كيف تُعيد الأسهم الرقمية كتابة قواعد الملكية في التمويل العالمي

• الأسهم المرمزة زادت قيمتها من 5.49 مليون دولار إلى 916 مليون دولار خلال السنوات الثلاث الماضية.
• من بين أعلى الأسهم المرمزة على السلسلة هي CRCLon و CRCLx من Circle، و EXOD من Exodus Movement، و TSLAx من Tesla.

مع نضوج قطاع الأصول الرقمية، لم تعد المناقشات في نظامه البيئي تدور حول كيف أن أدوات الاستثمار الجديدة هذه تضع التمويل التقليدي (TradFi) في مهب الريح. من جدل “نحن أو هم”، انتقلت الأمور إلى الأمام، ممهدة الطريق لتقارب الحدود القديمة والجديدة في التمويل، مع blockchain كنقطة انطلاق.

الأسهم المرمزة تكتسب زخمًا كبيرًا لأنها تمثل أفضل ما في العالمين القديم والجديد. فهي مدمجة بالوزن التنظيمي وسجل الأداء الخاص بأسهم الشركات الكبرى، مع الاستفادة من البنية التحتية اللامركزية، ذات الوصول الواسع، وسرعة المعاملات العالية في التمويل اللامركزي (DeFi).

تتناول هذه المقالة استكشافًا عميقًا للأسهم التقليدية ونظيراتها المرمزة، مع استعراض إمكانيات نموها وسط السوق المتزايد للأصول المرمزة من العالم الحقيقي (RWAs). كما تتناول أبرز الرموز المالية التي تترك بصمتها في القطاع.

ADVERTISEMENT## ما هي الأسهم

تمثل الأسهم، في سياق هذا الموضوع، حصة أو ملكية في شركة. تنظم هيئات الأوراق المالية، مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، الأسهم التقليدية لأنها تلبي متطلبات “عقد استثمار” وفقًا لمعايير المحكمة العليا الأمريكية في اختبار هووي التاريخي.

بطبيعتها، تعتبر الأسهم أدوات للاستثمار المالي في مشروع مشترك. يشتريها المستثمرون على أمل تحقيق أرباح، استنادًا إلى جهود الشركة. لذلك، تقع جميعها ضمن فئة الأوراق المالية، مما يتطلب من المصدرين تقديم إفصاحات وتقارير مالية صارمة لضمان الشفافية وحماية المستثمرين.

تسهل البورصات المركزية، مثل بورصة نيويورك (NYSE) وناسداك، تداولها ضمن ساعات عمل محددة ودورات تسوية. عادةً، تعتمد على وسطاء، مثل وكلاء التحويل، وصناديق المقاصة، ومراكز الإيداع المركزية للأوراق المالية (CSDs). تقوم هذه الكيانات بالتحقق من المعاملات وتسويتها وتسجيلها في سجل مركزي لتعقب الملكية.

ADVERTISEMENT## الأسهم المرمزة

انتقلت السوق الأمريكية في مايو 2024 إلى دورة تسوية T+1 (يوم واحد) بهدف تقليل المخاطر المرتبطة بفترات الانتظار الأطول للمستثمرين. فالمسألة، في الأسواق المالية، أن الوقت هو المال، والفرص لا تدوم طويلاً.

على الرغم من التحديث، ظهرت الأسواق التقليدية وكأنها قديمة مقارنة بالتسوية الذرية للأصول الرقمية. ونتيجة لذلك، بدأت العديد من البورصات في نقل عملياتها إلى السلسلة لفتح آفاق الكفاءة وسط سوق تنافسي عالي، مع تلبية طلبات المستثمرين للتسوية الفورية T+0، والتداول على مدار الساعة، وزيادة الوصول.

توفر الأسهم المرمزة حلاً لتوسيع حدود الأوراق المالية التقليدية. تتضمن العملية إنشاء رموز رقمية تمثل توائم رقمية لأسهم الشركات. بالإضافة إلى الوصول الأوسع والكفاءة الناتجة عن تقليل الوسطاء، فهي تقلل من حاجز الدخول للاستثمار من خلال السماح بالملكية الجزئية للأسهم.

مؤخرًا، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على التعاون في مراقبة RWAs المرمزة، لكن تلك المصنفة كأوراق مالية تظل ضمن الاختصاص الحصري للأولى.

أنواع الأسهم المرمزة

توفر RWAs العديد من الطرق لرمزنة الأسهم. حتى الآن، تعتمد النماذج الحالية على ما يلي:

1. الأوراق المالية المرمزة المباشرة (الأسهم الأصلية)

الرموز المصدرة بشكل أصلي بسيطة جدًا. تقوم الشركات بتحويل أسهمها مباشرة إلى رموز رقمية، مما يحول كل أصل إلى تمثيل للملكية الأصلية.

لا تمر عملية إصدار الرموز عبر وسطاء أو أغلفة، كما أن البلوكشين يتحقق منها ويعمل كمصدر رئيسي لسجلات الملكية، بدلاً من الشهادات.

تحمل هذه الرموز الوزن القانوني الكامل لأسهم الشركة، مما يمنح المالكين حقوق التصويت وحقوق الأرباح.

2. التوائم الرقمية المدعومة بالأصول (نموذج الحاضن)

هذا هو المعيار الأكثر شيوعًا لرمزنة الأسهم. تشتري مؤسسة مالية منظمة، أو مزود الغلاف، حصة حقيقية من أسهم الشركة وتحتفظ بها في حساب وساطة تقليدي أو في مركز إيداع مركزي (CSD). ثم، يتم إصدار تمثيل 1:1 للرمز على البلوكشين، يعكس سعر السهم الأساسي.

ومن الجدير بالذكر أن المستثمرين لديهم مطالبة تعاقدية ضد الحاضن، وليس لهم حق حضور اجتماعات المساهمين مباشرة.

3. الأسهم الاصطناعية (نموذج المشتقات)

تعمل الأسهم الاصطناعية كعقود على الفرق (CFDs) على السلسلة. تشير الرموز إلى أوامر الأسعار (Price Oracles) لمتابعة القيمة الحية للسهم. في الوقت نفسه، يحافظ المُصدر على سعر كل رمز من خلال ضمانات زائدة باستخدام أصول مشفرة أخرى عبر عقد ذكي.

كما أن حاملي الرموز لا يملكون حقوق ملكية أو مطالبات أرباح في السهم المماثل.

أرقام الأسهم المرمزة

حتى 21 مارس 2026، تقدر قيمة سوق RWAs بحوالي 715.41 مليار دولار، وفقًا لبيانات RWA.xyz. تمثل الأسهم المرمزة حصة سوقية قدرها 916 مليون دولار، مما يدل على قفزة هائلة من تقييمها البالغ 5.49 مليون دولار قبل ثلاث سنوات.

قيمة سوق RWAs (المصدر: RWA.xyz) سجلت الأسهم المرمزة حجم نقل حوالي 2.35 مليار دولار خلال 30 يومًا عبر 68,976 عنوانًا نشطًا شهريًا و190,260 مالكًا، مما يعكس استمرارية الزخم السوقي.

قدرت شركة Tiger Research، المختصة بـ Web3، أن سوق الأسهم المرمزة قد ينمو ليصل إلى صناعة بقيمة 1.34 تريليون دولار بحلول عام 2030، مدفوعًا بشكل رئيسي بالوضوح التنظيمي والبنية التحتية الناضجة.

أفضل الأسهم المرمزة أداءً

في مقدمة المشاريع من حيث القيمة السوقية، تأتي المشاريع التالية:

1. Circle Internet Group

شركة Circle، المُصدرة لعملة USDC المستقرة، قامت بترميز أسهمها مباشرة عبر منصة Ondo Finance (ONDO) لتعزيز توافرها للمستخدمين غير الأمريكيين من التجزئة والمؤسسات. يتداول الأصل بنفس تعرض أسهم CRCL من الفئة أ مع ميزة إعادة استثمار الأرباح.

تم ترميزها تحت الرمز CRCLon، وارتفعت قيمتها الإجمالية إلى حوالي 94.81 مليون دولار، مع حجم نقل شهري قدره 400.74 مليون دولار. وهي متاحة حاليًا على شبكات BNB وEthereum وSolana، مع وجود 748,451.76 وحدة في التداول.

2. Exodus Movement

شركة Exodus Movement أصدرت سهمًا من الفئة أ بشكل أصلي على منصة Securitize. تبلغ القيمة الإجمالية للسهم المرمز 66.31 مليون دولار، مع عرض متداول يبلغ 8.985 مليون وحدة على شبكة Algorand (ALGO).

المُصدر شركة تكنولوجيا مالية تركز على التمويل اللامركزي (DeFi). وهي مشهورة بمحفظتها المشفرة ذاتية الحفظ لأجهزة الكمبيوتر والهواتف المحمولة.

3. CRCLx xStock

Circle تصدر أيضًا نسخة مرمزة من أسهمها عبر منصة xStocks. الرمز المصدّر بشكل أصلي يوجد منه 383,907.42 وحدة في التداول عبر شبكات Ethereum وSolana وMantle (MNT).

يبلغ رأس مال CRCLx السوقي 48.38 مليون دولار، مع حجم نقل شهري قدره 171.04 مليون دولار.

4. Tesla xStock

TSLAx هو رمز مغلف ومدعوم بالكامل يعتمد على أسهم Tesla العادية (TSLA). تم ترميز الأصل على xStocks، ويبلغ عرضه المتداول 128,763.96 وحدة، وتقييمه الإجمالي 47.38 مليون دولار.

أسهم Tesla المرمزة متاحة على Ethereum وSolana وBNB Chain.

أفضل الأسهم المرمزة (المصدر: RWA.xyz)## الخلاصة

لم تعد الأسهم المرمزة مجرد تجربة نادرة. خلال بضع سنوات فقط، أصبحت محفزًا لسوق رأس مال عالمي يعمل على مدار الساعة، ويعمل بشفافية دفتر الأستاذ العام، ويضمن اليقين القانوني للتمويل التقليدي. يعيدون بناء التمويل العالمي على السلسلة، ويعيدون كتابة قواعد الملكية.