مايكل سايلور يقدم الائتمان الرقمي كمرحلة جديدة في العملات المشفرة حيث تسود الاستراتيجية في شراء الشركات للبتكوين

قال رئيس الاستراتيجية مايكل سايلور للحضور في قمة الأصول الرقمية في نيويورك في 26 مارس 2026، إن “الائتمان الرقمي” يمثل الفرصة المحددة للمرحلة التالية من العملات المشفرة، حيث تظهر الأسهم المفضلة لشركته STRC - التي تقدم عائدًا يبلغ 11.5% مع تقلبات بنسبة 2% - الإمكانية للأدوات المدعومة بالبيتكوين للتنافس مع المنتجات التقليدية ذات الدخل الثابت.

تأتي هذه الحجة في الوقت الذي قامت فيه استراتيجية، المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، بتعزيز موقعها كمشتري رئيسي للبيتكوين من الشركات، حيث تمثل حوالي 45,000 BTC من إجمالي 46,000 BTC التي اشترتها شركات الخزانة خلال الثلاثين يومًا الماضية - حصة سوقية تبلغ 98%. تمتلك استراتيجية الآن حوالي 76% من إجمالي البيتكوين المملوك من قبل شركات الخزانة، وفقًا لبيانات CryptoQuant، مما يمثل تحولًا حادًا منذ منتصف 2025 عندما كانت الشركات الأخرى تمثل 95% من المشتريات.

الائتمان الرقمي كأفق جديد

الأسهم المفضلة STRC

وصف سايلور STRC، الملقب بـ “Stretch”، كأداة ذات تقلبات منخفضة وعائد مرتفع مصممة لمحافظ الدخل الثابت. تتمتع الأسهم المفضلة بقيمة اسمية تبلغ حوالي 5 مليارات دولار مع سيولة يومية متوسطة تبلغ 224 مليون دولار، وعائد يبلغ 11.5%، وتقلبات بنسبة 2%، ونسبة شارب قريبة من 4. قال سايلور: “الائتمان الرقمي… هو أكثر أدوات الائتمان جاذبية في العالم. إذا استطعت إنشاء شيء ذو نسبة شارب تبلغ أربعة، فإنه يجب أن يكون موجودًا في كل محفظة.”

هيكل ثلاثي الطبقات

حدد سايلور إطارًا للمنتجات المالية المستندة إلى البيتكوين عبر ثلاث طبقات:

الأسهم الرقمية: تستوعب الزيادة مع تقلبات عالية

رأس المال الرقمي: يجلس في منتصف طيف المخاطر

الائتمان الرقمي: يقدم عائدًا منظمًا مع تقلبات قريبة من الصفر، مصمم ليظل مستقرًا بينما تتزايد قاعدة البيتكوين أسفله

أظهر شريحة مقارنة التقلبات المقدمة في القمة أن STRC تتمتع بتقلبات أقل من السندات، ومؤشر S&P 500، والذهب، ومايكروسوفت، وجوجل، والبيتكوين نفسه.

الفجوة المؤسسية

أشار سايلور إلى أن أقل من 0.5% من الثروة المستشار لها في الولايات المتحدة مخصصة حاليًا للعملات المشفرة، على الرغم من تسجيل صناديق الاستثمار المتداولة بالبيتكوين تدفقات الإدخال الأطول لهذا العام. وصف أدوات الائتمان الرقمي كجسر لسد تلك الفجوة، مقدماً للمستثمرين الباحثين عن العائدات منتجًا مدعومًا بالبيتكوين مع تقلبات مشابهة للسندات وعوائد ذات رقمين.

شراء البيتكوين من الشركات يتجمع حول استراتيجية

تركيز المشتريات

تظهر بيانات CryptoQuant أن استراتيجية اشترت حوالي 45,000 BTC خلال الثلاثين يومًا الماضية - وهو أسرع معدل تراكم لها منذ أبريل 2025. اشترت كل شركة خزانة أخرى مجتمعة حوالي 1,000 BTC في نفس الفترة، وهو انخفاض بنسبة 99% من ذروة 69,000 BTC في أغسطس 2025. وقد انهار نصيب الشركات الأخرى من إجمالي المشتريات من 95% في ذروة التجارة إلى حوالي 2%.

سياق السوق

حذرت شركة Galaxy Digital في تقرير يوليو 2025 من أن نموذج شركة خزانة الأصول الرقمية كان في الأساس مشتق سيولة يعمل فقط طالما كانت الأسهم تتداول عند قسط فوق حيازاتها الأساسية من البيتكوين. بمجرد أن تنخفض هذه الأقساط، ستنعكس العجلة. تم تداول البيتكوين فوق 110,000 دولار في منتصف 2025 ولكنه يتداول حاليًا تحت 70,000 دولار، مما ترك العديد من الشركات التي اشترت بالقرب من أعلى الدورة - بما في ذلك Metaplanet وNakamoto Holdings - تحت الماء بمتوسط تكاليف فوق 107,000 دولار.

موقف استراتيجية

انتقلت استراتيجية إلى عزل نفسها، كاشفة في ديسمبر 2025 عن احتياطي نقدي يبلغ 1.44 مليار دولار بهدف تغطية التزامات الأرباح والفوائد لمدة 24 شهرًا في النهاية. على الرغم من موقفها الدفاعي، استمرت الشركة في التراكم، حيث تمتلك الآن حوالي 76% من إجمالي البيتكوين المملوك من قبل شركات الخزانة.

الأسئلة المتداولة

ماذا يعني الائتمان الرقمي وفقًا لمايكل سايلور؟

يصف سايلور الائتمان الرقمي بأنه أدوات مالية مدعومة بالبيتكوين مصممة للتنافس مع المنتجات التقليدية ذات الدخل الثابت. يتم تقديم الأسهم المفضلة لشركة استراتيجية STRC، التي تقدم عائدًا يبلغ 11.5% مع تقلبات بنسبة 2%، كمثال على منتج يمكن أن يوفر عائدًا منظمًا مع تقلبات قريبة من الصفر بينما تتزايد قاعدة البيتكوين أسفله.

ما مدى هيمنة استراتيجية في شراء البيتكوين من الشركات؟

اشترت استراتيجية حوالي 45,000 BTC خلال الثلاثين يومًا الماضية، مما يمثل حوالي 98% من إجمالي البيتكوين الذي تم الحصول عليه من قبل شركات الخزانة خلال تلك الفترة. انهار نصيب الشركات الأخرى من إجمالي المشتريات من 95% في ذروة التجارة إلى حوالي 2%. تمتلك استراتيجية الآن حوالي 76% من إجمالي البيتكوين المملوك من قبل شركات الخزانة.

ما المخاطر التي ظهرت في نموذج الخزانة المؤسسية؟

حذرت Galaxy Digital من أن النموذج كان يعمل فقط طالما كانت الأسهم تتداول عند قسط فوق حيازات البيتكوين الأساسية. مع انخفاض البيتكوين من فوق 110,000 دولار في منتصف 2025 إلى أقل من 70,000 دولار، فإن الشركات التي اشترت بالقرب من أعلى الدورة تحت الماء بشكل عميق. لقد انقلبت العجلة، وتوقفت معظم الشركات الأخرى عن التراكم، مما ترك استراتيجية كأكبر المشترين.