بيتكوين ETF ينهي سبعة أيام من الارتفاع، وضغط سعر بيتكوين يظهر مجددًا.

تَحَوَّلَت الولايات المتحدة لإصدار سبوت بيتكوين ETF من صافي تدفّقات داخلة لمدة سبعة أيام تداول متتالية إلى صافي تدفّقات خارجة؛ في يوم 18 نَزَفَت 1.635 مليار دولار في يوم واحد، وفي يوم 19 خرجت 51.90 مليون دولار أخرى، وفي الوقت نفسه تراجعت بيتكوين من أعلى مستوى هذا الأسبوع، لتكسر مؤقتًا حاجز 70 ألف دولار، ما يُظهر أن ضعف تدفّقات الأموال وضعف الأسعار يسيران معًا في الاتجاه. شهدت بيتكوين ETF هذا الأسبوع انعطافة واضحة. بعد أن اجتذبت حوالي 1.162 مليار دولار على مدار سبعة أيام تداول متتالية من 9 مارس إلى 17 مارس، انقلب زخم الأموال بدءًا من يوم 18، وسجّل صافي تدفّق خارجي في يوم واحد بلغ 1.635 مليار دولار، وخرجت 51.90 مليون دولار إضافية في يوم 19، لتُنهي موجة سابقة من سبع جلسات متتالية باللون الأحمر. كان السوق في البداية يأمل في استمرار مشتريات ETF لتوفير دعم يثبت بيتكوين فوق 70 ألف دولار، لكن في ظل إشارات أكثر تشددًا من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وارتفاع أسعار النفط، وارتفاع المخاطر الجيوسياسية، تحوّل اتجاه الأموال بوضوح نحو مزيد من الحذر. وفقًا للبيانات، سجلت بيتكوين ETF في يومي 16 و17 صافي تدفّقات داخلة قدره 199.4 مليون دولار و199.4 مليون دولار على التوالي، لتستمر في اتجاه جذب الأموال منذ الأسبوع السابق، لكن في يومي 18 و19 تحولت إلى صافي تدفّقات خارجة. وإذا ما حُسبت وفقًا لبيانات هذا الأسبوع المعلنة حاليًا، فإن الفترة من 16 مارس إلى 19 مارس (أربعة أيام تداول) لا تزال صافي تدفّق داخلة قدره 183.4 مليون دولار، لكن الاتجاه انتقل من «امتصاص مستقر للأموال» إلى «تعثر سريع في المرحلة الأخيرة». ومن حيث المنتجات، فإن الضغط وراء هذا التراجع يتمثل أساسًا في قيام المنتجات الرائدة بردّ جزء من التدفقات. في 18 مارس، سجلت IBIT التابعة لـ BlackRock تدفّقًا خارجيًا بقيمة 33.90 مليون دولار في يوم واحد، وخرجت FBTC التابعة لـ Fidelity بمقدار 103.8 مليون دولار، كما خرجت GBTC التابعة لـ Grayscale بمقدار 18.80 مليون دولار؛ وفي 19 مارس، خرجت FBTC مرة أخرى بمقدار 26.00 مليون دولار، وسجلت BITB و ARKB و GBTC أيضًا تدفقات خارجة بالتزامن. وهذا يوضح أن التعديل الحالي ليس مجرد تذبذب مؤقت لمنتج واحد، بل هو تهدئة أوسع في شهية المؤسسات للمخاطر. بيتكوين: بعد كسر 70 ألف دولار لا تزال دون استقرار فعلي وفقًا لبيانات Binance، كانت بيتكوين عند وقت كتابة التقرير عند حوالي 70,756.93 دولارًا، وخلال 24 ساعة انخفضت لأدنى مستوى بلغ 68,805.52 دولارًا، وسجلت أعلى مستوى 71,227.75 دولارًا، مع تراجع بنحو 0.75% خلال آخر 24 ساعة، وبقيت منخفضة قليلًا بنسبة 0.8% خلال آخر 7 أيام. ورغم أن السعر لم يُظهر بعد عمليات بيع حادة شبيهة بما حدث في أوائل فبراير، فإن حاجز 70 ألف دولار تم اختباره مجددًا من قبل السوق، وقد كُسِر القاع بوضوح تحت هذا المستوى الصحيح كدعم. وهذا الأمر محوري. وبسبب دور صناديق ETF، عادةً لا تكون وظيفتها تحديد اتجاه السعر مباشرةً، بل تعمل على تعزيز الاتجاه القائم: عندما يتحرك السعر صعودًا، يؤدي دخول أموال ETF إلى تضخيم تفاؤل السوق؛ وعندما يضعف السعر، يؤدي خروج أموال ETF إلى تكثيف تفسير السوق لـ «تباطؤ مشتريات المؤسسات». السبب في أن سعر بيتكوين يستحق اهتمامًا خاصًا هذا الأسبوع هو أنه كان قد ارتد للتو قرب 74 ألف دولار، ثم عاد الآن لينزلق مجددًا إلى حافة 70 ألف دولار، وهو ما يرسل للمشاركين في السوق رسالة مفادها أن هذه الموجة من الارتداد المدعوم بالأموال موجودة، لكن الأساس ما زال غير متين بما يكفي. وذلك لأن تدفقات أموال ETF في النهاية تُعد إشارة متأخرة، بينما السعر هو الاستجابة الأكثر فورية من السوق تجاه البيئة العامة. إن تراجع بيتكوين هذا الأسبوع من مستوى مرتفع لم يكن سببه ETF وحده الذي تحول إلى تدفقات خارجة، بل الأهم هو أن البيئة الكلية تدهورت بسرعة. يعيد السوق بعد اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي تسعير توقعات لـ «معدلات فائدة مرتفعة لمدة أطول»، ويأتي ذلك مع ارتفاع حرارة الوضع في الشرق الأوسط ما يدفع أسعار النفط إلى أعلى، الأمر الذي تقلص معه تفضيلات المستثمرين تجاه الأصول ذات المخاطر بشكل واضح. وقد أخّر المتداولون توقعات خفض الفائدة الأمريكية إلى منتصف 2027 تقريبًا، وهو ما يشكل ضغطًا لا شك فيه على الأصول الرقمية التي تعتمد بدرجة عالية على السيولة وتفضيل المخاطر. رغم أن ETF حققت سبع جلسات متتالية باللون الأحمر، ما كان قد يخلق جوًا أكثر تفاؤلًا بأن «الأموال المؤسسية تعود مجددًا»، فإن ما يحدد سعر هذا الأسبوع فعليًا يظل متغيرات الاقتصاد الكلي وليس مجرد تدفقات أموال. عندما تكون نبرة مجلس الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشددًا، وتواصل أسعار الطاقة القفز، وترتفع المخاطر الجيوسياسية، حتى لو بقيت هناك بعض مشتريات ETF تدعم بيتكوين، فمن الصعب جدًا أن تنفصل تمامًا عن إطار التسعير المشترك للأصول ذات المخاطر عالميًا. وهذا يفسر أيضًا لماذا كانت ETF في النصف الأول من هذا الأسبوع لا تزال في حالة تدفقات داخلة، لكن سعر بيتكوين لم يتمكن من تثبيت نفسه بشكل فعّال في نطاق أعلى. من خريطة تداول هذا الأسبوع، أصبحت 70 ألف دولار فاصلاً قصير الأجل بين البائعين والشارين من زاوية التحليل الفني وعلم المزاج، تمت إعادة تضخيم أهمية 70 ألف دولار. فهي ليست مجرد عتبة نفسية عددية، بل مؤشر ثقة للسوق حول ما إذا كان من الممكن استمرار هذا الارتداد. وفقًا لبيانات Binance، ما تزال بيتكوين مرتفعة بنحو 4.63% خلال آخر 30 يومًا، لكن خلال آخر 60 يومًا انخفضت 23.64%، وخلال آخر 90 يومًا بلغت نسبة الانخفاض 19.75%، ما يشير إلى أن البنية متوسطة الأجل لم تُصلَح بالكامل بعد. بمعنى آخر، فإن تراجع السعر هذا الأسبوع ليس ظاهرة معزولة، بل يشبه أكثر ارتدادًا تعرض للاعتراض بعد تراجع في الأجل المتوسط.