انهيار FTX منذ 3 سنوات... الجهود الرامية لاستعادة الثقة من خلال "إثبات الاحتياطي"

بعد مرور ثلاث سنوات على انهيار FTX في صناعة العملات الرقمية، وصلنا مرة أخرى إلى نقطة تحول تتطلب إعادة النظر في جوهر “الثقة”. فأساس الاستقرار والتنمية المستدامة في الصناعة يكمن في “الشفافية القابلة للتحقق” - وهو درس يعتبر ثمينًا بشكل خاص في بيئة السوق ذات التقلبات العالية الحالية.

في هذه المرحلة، يستحق مفهوم «إثبات الاحتياطي» الانتباه. يعتمد PoR على مبدأ بسيط ولكنه قوي: من خلال تدقيق على السلسلة وغيرها من الطرق، يظهر بوضوح أن الاحتياطيات التي تحتفظ بها البورصة تتطابق مع أصول العملاء بنسبة 1:1. بعد حدث FTX، أصبح PoR محل اهتمام كبير كخطوة ملموسة للقطاع للتخلص من صورة «الغرب المتوحش».

على الرغم من أن سوق الأصول الرقمية الحالي يظهر اتجاهًا متفائلاً نسبيًا، إلا أنه يمثل فرصة جيدة لتشكيل PoR كـ “معيار” في الصناعة. تظهر بيانات السوق من المؤسسات المستقلة أن بعض البورصات الرئيسية لا تزال ملتزمة بنشر تقارير PoR شهريًا. على العكس، فإن معظم البورصات تعلن عن فترات غير متساوية أو تفتقر مباشرة إلى المعلومات ذات الصلة. كما أثبتت كل سوق صاعدة سابقة، فإن الوقت الذي يرتفع فيه حماس السوق هو في الحقيقة الوقت الذي يواجه فيه “الانضباط الذاتي” في الصناعة اختبارًا.

شهد شهر أكتوبر من العام الماضي حادثة انهيار كبير أدت إلى تبخر نحو 20 مليار دولار من المراكز المالية بالرافعة المالية في瞬ة واحدة. وقد كشف ذلك عن المخاطر الهيكلية في سوق الأصول الرقمية، كما أبرز قدرة النظام الشفاف على تحمل الضغوط. وكان الانخفاض الشامل في عقود المشتقات غير المفتوحة في البورصات اللامركزية مثالاً نموذجياً على كيفية تسبب الرافعة المالية المفرطة في حدوث تصفية متسلسلة.

في ظل السياق الذي ستدخل فيه لوائح أكثر صرامة حيز التنفيذ، فإن PoR هو وسيلة نادرة لبناء الثقة الذاتية بين منصات التداول والمشاريع. يجب على صناعة الأصول الرقمية أن تتذكر: مقارنة بالصمت الذي يثير الشكوك، فإن الإفصاح المستمر عن البيانات الشفاف هو حجر الزاوية لبناء الثقة على المدى الطويل.