. كما بدأت في إطلاق أسهم وصناديق مؤشرات مرمزة عبر Ondo Global Markets. صندوق BUIDL الخاص بـ BlackRock هو لاعب آخر قوي، ويحتفظ بالسندات الأمريكية، ويصدر عن أكبر مدير أصول في العالم، وجذب مليارات من TVL. حتى أن Ondo تستخدم BUIDL داخل OUSG الخاص بها، مما يوضح مدى قوة موقع BUIDL في التوكنزة المؤسسية. شركة Superstate Securitize وغيرها تضيف مزيدًا من نكهات صناديق سوق المال المرمزة، التي غالبًا ما تكون محدودة للمشترين المؤهلين. وصفت لجنة الاستقرار المالي مؤخرًا هذه الصناديق بأنها قطاع ينمو بسرعة، وحذرت أيضًا من أنها تحمل نفس مخاطر السيولة والتنظيم التي تواجهها الصناديق التقليدية، فقط في شكل رمزي. كل هؤلاء اللاعبون لديهم وظيفة رئيسية واحدة: تحويل الأصول الواقعية مثل السندات الحكومية إلى رموز والحفاظ على الامتثال. هم ممتازون في هذه الوظيفة، لكنهم لا يحاولون أن يكونوا نظام تشغيل كامل للعائد. هم مكونات قوية، وليست طبقات توجيه كاملة.
أين يتفوق لورينزو على منافسي RWA والصناديق المرمزة
إليك حيث يظهر زاوية لورينزو مرة أخرى: لورينزو لا يحاول استبدال Ondo أو BUIDL كمحركات خزانة صافية، بدلاً من ذلك، يعامل عوائد RWA كمكونات في وصفة أكبر. يستخدم USD1+ OTF سندات خزانة مرمزة من خلال شركاء، استراتيجيات CeFi الخوارزمية، وأسواق DeFi لبناء منتج عائد مختلط، يتم تسويته في USD1. من وجهة نظر المستخدم، هذا يختلف. امتلاك OUSG أو BUIDL يشبه امتلاك صندوق سندات رقمي، أنت على علم بأنك معرض بشكل رئيسي للسندات، وامتلاك sUSD1+ يشبه امتلاك صندوق متعدد الاستراتيجيات على السلسلة. السندات جزء من القصة، لكن كذلك طرق عائد البيتكوين، والتداول على الأساس، والإقراض في التمويل اللامركزي، واستراتيجيات أخرى، مما يمنح لورينزو مرونة أكبر بطريقتين: أولاً، من الأسهل تخصيص المخاطر والعائد. إذا انخفضت عوائد الخزانة، يمكن لـ USD1+ الاعتماد أكثر على CeFi وDeFi. وإذا تقلصت فروقات DeFi، يمكن العودة إلى RWA. لا يمكن لصندوق RWA-only أن يتحرك بهذا الشكل دون تغيير هويته الأساسية. ثانيًا، من الأسهل خدمة مستخدمين مختلفين بواجهة واحدة. يمكن لمحفظة تدمج USD1+ أن تقول: إليك عائد الدولار الخاص بك، دون الحاجة لشرح ما إذا كان يأتي من BUIDL، OUSG، سوق الإقراض، أو مكتب استراتيجيات محايد للسوق، فالـ FAL هو الذي يقرر ذلك خلف الكواليس.
باختصار، بينما Ondo، BUIDL، ومنصات مماثلة هم عمالقة في مجالاتهم، إلا أنهم يظلون مكونات. لورينزو يضع نفسه كمطبخ، المكون يمكن استبداله، والمطبخ يظل كما هو: طبقة التجريد المالي، ك middleware للجميع. الاختلاف الرئيسي بين لورينزو والعديد من منافسيه يمكن تلخيصه في سؤال واحد: من يملك العلاقة مع المستخدم؟ تقول لومبارد سولف BounceBit، Ondo وغيرهم، بشكل رئيسي، "أحضر إلى تطبيقنا أو سلسلتنا، وودع العائد". هندستهم تركز على واجهتهم الخاصة، حتى عند الاندماج في أماكن أخرى، لا يزالون يريدون أن يكون رموز علامتهم التجارية في المركز. لورينزو يفكر بشكل أكثر كـ middleware. كلا من Binance وCoinMarketCap يؤكدان أن لورينزو مبني بحيث يمكن للمحافظ، وتطبيقات الدفع، والطبقات الثانية، ومنصات RWA أن تتصل وتربط منتجات العائد بدون الحاجة لتشغيل مكاتب خوارزمية، إعدادات حيازة، أو وحدات مخاطر. هذا له تأثيران كبيران: أولاً، لورينزو لا يصر على أن يكون مرئيًا، وهو سعيد أن يعيش تحت واجهة شخص آخر. يمكن لمحفظة أن تعرض العائد على بيتكوين والعائد على الدولار دون أن يضطر المستخدم أبدًا للقيام بذلك.